透過庫存預測鋼材價格走勢：庫存連續下降，需求何時歸來

本週（11。8-11。12）國內鋼材鋼材價格震盪下行，但不同區域跌幅差異明顯：其中，華北、東北、西北需求疲弱，跌幅擴大；華東、華中、西南和華南市場情緒極端，震盪走低。鋼鐵生產成本大幅下降，表明鋼廠利潤空間有所恢復；鋼材期貨起落頻繁，對現貨市場形成引導。從全周走勢情況看，原料端（鐵礦石和焦炭）振幅減少，成材端（熱卷和螺紋）尋求底部。

全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為1120。82萬噸，較上週減少38。68萬噸，減幅為3。34%。主要鋼材品種中，本期螺紋鋼庫存量為504。87萬噸，環比上週減少31。85萬噸，減幅為5。93%；線盤總庫存量為140。99萬噸，環比上週減少0。28萬噸，減幅為0。2%；熱軋卷板庫存量為244。77萬噸，環比上週減少5。98萬噸，減幅為2。38%；冷軋卷板庫存量為124。47萬噸，環比上週增加1。18萬噸，增幅為0。96%；中厚板庫存量為105。72噸，環比上週減少1。75萬噸，減幅為1。63%。

據歷史資料，當前庫存總量較上年同期（2020年11月12日的1135。38噸）減少14。56萬噸，減幅為1。28%，同比降幅明顯收窄。分品種看，本期冷卷庫存增加，螺紋、線材、熱卷、厚板庫存減少。

本週宏觀面訊息依然中性，主要表現在：1、國際市場需求放緩，進出口增速環比下降；2、財政部印發通知，嚴禁調整專項債券用途；3、10月新增人民幣貸款同比增加，社會融資規模低於預期；4、全年地方債發行工作收尾，提前啟動2022年專項債申報；5、原料成本繼續轉移，10月份PPI漲幅擴大；6、重大工程專案先後開工，基建投資溫和託底經濟；7、房企對新增貸款額度較為謹慎，融資成本壓力有所緩解；8、10月百城新房均價漲幅更小，二手住宅市場價格環比下跌；9、前10月新能源銷售提速，乘用車銷量降幅收縮。

從行業面看，供需兩端繼續呈現收縮，繼10月下旬重點鋼企粗鋼日均產量創下年度新低後，海關總署公佈了10月份鋼材進出口資料：出口鋼材449。7萬噸，較上月減少42。3萬噸，同比增長11。3%——10月份鋼材出口量也創下本年以來最低。與此同時，10月份中國進口鐵礦數量環比和同比均有下降，1-10月累計進口鐵礦石數量更是同比下降4。2%。鋼材出口和鐵礦石進口量雙雙下滑，迎合了政策面的引導，擠壓了行業面的泡沫，為鋼價迴歸合理創造了更好的條件。

回首本週，期貨一度下探，現貨起伏頻繁，鋼廠有意抗跌，市場情緒極端。從行情走勢看，全國各地同步起伏：在北方，市場跌後回升，鋼廠跟跌助漲；在南方，期貨引導走勢，價格跌幅收縮；南北市場相互呼應，北方市場補跌幅度更大，價格倒掛現象不再。總體來看，北方需求乏力，依賴鋼廠託舉；南方跟隨期貨，高低波動明顯。本週黑色系大宗商品期貨價格劇烈震盪，現貨市場大起大落，原料價格維持弱勢，終端需求相對平緩，商家心態並不穩定。

鋼材期貨價格起落頻繁，現貨劇烈震盪，廠家不甘跟跌，各地需求分化，這是本週市場的主要特色；接下來，預計終端需求釋放有限，投機需求觀望為主，資本市場不會平靜，鋼廠還將主動“救市”。可以看到，當前鋼材價格處於屢次探底階段：供給相對偏弱，需求表現分化，短期起伏較大，仍在不斷修正。（來源：西本新幹線，作者：希瑪拉亞峰）