2023年重點押注，足夠低位，彈性巨大的光伏細分小巨頭

今年新能源行業總體表現不是很好，但過程中卻也不乏一些亮點，比如儲能板塊上半年就一度表現超級生猛，而在光伏板塊裡，卻有兩個環節，全年都表現非常低迷，而它們也有望成為2023年的潛力方向。

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光伏膠膜2023年值得重點關注

光伏行業中，今年就數光伏玻璃和光伏膠膜環節表現的最糟糕了，原因都是因為光伏上游原材料價格高企，下游需求萎縮，導致產能明顯過剩，價格跌跌不休，嚴重壓制了二級市場的走勢。

相比光伏玻璃，光伏膠膜的邏輯還要更加糟糕，除了產能過剩的問題，今年上游EVA粒子受制於全球貨運的問題，供應緊張，價格持續上漲，光伏膠膜廠商無法將成本壓力向下遊傳導，只能自己承受上游漲價壓力。

好在形勢時刻在變化，今年很慘的光伏膠膜環節，明年卻有機會成為光伏行業裡面比較好的環節。

核心邏輯還是光伏2023年展望的：

2023年光伏行業的邏輯在於上游矽料將迎來價格拐點，中下游將受益。

後續隨著下游需求快速釋放，元件產量的增長將拉動光伏膠膜需求的增長，行業的產能過程問題將得到環節，向下遊傳導成本的能力也將提升，行業前排公司，尤其是這兩年擴產激進的公司反而有機會受益於庫存溢價，驅動公司業績增長。

基於這個主邏輯，再基於2023年的矽料是否迎來價格拐點，以及即使迎來拐點，降價幅度有多大不是很確定的情況下，還是重點選擇彈性更大的品種，選擇了今天追蹤海優新材，它有望是2023年彈性比較大的公司。

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彈性足夠大的海優新材

海優新材很早就覆蓋和追蹤過，

是比較看好它的，光伏膠膜環節雖然單GW投資成本比較低，理論上市場應該是比較分散的，但由於光伏膠膜對於元件的使用壽命影響比較大，成本佔比又很低，下游偏向於選擇比較穩定可靠的廠商，行業的集中度非常高，CR3達到了80%以上！

其中海優新材21年出貨2。46億平，全球市場份額達到12。8%，位居全球第三，僅次於福斯特和斯威克。

目前福斯特是行業絕對龍頭，佔據全球超過50%的市場份額，市場下游為了供應鏈安全都在盡力扶持二供、三供，行業第二和第三充分受益於這個過程，海優新材為了把握這個機會，也是在加速擴建產能，劍指行業第二。

公司2021 年底膠膜產能 6 億平，2022 年計劃擴產 3。5 億平，上半年泰州工廠已順利達產，上饒二期Q3 也已達產，今年底總產能將達到 9。5 億平。而據網上的資訊，到2022年底，斯威克的年產能也就9億平方左右，也就是很有可能今年海優新材就將在產能上超越斯威克，躍升為行業第二。

伴隨著快速的產能和出貨快速擴張的是公司持續緊張的經營活動現金流淨額。

今年三季報就更明顯了。

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海優新材22年三季報簡析

前三季度公司實現營收 41。32 億元，同比增長106。42%；實現歸母淨利潤 1。33 億元，同比增長10。49%；扣非淨利潤1。22億，同比增長1。72%，明顯的增收不增利。Q3單季度就更明顯了，實現營收 13。18 億元，同比增長 66。35%，環比下降 16。89%；實現歸母淨利潤-0。75 億元，而去年同期是4107。66萬元，第二季度是1。31億；扣非淨利為虧損8474。32萬，去年同期是4025。92萬，第二季度是1。3億。

之所以如此慘淡，原因就是上面說的，下游需求不振，產能過剩，上游卻持續漲價，公司兩頭受擠壓。上半年公司採購的EVA粒子都處於比較高的價位，9月份EVA粒子價格有所下降，但由於膠膜環節的產能過剩，光伏膠膜的價格也同時快速下跌，形成了高成本和低價格的剪刀差。

Q3公司的膠膜均價約 13。2 元 /平，環減約 8%，處境非常艱難。

從毛利率和淨利率的變化看更明顯：前三季度毛利率僅為9。27%，同比下降了3。04個百分點，Q3 毛利率更是為-1。24%，同比下降了11。86個百分點，環比更是暴降16。72個百分點。前三季度淨利率為 3。23%，同比下降 2。79個百分點，Q3 歸母淨利 率-5。67%，同比下降 10。85個百分點，環比下降 13。91個百分點。

好在市場都是預期你的預期，三季度的業績承壓已經在走勢上得到了體現，後續光伏行業真的迎來矽料價格拐點，下游需求量快速釋放，光伏膠膜環節的產能過剩明顯環節，上游的成本壓力也可以逐步將下游傳導，公司也將迎來業績拐點。

基於此，海優新材也將是2023年最值得關注的公司之一。

對了， 有些人可能會問：

為什麼不選擇福斯特和斯威克呢？

原因上面說了，彈性的問題，福斯特行業龍頭，彈性差一些，斯威克不是上市公司，此前被深圳能源收購了，深圳能源的主營業務並非光伏膠膜，不夠純正。

又純正彈性又大的就是海優新材了。

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