7月總結，8月展望

7月正式收官，滬深兩市整體走勢已經開始出現了極為明顯的分化表現，滬指月線級別跌幅達到5%以上，跌破了原有的震盪上行趨勢，雖然創指和科創板指沒有進一步延續前三月的強勢表現，但走勢上大幅探底回升，在滬指大幅下挫的過程中僅僅微調。

從滬指的表現來看，原有的上升趨勢被跌破，雖然小週期日線級別已進入短期超跌區域，並且官媒發聲力挺A股，但市場超跌過後的反彈表現並不盡如人意，從大週期上看，周線以及月線級別並未經歷充分調整。

與此同時，創業板與科創板指維持著較為強勢的表現，尤其是科創板指，在抱團股扎堆消費股形成溢價炒作的週期內已經沉寂了較長時間，由於起點較低，4-6月的反彈極為強勢，即使是在市場整體偏向調整的7月，也依舊處於強勢震盪，尤其是在最近一週市場大幅下跌的過程中，周線級別走勢大幅探底回升，實現強勢翻紅。

創業板的走勢，一定程度上仍是受到了高位抱團醫藥醫療股的拖累，主機板指數受困於貴州茅臺、五糧液，以及長春高新、片仔癀等一系列高位抱團消費股，創指也同樣受困於愛爾眼科、泰格醫藥等，雖然半導體、新能源汽車產業鏈持續走強，但奈何高位抱團股的市值過大。

市場表現即是結果，從結果上來講，隨著前兩個季度資金面的高低切換，從市場表現就可以很明確的感受到市場的高低切換。

雖然內外部因素的噪音干擾不斷，並且在市場波動加劇的市場環境下，容易過度解讀，但

真正導致市場波動如此劇烈的根本原因依舊是在於資金面的選擇開始出現了分歧，調倉換股相比過去兩年抱團集中於價值消費股，開始更加頻繁。

總體來說，隨著市場短期的風險釋放，且官媒發生力挺股市，近年來不論是官媒還是管理層發生，均現在在市場出現非理性下跌過後，這種態度更像是一種維穩，而非全面支援股市上漲。當然，這也意味著下半年的低點已經基本確立，情緒面的擾動會隨著短期調整過後開始逐步維穩。

但市場反彈期間，也並未出現大規模的普漲行情，這也就意味著整體震盪格局依舊不會被打破，難有趨勢性行情的出現。

從大格局上來講，

一方面註冊制下新股不斷，蓄水池越來越大，選擇越來越多，另一方面公募規模不斷新高、外資不斷湧入，注入水池的水雖然在增加，卻也越來越精準的流向更加優質的企業

，所以，對於一般投資者而言，投資的難度並沒有隨著市場逐步成熟而下降，情緒化的交易和短平快的交易越來越與市場風格不符。

即使是市場在自高位抱團消費股向低位成長科技股切換，成長股的市場表現雖然由於流通市值較小的優勢，在漲幅與漲速上要明顯強於價值股，但機構化、集中化的炒作讓頭部企業的股價不斷新高，市值越做越高，而跟風炒作的個股數量實在有限。

同時，業績能否兌現潛力也成為了極為重要的參考指標，長城汽車在上半年以優異的銷量表現，取得了極為亮眼的中報資料，股價因此水漲船高，即使市場在本週大幅波動，也仍舊逆勢創出新高。

而8月，仍是中報公佈較為密集的週期，中報行情尚未結束，“期中考試”期間，影響股價表現的，市場風向是一方面，中報表現是另一方面。

在此期間，

受益於大宗商品價格上漲的順週期行業，在前期經歷了政策打壓的調整過後，仍有較大反彈空間

，就近期市場超跌反彈的表現來講，也明顯強於許多板塊。

而不論是半導體，還是新能源汽車，科技板塊由於本身在政策傾斜下就催生出了大量的跟風企業，但預計會隨著中報陸續公佈而開始出現分化，強者恆強、弱者越弱是必然結果。諸如北方華創這樣的上游裝置龍頭在業績穩增的同時利好不斷，股價一路高歌猛進，不斷新高，受到資本追捧。

同時也會伴隨著業績表現低於預期的高位品種劇烈調整，對於科技成長股的大起大落，要做好充分的心理準備。因此，更多仍需對低位績優的細分領域龍頭進行挖掘，並且保持耐心等待中報表現。

長期關注的同為上游裝置供應的中微公司、以及諸如滬矽產業、安集科技等老牌科創板科技龍頭，近期均走出了不錯的逆勢補漲行情。作為近端次新的盛劍環境、立昂微等也明顯受到資金青睞。

而新能源汽車產業鏈除下游整車長城汽車表現優異以外，作為全產業鏈覆蓋率極高的比亞迪同樣仍舊具備極大市場潛力，依舊是全產業鏈內不二的龍頭。

至於寧德時代，不論是海外韓國LG化學還是本土比亞迪，其受到的競爭壓力則非常之大，針對當前的股價表現，應當保持一份警惕，不能盲目樂觀。

需要強調的是，相關企業的跟風炒作雖然可能短期表現強勢，但熱錢來去如風，承擔的交易風險遠比短期收益來的大，儘量圍繞龍頭把握機會才是良策。

總體而言，在經歷了二季度的“超跌反彈”行情過後，不論是半導體還是新能源，由於前期的漲幅以及期中考試的成績結果公佈，科技成長板塊自8月開始出現分化是必然，務必優選龍頭逢低佈局，當前已經不再是科技股盲目跟風炒作的最佳時機。

至於價值股方面，今年各板塊各龍頭表現呈現兩極分化態勢，抱團新高不斷逼空的品種當下已經處於頂部調整，而低位品種則不少仍在不斷新低，相較而言，前者仍有極大回撤空間，至於會跌到什麼水平，需要多長時間，不是取決於自身而是取決於，科技成長板塊的行情何時見頂。而後者，就跟去年至今的科技股一樣，持續不斷的回撥帶來嚴重低估，在足夠的基本面支撐下總會迎來估值修復，預計則將有機會在四季度至年末逐步迎來反轉。

簡單總結，科技成長板塊仍是接下來的重要主線，但必然會出現分化，低位補漲機會仍在，值得繼續超配，但需要關注中報表現。貨幣政策總體平穩，流動性相對寬裕，金融板塊龍頭仍舊具備極高確定性和抗風險性，繼續保持標配。其餘價值股，尤其是消費板塊，高位抱團品種堅決規避的同時，對部分低位價值股保持低配，靜待估值修復行情開啟。