直擊調研 | 陝天然氣(002267.SZ)：未來幾年預測城燃銷氣量會持續增長 但增速趨於穩定

智通財經APP獲悉，9月23日，陝天然氣（002267。SZ）在接受機構調研時表示，上半年銷氣增速超40%，主要是發展可中斷使用者對增速貢獻較大。公司城市燃氣業務主要面向市區、區縣級市場，城市發展速度和潛力趨於平穩，未來幾年預測城燃銷氣量會持續增長，但增速趨於穩定。此外，公司也表示，持續加大管網設施建設力度，“十四五”期間規劃建設銅川-白水-潼關等多條省內輸氣干支線及國家過境管網的互聯互通管道，不斷完善全省管網設施覆蓋。2021年公司採購中石油佔比約為7成左右，延長石油佔比約為3成左右，剩餘補充氣源佔比約為1%，目前公司暫無進口資源量。

管輸下游客戶的主要形式上，公司下游客戶主要為城市燃氣使用者和工業使用者。公司2019-2021年的利潤總額穩定在4-6億元區間，盈利能力穩定，收益率等指標接近或超過行業良好值。按照《陝西省天然氣管道運輸和配氣價格管理辦法》，公司管道的准許收益率是按照7%來核定的，公司管道的收益率基本可以達到或接近7%。

在提及公司長輸管網經營模式由統購統銷轉為統購統銷+代輸混合模式時，據介紹，為積極響應國家油氣體制改革大勢，公司自2020年7月起由統購統銷轉為統購統銷+代輸混合模式。公司提供代輸服務，將會更好的在油氣管網運銷分離的改革政策下，鞏固公司管網的省內市場主導地位，有利於提升公司應急保供能力。

此外，陝天然氣也表示從所有權來看，公司運營的天然氣長輸管道全部為自有，不存在出租和承租。公司絕大多數城市燃氣管網均為自有管線，僅有極個別管線為非自有，資產佔比很低。下游定價機制方面，公司指出，針對城市燃氣的居民、工商業使用者，終端銷售價格根據政府價格批覆執行，構成為“上游氣源採購價格+城燃企業配氣費”，配氣費由政府成本監審確定。

煤改氣/城中村改造貢獻方面，公司則表示，近年來煤改氣增速有所放緩，城市燃氣裡煤改氣增長較低，主要增長點在新的住宅小區以及工業使用者加入。近年來煤改氣由於上游資源比較緊張，主要下游城市燃氣增量還是工商業使用者。

對於融資成本上，公司近三年逐年下降，4月份公司釋出了8億元的短融一年期，票面利率2。6%，和一年的3。7%比降低了110個基點，去年4月釋出了5億元的3年期中期票據，較當時一年期的lpr利率3。85%降低了15個基點。綜合資金使用成本較低。

分紅計劃方面，公司連續14年實施現金分紅，總額近24億元，年均現金分紅比例遠超市場平均水平。2021年度公司以每股0。3元實施年度權益分派，今年半年度，公司也結合自身資金狀況和股東意願，擬以每股派發現金紅利0。3元實施2022年度中期分紅，持續的高比例現金分紅也是公司積極回報投資者、回報股東。