Mysteel解讀：10月USDA大豆供需報告分析及後期豆粕看法

導語：

北京時間10月13日凌晨USDA釋出全球農產品月度供需報告，其中大豆資料整體偏多。偏多的重點在於本次報告對美國新作大豆單產由9月的50.5蒲/英畝下調至49.8蒲/英畝，產量由43.78蒲下調至43.13億蒲，出口由20.85億耳下調至20.45億蒲，壓榨由22.25億蒲上調至22.35億蒲，結轉庫存維持在2億蒲不變。在9月30日季度庫存報告中將舊作庫存調高至2.74億蒲後，本次報告透過下調新作單產重新令美國大豆庫存保持了偏緊的現實。報告發布之後，CBOT大豆11月合約報收於1395美分/蒲，漲1.49％。

首先重點來看美國大豆方面，因9月底季度庫存報告中對大豆庫存調高至2。74億蒲後，本次對2021/22年度美國大豆單產也從51。4蒲/英畝上調至51。7蒲/英畝，產量從44。35億蒲上調至44。65億蒲。所以導致2022/23年度大豆期初庫存上調至2。74億蒲。

但USDA卻遠超市場預期，將2022/23年度美國大豆單產從50。5蒲/英畝下調至49。8蒲/英畝，產量此部分43。78億蒲下調至43。13億蒲；需方方面，新作出口從20。85億蒲下調至20。45億蒲，這其中有9月阿根廷的一波集中出口搶佔了部分美豆的出口份額，也預期中未來南美大豆新作的強大競爭壓力。至於壓榨則受到美國大豆壓榨利潤高企的影響下，從22。25億蒲上調至22。35億蒲。最終新作結轉庫存依舊維持2億蒲，令當下美國大豆偏緊的現實得以延續。

其次南美方面，2022/23年度巴西產量從1。49億噸上調至1。52億噸，壓榨量從5050萬噸上調至5150萬噸，出口從8900萬噸上調至8950萬噸，最終令結轉庫存從2936萬噸上漲到3131萬噸。阿根廷產量維持5100萬噸預估，主要調整出口量，出口從470萬噸上調至700萬噸，因產量恢復的預期。

再次觀看全球大豆資料，全球大豆2022/23年度產量從3。8977億噸上調至3。9099億噸，預期同比增長3530萬噸。庫存從9892萬噸上調至10052萬噸，預期同比增長814萬噸。總的來說，2022/23年度全球大豆產量增加明顯，庫存將出現回升。但重點需依賴後期南美大豆的豐產才能得以實現，與當前美國大豆強現實形成鮮明對比。

至於國內

豆粕市場方面，受10月進口大豆到港量偏低，疊加10月美國大豆發船延遲，從而進一步令國內11月大豆集中到港時間後移。在這樣的預期下，進口大豆庫存將進一步下降，同時回升的時間稍晚；同時目前國內油廠豆粕庫存處於歷史同期最低水平。如此一來，令10月至今豆粕現貨價格不斷飛昇，接連再創歷史新高。並且帶動12-1月豆粕基差銷售價格，目前12-1月豆粕捆綁基差成交價格在M2301+500元/噸左右。總的來說，國內10月處於大豆供給偏緊，豆粕庫存緊張，且下游養殖需求仍在的共振期，支撐了現貨價格的高位執行。

綜上所述：10月USDA供需報告美國大豆資料偏多，讓偏緊的現實得以延續，但從期價表現上來看，特別是經歷9月底季度庫存報告中上修舊作產量之後，市場對本次美國新作大豆產量資料下調交易的不夠火熱，相反甚至出現一些擔憂，擔憂在於是否利多出盡。後期重點在於南美大豆能否如期豐產，這將是決定中長期CBOT大豆價格以及國內豆粕價格牛熊轉換的關鍵。至於國內火熱的豆粕市場，等待進口大豆庫存觸及本輪底部，以及關注市場對12-1月的基差採購進度。

本文源自我的鋼鐵網