稀土和稀有金屬還值得投資嗎？
嘉實基金經理田光遠的定投周計劃系列（9月篇）
8。22-8。26 稀土、稀有金屬繼續回撤，拋開8。22（週一）當日的行情，整週稀土和稀有金屬跌幅均高達5％左右，定投盈利銳減。特別是稀土，從此前兩週的衝破震盪前高到此前一週的跌破震盪前低帶來非常低迷的投資情緒，似乎從基本面、技術面、資金面都形成了不利的局面、很多投資者都會深深形成了不利的局面，很多投資者都會深深質疑，稀土還值得投嗎？而對於稀有金屬，很多投資者可能仍然處於質疑與觀察中。今天和大家再次深入聊聊此時此刻我的投資觀點。本期的內容有點長，先跟大家同步我的定投扣款，其它我們慢慢聊。
8。29-9。2 定投詳情和交易記錄
【稀有金屬】
先再強調一遍稀有金屬基金買的就是核心就是鋰，所以稀有金屬的分析物件就是鋰資源的投資價值。
雖然從7月初的最高點到現在，稀有金屬主題指數（930632）跌幅接近15％，但對於選擇稀有金屬的投資者是可以放寬心的。目前鋰價已經如幾周前預期般開始逐漸上行，從當下的趨勢來看，碳酸鋰的價格向上突破50萬隻是一個時間問題。
從供求格局來看，無論是新能源車的銷量增長還是海外戶用儲能的超預期爆發，電池的銷量在不停的增長，對鋰的需求是毋庸置疑的不斷促進，年內的供需矛盾正在不斷的拉大。
從企業盈利角度，目前稀有金屬主題指數包含的12只鋰礦股票中報或預報全部出爐，全部股票均實現盈利正增長，2季度鋰礦股票合計實現盈利281。6億元，環比一季度增長67％，同比去年2季度增長661％，企業的盈利不僅僅的是在增長，更是在高位上繼續增長，而3-4季度價格又有望繼續上升，鋰板塊個股的業績有望再次增長，盈利實打實的提升是讓大家敢買鋰的基礎。
最後是市場活躍度，在前面周評（檢視《稀土開採配額符合預期，需求回暖價格或將築底》）中我提過，近期稀有金屬的彈性在增加，無論是日內還是日間都開始出現了較大的波動，特別是周成交額從不到2000億增長到了2300億。所以，稀有金屬整個板塊就像彈簧一樣，現在已經壓縮到了一個非常低的位置，現階段可以放心定投，現階段更需要思考的是後期的止盈點在哪兒。
【稀土】
對於稀土而言，主要得看兩個問題。
1．配額對稀土產業投資的影響
之前咱們提過稀土要關注的幾個重點事件中最近的就是稀土配額，如果配額的量較大，稀土氧化物價格可能會造成一定的向下衝擊，目前第二次配額也公佈了，我們可以剖析一下今年的稀土配額情況。
全年來看中重稀土的開採配額總量是1。9萬噸，連續5年維持不變，這一塊是國家核心資源，對投資影響不大可以不看。最關鍵的是輕稀土，今年第一次輕稀土配額是8。9萬噸，同比增長了23。2％，第二次配額則是到了10。1萬噸，同比增幅高達33％，所以今年輕稀土的整體配額增量達到了28。2％，略微超預期。也因此我們看到了氧化鐠釹的價格經歷了季節性需求減弱以及配額超預期之後，價格從90萬／噸跌到了現在的63萬／噸，造成了大家對於稀土板塊上游企業基本面的擔憂。
不過我們可以分2個層次看這個問題，首先，輕稀土上游核心資源企業較少主要收益來自於頭部企業，如果細看各公司配額的話，本次配額的核心增量也都出自於頭部企業，頭部企業今年的配額增速超40％，也就是企業可開採的稀土量大幅增加了，這無疑將有效對沖價格下跌的影響。
然後，價格的下跌是雙重因素共同影響，雖然本次配額略超預期，但整體的增量不大，今年稀土仍然是緊平衡狀態，價格下降的核心原因還是需求的季節性減弱，這個節奏與去年非常相似，隨著4季度開工旺季的到來，價格上漲的機率非常大。
所以整個稀土基本面的核心邏輯沒有變，配額增加不改我們對稀土產業整體投資的判斷。這一點我們從指數上同樣可以驗證，其實從氧化物的價格下跌到現在，整個反彈階段指數點位並沒有出現大幅的下跌，最大的周跌幅不超過3％，板塊的基本面認可度還是很高的，當下時點的價格不是投資者的第一觀察因素，除非價格跌的過多。
2．現階段的稀土投資怎麼認知？怎麼判斷？
