馬雲險些“失去”阿里，創始人不懂股權設計太吃虧了
1999年，臺灣人蔡崇信幫助馬雲註冊公司，讓他把股東名單發來，結果馬雲把18羅漢的名字都列在了上面。
蔡崇信為馬雲的慷慨而感動，但他告訴馬雲，股權不能平均分配，企業初創時期，創始人必須控股。
馬雲當時不以為然，他說他不在乎利益，而且無論股權怎麼分配，都不會撼動他的領導地位。但在蔡崇信的堅持下，最終的股份確定為馬雲佔70%，其餘創始人（包括蔡崇信本人）30%。
在之後的歲月裡，蔡崇信作為阿里二號人物，在股權架構設計上屢屢為公司不斷擴張的事業夯實基礎，不僅讓公司獲得了源源不斷的資金和人才，同時讓創始人馬雲始終能夠掌控企業的大方向。
2007年，阿里巴巴在香港首發上市。馬雲當時說最感謝四個人，孫正義、楊致遠、金庸和蔡崇信。如果只感謝一個人，就是蔡崇信。
我們來看一看蔡崇信關於股權架構設計上幾個最重要的里程碑。
1、拒絕過度融資，防止股權稀釋
2000年，草創時期的阿里急需大筆資金。孫正義僅僅聽了馬雲幾分鐘的介紹，就提議向阿里投資4000萬美元，換取公司49%的股份。馬雲聽了心潮澎湃。
但對於這近乎“天上掉下來的餡餅”，蔡崇信一口拒絕，並說服了馬雲，最終迫使一向強勢的孫正義同意投資2000萬美元，佔股30%。
蔡崇信認為，初創時期公司的股份非常寶貴，不能輕易被稀釋，況且當時的資金缺口是2500萬美元。過度融資，不僅對團隊的長期激勵不利，甚至有可能會讓剛剛成立的公司失去經營主導權。
事實證明，蔡崇信的股權設計恰到好處。估值上，孫正義得到了更多的經濟利益，但阿里巴巴是戰略上的最大贏家。
2、同股不同權，用制度創新把控企業
迄今為止，孫正義的軟銀仍為阿里巴巴的最大股東，持股超過20%，馬雲的股份不足5%，但公司的控制權一直在馬雲手中。這也要歸功於蔡崇信為阿里引進的“雙重股權制度”。
所謂雙重股權，是指在持股數量相同的情況下，基於持股等級的差異，部分股東可獲得更多的投票權，即同股不同權。這是一種分離控制權的有效手段。高投票權的股票擁有更多決策權，主要由高階管理者持有。
雙重股權結構是美國資本市場的發明，包括中國內地和香港在內的很多國家並不接受。對於當時中國的民營企業來說，能夠適時引入該項制度的並不多見。依靠諳熟全球資本市場的蔡崇信的頂層設計，阿里巴巴先從香港退市，之後在美國上市，並最終在香港交易所進行改革之後，完成在香港的二次上市。
3、獨特的合夥人制，尋求公司持續發展
阿里的文化是，客戶第一，員工第二，股東第三。那麼，在制度上如何確保公司永遠不被外部資本控制？同時，公司如何保證馬雲在退出管理層之後依然能夠把控方向？答案就在於蔡崇信設計的合夥人制度。
蔡崇信說，阿里的合夥人制度能夠讓阿里巴巴的合夥人——-即公司業務的核心管理者，擁有較大的戰略決策權，減少資本市場短期波動影響，從而確保客戶、公司，以及所有股東的長期利益”。
具體來說，阿里的合夥人身份不等同於股東，雖然阿里要求合夥人必須持有公司一定的股份，但是合夥人要在60歲時退休或在離開阿里巴巴時同時退出合夥人（但永久合夥人除外），這與只要持有公司股份就能保持股東身份不同。
合夥人對董事會半數以上席位擁有排它提名權，這是阿里合夥人制度最精華的部分。換句話說，無論合夥人提名的董事，股東會是否同意，合夥人總能讓自己人行使董事的權利。
