大宗商品持倉成本飆升 鎳現貨出現2008年以來最大貼水

智通財經APP獲悉，近期，美元上行和利率上升使銀行為倫敦金屬交易所（LME）頭寸融資的成本大幅提高，尤其是對於歐洲銀行。幾位交易員表示，鎳是LME交易活躍的價格最高的金屬，美元和利率的走勢令這些銀行急於拋售持有成本越來越高的頭寸。鎳的現貨合約週一相對3個月遠期合約出現了2008年金融危機以來的最大貼水，達到負167美元/噸。

Marex大宗商品銷售主管Alastair Munro表示：“現實情況是，銀行一直要為金屬頭寸進行融資，而鎳是持有成本更高的金屬之一。從價差的走勢可以看出，這是一個關於降低風險的事件，任何積極融資的銀行都會參與其中。”

與今年早些時候相比，鎳的價差變化出現了很大的轉變。當時短期鎳合約獲得了大幅溢價，表明供應緊張。在3月逼空行情期間，備受關注的現貨相對3個月遠期合約的價差飆升至800多美元，幾乎導致全球最大的鎳和不鏽鋼生產商青山控股集團倒閉。

交易員表示，過去一週價差暴跌的主要驅動因素是銀行的拋售，這些銀行持有短期頭寸以對沖長期頭寸。更長期合約的價差也有類似走勢，不過交易不那麼活躍，主要用於對沖現貨市場的長期風險敞口。

大眾汽車在對沖鎳價風險方面特別積極，涵蓋了未來九年的部分需求，是倫敦鎳合約多頭頭寸的最大持有者之一。今年早些時候由於鎳價飆升，該公司從這些頭寸和其他大宗商品頭寸中獲得了38億美元的意外之財。

但此後由於市場對俄羅斯供應限制的擔憂轉為對需求前景惡化的擔憂，鎳價出現下跌。目前3個月遠期合約的價格下跌0。6%，前一個交易日已下跌1。2%至每噸21950美元，而3月的價格高點為每噸55000美元。

高盛Nicholas Snowdon等分析師認為，鎳價到今年年底將下跌近30%。他們將鎳的三個月遠期合約的價格預測從之前的26000美元/噸下調至16000美元/噸，同時對6個月和12個月遠期合約的價格預測從之前的30000美元/噸和28000美元/噸分別下調至18000美元/噸和20000美元/噸。對於2022年和2023年鎳的平均價格，他們現在的預測分別為24300美元/噸和18500美元/噸。

在LME 3月暫停鎳交易之前，鎳價實際上在3月8日已超過每噸100000美元。

該交易所對危機的處理引發了大量批評。在3月事件之後，鎳市場存在低流動性的問題。