減消費加製造！葛蘭、焦巍減倉1500億“藥茅” 明星基金緊盯科技製造！邏輯何在？

製造業依舊是基金經理一致性預期最高的領域。

最新披露的上市公司和基金公司三季報顯示，明星基金經理的重倉方向依舊是高階製造業領域，而在相對低迷的消費賽道，部分基金經理作出了減持操作。

部分基金經理接受採訪時認為，重倉製造業是理解消費升級的“驅動邏輯”，製造業的高階就業崗位大量出現，才能為居民家庭帶來顯著的收入增長，從而真正出現消費層面的升級和高質量發展。

明星基金減消費加製造

偏好消費的基金經理對消費股的持倉態度，最值得玩味。

10月22日，有“藥茅”美譽的片仔癀披露了2022年三季度報告，在今年第三季度，片仔癀實現歸屬於上市公司股東的淨利潤7。38億元，同比下降17。64%。這是片仔癀自2016年以來首次出現的單季度業績下滑。

片仔癀的季報也披露了一批基金的操作動向，尤其是那些鍾情於消費賽道的明星基金經理，葛蘭所管理的中歐醫療健康基金在第三季度期間對片仔癀減持約80萬股，減持幅度約為10%。

另一鍾情於大消費的明星基金經理焦巍也在同期減持片仔癀。在今年第二季度末，焦巍管理的銀華富裕主題基金持有片仔癀約431萬股，居於片仔癀第十大股東，而到今年第三季度末，銀華富裕主題基金已經淡出片仔癀的十大股東名單，根據最新的十大股東門檻資料推測，焦巍管理的這隻基金，在三季度內減持片仔癀超過130萬股。

消費賽道的明星基金經理一邊減持消費，一邊也在擁抱製造業。

券商中國記者注意到，葛蘭所管理的中歐醫療健康基金在第三季度買入了華大智造，華大智造披露的三季報顯示，公司前三季度實現營收33億元，同比增長15。57%，前三季度淨利潤約為20。22億，同比增長約3。39倍。

基金經理看好製造業升級

最新發布的基金三季報，也同樣顯示明星基金經理堅守科技製造業的這一基本思路。

匯豐晉信明星基金經理陸彬管理的匯豐晉信動態策略混合基金日前披露了2022年三季報。報告顯示，該基金截至今年第三季度末的前十大重倉股中，約有一半的股票來自制造業中的新能源賽道，包括天齊鋰業、贛鋒鋰業、寧德時代等，消費股在該基金的三季報持倉中依然難覓蹤跡。

陸彬在三季報中指出，權益市場的長期結構性機會已經開啟，經過近幾月的市場調整，部分行業和個股，估值風險得到了充分釋放，在新能源、醫藥、計算機等行業已經能夠找到不少估值和基本面匹配，同時長期空間較大，公司質地較好的機會。

“在人口老齡化帶來的經濟結構轉型壓力下，中國作為世界工廠需要逐漸轉移勞動力密集型的低端產業，向技術密集型的高階產業升級。”陸彬強調，在這一大趨勢下，已經看到有大量優秀的公司透過持續的研發投入，密集的資本開支，持續的技術積累，實現了向高階製造的升級，有不少代表中國製造業未來發展方向的公司陸續進入投資視野。

值得一提的是，朱少醒在今年三季度也在製造業賽道結構性地加倉個股，他管理的富國天惠精選基金在三季度重倉的瑞豐新材，即是透過持續的研發投入和技術積累，實現向高階製造升級的典型，出色業績增長使得瑞豐新材在最近五個月內，股價上漲接近三倍。

緊抓製造業的邏輯是什麼？

在消費股跌幅嚴重的背景下，基金經理為何不去“抄底”消費而持續盯住製造業？

“現在談論抄底消費股，更像是短期博弈，而非因消費基本面得到顯著改善。”

華南地區的一位公募基金經理接受券商中國記者採訪時直言，消費雖然在復甦當中，但是面臨的不確定因素更多，在相當長一段時期可能難當大任。

深圳地區一位重倉消費的私募基金經理，也在十月份開始改變堅持已久的“大消費”策略。

“消費股這兩年買得有點太多了，製造業才是拉動經濟增長的主流，不論是大環境還是經濟增長的邏輯。”這位私募基金經理稱，計劃根據第三季度上市公司季報作出倉位調整，主要增加製造業尤其是新能源賽道領域的品種。

華南地區一位基金經理也認為，製造業和消費本就是相輔相成的，尤其是科技行業能帶來大量就業崗位，高階就業崗位大量出現就會帶來顯著的收入增長，也就能拉動大量消費，因此刺激消費的核心在於國家要拉動科技製造業，這才能完成國內大消費的高質量發展。

“最近幾十年，中國的經濟發展取得了舉世矚目的成就，但近年來外部環境的變化使我們也看到了過往經濟發展模式存在一些隱憂。部分產業大而不強，核心技術掌握在發達國家手中，這在晶片行業中尤為明顯。”摩根士丹利華鑫基金經理繆東航認為，沒有晶片等硬核科技的支撐，很多產業發展的基礎並不是很牢靠，在地緣政治動盪的時期，這些產業的發展容易陷入停頓。

繆東航指出，除了經濟安全方面的考慮，發展硬核科技等製造業，能夠使中國在全球的產業鏈分工中處於更加有利的地位，雖然我國的GDP水平已經躍居世界第二，但人均GDP與發達國家相去甚遠。美國、西歐和日本等發達國家掌握了晶片、生物醫藥和精細化工等高階產業，單位勞動力的產出自然更大。

“消費有可能會分流一些資金，但我認為大的機會不太明顯，製造業依然是關鍵所在。”南方基金的一位人士也向券商中國記者強調，國內政策是從快速擴張型的以量為核心的經濟模式轉向以質為主導，因為高階的就業崗位能刺激很多消費需求，能養活很多消費人口，一個國家的高階製造業崗位越多，消費就會越活躍。

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