雖說稀土的配額略超預期，但供給端最大的擾動項已經完全解決，接下來稀土的供給相對較為剛性，核心看的就是需求。在認知上，我們知道大的邏輯線是新能源車、風電等稀土永磁的需求增長是稀土需求爆發的根本原因，對應到企業上，中游稀土永磁企業的訂單量和擴產預期上是衡量需求是否旺盛的關鍵因素，因為非常簡單，訂單說明當下一線企業的需求情況，擴產量說明對未來需求的預期。我們可以從磁材企業最新公佈的半年報摘錄一下它們対於當下單的描述：
企業1：目前公司在手訂單充足，產能利用充分，近四年產能利用率均在95％以上。此外，公司在寧波投資建設“年產3000噸高階磁材及1億臺套元件專案”已經開工建設，預計2023年可以建成投產。公司還規劃了在包頭投資建設年產12000噸產能的高效能稀土永磁材料基地（二期）專案和贛州投資建設年產2000噸高效節能電機用磁材基地專案，公司規劃到2025年，將建成高效能釹鐵硼永磁材料毛坯產能40000噸／年。
企業2：報告期內公司透過加大市場開拓力度使訂單同比有所增長，公司產品價格同比有所提高，公司透過加強原材料集中採購使成本控制優勢顯現，人民幣貶值使公司匯兌收益有所增加，以上是公司2022年半年度歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期增長較多的主要驅動因素。
企業3：報告期內，在全球環保政策及國內“雙碳”目標的大力推動下，公司下游應用市場快速擴容，新能源汽車等行業市場規模增長較快。受益於下游行業高景氣度的需求拉動，作為業內龍頭企業，公司抓住有利市場機遇，加大開拓力度，以高效的訂單響應及產品交付能カ贏得客戶認可，產品銷量大幅增長。同時，原材料價格持續上漲帶動了公司產品銷售價格的提升。量價齊升之下，公司高效能釹鐵硼永磁材料業務收入及淨利潤較去年同期大幅增長。
這些例子不勝列舉，大家可以看看我們稀土產業指數（930598）中的永磁成分股，明顯可以發現今年上半年中游企業的訂單量在快速增長，頭部企業擴產計劃基本上都到了2025年，可見目前整個市場環境還是沒有變化，稀土永磁的需求增長不是一句空話而是企業真實已經感受到了的，所以稀土產業長期景氣度開啟是不需要質疑自己的，長期投資者是可以放心持有的。
然後就是當下的判斷上。我記得在6月份的時候，有投資者提問過，定投什麼時候結束，當時我提過兩個觀點，一是看量，稀土成交開始萎縮的時候就是離場的時候，二是我個人點位目標，指數至少達到去年11月前高再考慮。
從當下的情況來看，周度成交已經開始萎縮，8。22-8。26 當週稀土產業指數的成分股成交僅有890億，為近6周新低，不過萎縮情況不大，最近1個月都是在幹億左右的周成交，對於比較堅定的投資者或是一個逢低補倉的機會，季節性因素真正影響的只是短期的波動，稀土板塊的股票目前已經很便宜了，跌幅不會太大，在當下這個時代下，稀土永磁的需求不斷超預期擴張是不爭的實時，困境出現在當下的信心上而不是企業景氣度，相信稀土板塊“王者歸來”只是時間問題。
【瞭解“田經理”】
田光遠，金融數學碩士，具有基金從業資格。
曾任華創證券資產管理部量化研究員，2017年加入嘉實基金指數投資部，歷任指數研究員、基金經理助理、基金經理。代表產品：嘉實中證稀土產業ETF（516150）以及聯接基金（A：011035；A：011036）、嘉實中證稀有金屬主題ETF（562800）以及聯接基金（A：014110；C：014111）。
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風險提示：本文中基金產品嘉實中證稀土產業ETF聯接基金、嘉實中證稀有金屬主題ETF聯接基金的風險評級均為R4，適合風險承受能力C4及以上的投資者，請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品。基金投資需謹慎。
本文源自金融界