實質上，阿里巴巴的合夥人已經透過上述程式實際控制了公司半數以上的董事。而董事會作為負責公司具體經營管理的組織，如果能夠控制董事會，就相當於掌握住公司經營權。加之馬雲和蔡崇信是阿里唯二的“永久合夥人”，這就保證了阿里在向著102年的長青基業邁進的過程中，保持靈魂人物和初心不動搖。
對於企業創始人來說，也許你沒有辦法像馬雲一樣幸運，能夠在企業發展初期就找到自己的蔡崇信。但是，瞭解公司股權設計的專業知識，仍能有效規避風險，不讓自己苦心經營的企業毀於一旦。
真格基金的創始人徐小平曾說過：
合理的股權設計的重要性超過了商業模式和行業選擇，比你是否處於風口更重要。
在合夥創業時代，創業者就要重視股權分配，學習股權知識。
特別是初創公司，如果股權設計出現問題，公司就會出現“先天性心臟病”，早期可能不會有明顯感覺，可是一旦出現問題，往往就是致命的。
知名股權律師王英軍認為，股權是企業的核心和生命線，因為企業從誕生到發展壯大，股權是圍繞始終的。
作為一個深耕企業股權領域15年的資深律師，王英軍深刻懂得股權的重要性，也更清楚如何才能將股權合理分配。
所以今天，創業邦為你帶來了王英軍律師的系列音訊課程《股權實戰課》，從股權激勵、股權重構、股權融資、合夥人四大板塊為你講解股權“那些事兒”。
↓↓掃描下圖二維碼，檢視詳情
講師簡介
王英軍
有律股權研究院院長
著名股權律師，北京大學法律碩士
先後擔任北京股權交易中心、亞傑商會、
中關村網際網路教育創新中心
等機構的股權導師
適合誰學
創業者；
企業管理者；
致力於股權研究的專家學者；
對股權感興趣的商業人士
……
創業邦粉絲特惠！僅需 89 元
↓↓掃描下圖二維碼，立即訂閱
如何進行股權融資？
如何搭建股權激勵的法律架構？
如何判斷哪種形式的股權適合你的公司？
合夥人之間股權比例怎麼設定？
股權發放後，發現合夥人拿到的股權與貢獻不匹配怎麼辦？
……
諸多股權問題，也許你能在這門課上找到答案！
訂閱須知
Q。 購買後在哪學習？
方法1：搜尋關注微信服務號“創業邦星際學院”，在右下角選單“我的課程”中能檢視到你購買過的所有課程，開啟課程隨時學習；方法2：下載創業邦APP，已購商品直接學習。有疑問新增邦妹微信（ID：cyzone2019）。
Q。有優惠嗎？
好訊息：加入創業邦會員，本課程免費！
創業邦會員是有15年創投領域積累的創業邦，聯合知名投資人、企業家、創業者共同打造的高影響力創業者俱樂部。
掃描下圖二維碼，檢視詳情
加入創業邦會員，您將享有五大專屬權益：
1、【200+創業必修課免費學】包含商業模式、領導力、管理治理、市場營銷、財稅法、股權、品牌、運營、銷售等模組，線上學習，輕鬆掌握創業技能。
2、【加入高階創業者社群】10000+創業人脈，業務合作、價值資訊、經驗交流，免費釋出海量需求，資源對接！
3、【全年12場直播免費看】一線投資人、企業家講解商業趨勢、創業乾貨。
4、【線下活動】創業邦全年三大峰會、大咖閉門私享會、校友聚會、名企參訪……
5、【輔助融資】投資人融資經驗分享，點評bp反饋。
加入創業邦會員，創業路上一起成長！
↓↓點選閱讀原文，解鎖《股權實戰課》
