德爾瑪IPO：境外業務拖後腿，股權動產質押或未披露

文/周 蘇

廣東德爾瑪科技股份有限公司（下稱：德爾瑪）是一家集自主研發、原創設計、自有生產、自營銷售於一體的創新家電品牌企業，以“多品牌、多品類、全球化”為發展戰略，以消費者需求為導向進行創新產品的定義和開發。如今，這家收購了飛利浦水健康業務的企業也準備闖關資本市場。6月22日，深交所受理了德爾瑪的創業板上市申請，目前已進入問詢狀態。

此前，德爾瑪曾被曝出產品質量問題，屢屢被市場關注。《商務財經》還發現，德爾瑪的境外業務虧損拖了後腿，償債能力不及同行；或存在動產抵押和控股股東股權出質未披露的情形。

償債能力不及同行

據招股書，德爾瑪建立了相對成熟的品牌矩陣，透過不同品牌覆蓋不同品類產品，切入不同的消費場景。2018年至2020年（下稱：報告期），德爾瑪分別實現營業收入96，665。04萬元、151，676。65萬元、222，797。33萬元，淨利潤分別為4，728。23萬元、10，565。54萬元、17，035。79萬元，業績在報告期內皆穩步提升。

但透過將德爾瑪的償債指標與同行可比上市公司對比，卻不像其營收、淨利潤般樂觀。

招股書披露，德爾瑪報告期內的（合併）資產負債率分別為51。39%、53。24%、48。73%，而同期同行業可比公司平均值分別為45。31%、40。84%、42。93%，皆比德爾瑪低。

此外，德爾瑪報告期內的流動比率分別為1。12、1。15、1。46，同行業可比公司平均值為1。84、2。28、2。78，皆要高於德爾瑪；速動比率分別為0。64、0。76、1。11，同行可比公司均值為1。37、1。83、2。38，也皆高於德爾瑪。

與此同時，更值得注意的是德爾瑪的境外業務也並不順利。

截至招股書籤署之日，德爾瑪在中國香港、美國、捷克、德國、英國、西班牙擁有9家控股子公司。其中6家境外控股子公司的主營業務均為在當地銷售、出售德爾瑪產品或德爾瑪收購的飛利浦水健康產品，還有3家未實際開展業務。

但據招股書，上述境外控股子公司中除德爾瑪香港、香港水護盾及尚未出資的北美水護盾外，其餘子公司最近一年盈利情況都處於虧損狀態，境外業務的虧損或拖了德爾瑪的後腿。

（資料來自招股書）

股權出質、動產抵押或未披露

公開資訊顯示，德爾瑪的控股股東為佛山市飛魚電器科技有限公司（下稱：飛魚電器），實際控制人為蔡鐵強。飛魚電器直接持有德爾瑪13，650。00萬股，佔本次發行前股本總額的36。97%。蔡鐵強透過控制飛魚電器、佛山市魚聚商業管理合夥企業（有限合夥）及珠海魚池創業投資合夥企業（有限合夥）（皆為德爾瑪股東），間接控制德爾瑪16，472。75萬股股份，間接持股44。61%。

此外，蔡鐵強直接持有德爾瑪3，193。75萬股股份，佔總股本的8。65%；蔡演強系蔡鐵強的兄弟，為蔡鐵強的一致行動人。綜上，德爾瑪實際控制人蔡鐵強及其一致行動人合計控制德爾瑪53。26%的股份。

《商務財經》透過查詢企信網，發現德爾瑪共有14條股權出質的記錄。其中，有一條股權出資資訊的狀態目前為“有效”。該條編號為“A1900964400”的資訊顯示，出質人為飛魚電器，即德爾瑪控股股東，出質股權數額為800。00萬元，質權人為廣東順德農村商業銀行股份有限公司容桂支行，股權出質設立登記日期為2019年9月17日。但德爾瑪在招股書內並未提及此股權出質的相關資訊。

（資料來自企信網）

與此同時，在企信網頁面中德爾瑪還存在兩條動產抵押的資訊。登記日期分別為2019年7月和2020年12月，被擔保債權數額皆為8，000。00萬元人民幣。

（資料來自企信網）

《商務財經》透過查詢人民銀行徵信中心動產融資統一登記公示系統（下稱：融資公示系統）後發現，德爾瑪於2019年，即公司名為“佛山市順德區德爾瑪電器有限公司”時期，抵押過生產裝置。該動產抵押資訊顯示，抵押人為德爾瑪，抵押權人為廣發銀行股份有限公司佛山分行，被擔保債權金額為人民幣8，000。00萬元，履行債務的期限為2019年6月至2024年6月，德爾瑪抵押物為“NPC160/JD注塑機”等裝置共41臺。

（資料來自融資公示系統）

2020年12月，德爾瑪再次進行動產抵押，將“塑膠注射成型機MA1600III/570-B”等裝置共30臺抵押，抵押權人亦為廣發銀行股份有限公司佛山分行，被擔保債權金額為人民幣8，000。00萬元，履行債務的期限為2020年7月23日至2025年7月22日。

（資料來自融資公示系統）

小家電品牌商德爾瑪的上市之路後續如何，《商務財經》也將繼續關注。