Mysteel：近兩年杭州冷軋熱軋價差的變化
鍍鋅板多少一噸
概述：去年冷軋板卷可謂一枝獨秀，創下近十年最高價，冷熱價差最高超過1000元/噸。風水輪流轉，今年熱軋板卷打了個翻身仗，冷熱價差最低縮窄至300元/噸以內。價差的變化時刻影響著市場的運作，讓我們來看看近兩年杭州市場冷系之間的價差變化。
一、冷軋-熱軋
圖1：杭州冷-熱價差變化 資料來源：鋼聯資料
2020年熱軋板卷最高價5130元/噸，最低價3280元/噸，均價3902元/噸，全年高低價差1850元/噸。冷軋板卷最高價6200元/噸，最低價3740元/噸，均價4517元/噸，全年高低價差2460元/噸。同一交易日冷熱價差全年最高1200元/噸，最低340元/噸，均價615元/噸。
2021年截至4月28日，熱軋板卷最高價5890元/噸，最低價4580元/噸，均價5047元/噸，全年高低價差1310元/噸。冷軋板卷最高價6220元/噸，最低價5430元/噸，均價5735元/噸，全年高低價差790元/噸。同一交易日冷熱價差全年最高1100元/噸，最低270元/噸，均價687元/噸。
從冷熱價差變化情況來看，今年熱軋明顯強於冷軋，且表現為持續性的，兩者之間的價差幾乎從最高點下滑至最低點。雖然近日冷軋價格基本達到去年最高點，但實際表現卻不如。去年是主動拉漲，熱軋望塵莫及；今年是在熱軋強勢的表現下被動漲價。不過在如此情況下也是有利的，成本端有強力支撐。據瞭解，從熱軋加工成冷軋的費用在550元/噸左右，目前大約低200元/噸。因此，即使在最壞的情況下，熱軋大幅下跌，冷軋也是有一定的緩衝空間，以便商家做出相應操作。從近期市場情況來看，節前節後或出現小幅回撥，但5月份繼續抬升的可能性更大。
二、冷軋-冷軋
圖2：杭州-上海冷軋價差變化 資料來源：鋼聯資料
2020年上海冷軋板卷最高價6140元/噸，最低價3640元/噸，均價4449元/噸，全年高低價差2500元/噸。杭州冷軋板卷最高價6200元/噸，最低價3740元/噸，均價4517元/噸，全年高低價差2460元/噸。同一交易日杭州-上海冷軋價差全年最高250元/噸，最低-30元/噸，均價68元/噸。
2021年截至4月28日，上海冷軋板卷最高價6170元/噸，最低價5340元/噸，均價5662元/噸，全年高低價差830元/噸。杭州冷軋板卷最高價6220元/噸，最低價5430元/噸，均價5735元/噸，全年高低價差790元/噸。同一交易日杭州-上海冷軋價差全年最高190元/噸，最低-20元/噸，均價73元/噸。
從杭州與上海冷軋價差變化情況來看，價格一旦處於臨近高位時，區域之間的價差逐漸縮小甚至被抹平。據瞭解，從上海到杭州的運費在70-80元/噸，隨著節後價格的不斷抬升，兩地之間的價差基本與運費處於倒掛。相對來說，杭州市場對於客戶的競爭性更弱，因此只能犧牲一部分利益來換取部分客戶。
三、鍍鋅-冷軋
圖3：杭州鍍-冷價差變化 資料來源：鋼聯資料
2020年冷軋板卷最高價6200元/噸，最低價3740元/噸，均價4517元/噸，全年高低價差2460元/噸。鍍鋅板卷最高價6550元/噸，最低價4030元/噸，均價4726元/噸，全年高低價差2520元/噸。同一交易日冷熱價差全年最高560元/噸，最低20元/噸，均價209元/噸。
2021年截至4月28日，冷軋板卷最高價6220元/噸，最低價5430元/噸，均價5735元/噸，全年高低價差790元/噸。鍍鋅板卷最高價6620元/噸，最低價5900元/噸，均價6170元/噸，全年高低價差720元/噸。同一交易日冷熱價差全年最高590元/噸，最低340元/噸，均價436元/噸。
從鍍冷價差變化情況來看，今年鍍鋅表現也是強於冷軋。據瞭解，從冷軋加工成鍍鋅的費用在250-300元/噸，自去年年底開始，兩者之間的價差基本在加工成本之上。一是由於原料價格持續拉漲，北方鍍鋅鋼廠尤為瘋狂，出廠價格頻繁大幅度調整，調整幅度要高於冷軋。二是今年唐山地區加大限產力度，唐鋼也受到嚴重影響，供應緊張。
四、鍍鋅-鍍鋅
圖4：杭州鍍鋅國營-民營價差變化 資料來源：鋼聯資料
2020年民營鍍鋅板卷最高價5920元/噸，最低價3950元/噸，均價4459元/噸，全年高低價差1970元/噸。國營鍍鋅板卷最高價6550元/噸，最低價4030元/噸，均價4726元/噸，全年高低價差2520元/噸。同一交易日鍍鋅國營-民營價差全年最高930元/噸，最低40元/噸，均價267元/噸。
2021年截至4月28日，民營鍍鋅板卷最高價6550元/噸，最低價5120元/噸，均價5639元/噸，全年高低價差1430元/噸。國營鍍鋅板卷最高價6620元/噸，最低價5900元/噸，均價6170元/噸，全年高低價差720元/噸。同一交易日鍍鋅國營-民營價差全年最高970元/噸，最低70元/噸，均價532元/噸。
從鍍鋅國營與民營價差變化情況來看，節後民營鍍鋅強於國營。據瞭解，正常情況下鍍鋅國營與民營價差在200-300元/噸。由於民營鋼廠對於原料價格的變化更為敏感，今年原料價格不斷上漲，並且上漲的幅度大大增加了民營鋼廠的生產風險。為了規避一定程度的風險，控量生產，導致貿易商拿貨困難，原本出廠價格已經很高，一旦拿到貨那麼也會加價銷售。或許後期民營鍍鋅價格將與國營持平，甚至反超，這種現象在北方部分市場已然出現。
