金山雲在夾縫中求生存，雷軍燒錢沒有換來護城河

截至6月30日，金山雲收報4。45美元/股，較兩年前17美元/股的IPO發行價，已經跌去73。82％。

今年以來，招銀國際、瑞銀證券等多家券商對金山雲給出了“買入”評級，但金山雲股價依舊不如意，這種不如意或許可以與近兩年美股中概股大跌潮相聯絡。但也可以看出，從金山軟體中拆分出來的第十年，金山雲走進了迷霧之中。

金山雲自誕生之初就備受關注。2012年，金山軟體將旗下快盤業務整合為子公司金山雲，進軍雲計算領域，要為金山軟體拼一個未來。2014年，金山雲決定要“All in Cloud”。2015年，金山雲獲得6666萬美元新一輪融資時，雷軍也展示出對金山雲的關切，“要為金山雲投入10億美元”。

2020年5月8日，金山雲頭頂“純雲概念第一股”的稱號登陸納斯達克。但從實際來看，上市之後的金山雲同大多數雲計算廠商一樣仍陷在虧損泥潭之中，頭部雲計算廠商的馬太效應日益明顯，面對市場空間被擠壓，業務驅動尚未完全實現切換等重重壓力，金山雲的前進腳步已經放緩。

金山這朵雲，難以向上飛

在近期披露的2022年第一季度財報中，金山雲的營收為21。74億元，同比增長19。9％，雖然低於2021年同期66。25％的增速，但營收情況好於金山雲在2021年財報中的預測。金山雲第一季度的營收增長，但淨虧損為5。55億元，同比擴大了45。3％。

對於盈利能力，金山雲在財報中稱，由於在成本控制策略和執行方面取得了重大進展，核心雲服務（包括計算、儲存和企業服務）的總收入同比增長61。2％。由於2021年第四季度出現了大幅度的業績下滑，金山雲在2022年第一季度盈利能力環比上升；但同比來看，金山雲第一季度調整後毛利同比下降31。4％，毛利率由2021年第一季度的6。4％降至2022年第一季度的1。2％。

其實金山雲在2021年時，其業績高速增長的態勢就已放緩。根據金山雲財報，2017年至2021年，金山雲的營收分別為12。35億元、22。18億元、39。56億元、66。77億元、90。61億元，淨虧損分別為7。14億元、10。06億元、11。11億元、9。62億元、 15。92億元。

2021年時，金山雲實現營收同比增長37。76％，較2020年時66。25％的同比增速放慢近1倍，當年15。92億元的淨虧損，同比2020年擴大65。10％。此外，金山雲2021年的毛利率較2020年下降1。5個百分點。

雲計算領域具有周期長、投入大的特點，所以多數廠商一直在燒錢。目前國內僅有阿里雲在2021財年第三季度（2020年第四季度）首次實現了盈虧平衡，這得益於馬雲在國內率先研發雲計算的先發優勢和背靠阿里巴巴的巨大體量。從公司成立到首次盈虧平衡，阿里雲用了11年。

金山雲也預測有希望在2022年第四季度實現調整後的EBITDA盈虧平衡。近幾年金山雲的毛利率在2019年實現了毛利率為正，僅為0。2％，有機構預測，金山雲到2025年，其規模經濟才能帶來運營收支平衡。基於國內雲計算市場的現實情況，金山雲仍將處在持續投入階段，距離不再燒錢運營，要走的路還很長。

根據調研機構IDC釋出的跟蹤報告，2017年上半年，金山雲在中國公有云IaaS中的份額約為6。5％，排名位居第三，但到了2021年第三季度，金山雲的市場份額就已經下降至2。89％。從2021年第三季度市場份額來看，金山雲與國內頭部雲計算廠商的差距越來越大，能分到的蛋糕比例會越來越小。

在阿里雲、華為雲、騰訊雲、AWS以及百度智慧雲等實力強勁的對手面前，生存空間會遭受巨大挑戰，金山雲此時已是在夾縫中生存。

雷軍押注10年，金山雲承載著金山的轉型戰略

2022年，是雷軍加入金山的第30年。

2011年7月，老牌軟體公司金山就已經到了轉型的關鍵時期，金山創始人求伯君讓賢，雷軍出任董事長。求伯君曾直言，金山面臨轉型，需要藉助雷軍的力量。雷軍上任後，將核心業務聚焦，並推動業務子公司化，給子公司CEO決策權。

彼時看好網際網路發展的雷軍，意識到了雲計算的重要性。在2012年初，金山雲成立。

金山雲成立之後，先後經歷了從個人雲端儲存業務、面向個人和企業的雲端儲存平臺、剝離個人雲端儲存業務、企業級雲服務等多個階段的轉型。2014年，金山雲內部進行了一次長達19小時的戰略會議，會議的結論就是“all In雲服務”。雷軍稱用10億美元投入到金山的雲計算戰略。

金山雲雖然是獨立的子公司，但雷軍用“金山+小米”的一路加持，讓金山雲沒輸在起跑線上。在移動網際網路的發展中，使用者的儲存更多開始向雲端轉移，小米使用者的增長帶來了資料爆炸性增長，所以小米需要雲計算。在金山這邊，金山辦公與金山雲在業務方面具有協同作用，獵豹移動的雲服務也都是由金山雲提供。

金山雲依靠雷軍系企業的業務援助和雷軍的資金支援，這讓燒錢的雲計算有了持續下去的動力。金山雲的巨大投入，意在於行業中建立技術優勢，進入一線廠商之列，有朝一日能有同行業巨頭一戰之力。

但金山雲承載的是金山在網際網路發展浪潮中的轉型機會，雷軍用自己的方式為自己連結30年緣分的公司注入新的生命力。

幾年前雷軍說：“雲服務和網際網路不同，作為基礎服務中國需要三家到五家，我們不一定要是第一，但是我們一定要待在前三、前五名。”但市場變化飛速，中國的雲計算市場高手如雲，金山雲卻在今天掉隊了。

為何會陷入瓶頸期？

如今，金山雲在雲計算廠商格局中處於二線，而一線廠商的圈地速度要明顯強過金山雲，尤其是在公有云業務領域。

目前金山雲的核心雲業務包括公有云和行業雲，2021年金山雲公有云服務業務營收為61。59億元，佔主營業務收入的67。98％，縱向來看，金山雲公有云服務的佔比在不斷下降，2019年和2020年，該業務營收佔比分別為87。4％、78。5％。

2021年，金山雲公有云服務業務的營收相較去年沒有明顯的增長，反觀阿里雲、華為雲以及天翼雲、移動雲、聯通雲三大運營商，上述一線公有云服務商在2021年的營收規模分別為724億元、201億元、279億元、242億元、163億元，在營收規模以及市場影響力方面，金山雲似乎並沒有多少競爭優勢。

在金山雲的公有云服務業務板塊， CDN（內容分發網路）是金山雲重點推廣的專案，也是金山雲前幾年依靠價效比來搶佔市場的業務。

金山雲在財報中稱，由於2021年網際網路行業普遍放緩，尤其是2021年下半年，全年對CDN服務的需求低於預期，導致基礎資源冗餘。在2021年第四季度，金山雲主動縮減CDN服務規模。

金山雲用價效比來擴大市場規模似乎並沒有發揮出更多的競爭力優勢。2020年，位元組跳動成為金山雲第一大客戶，收入佔比達到28％，遠超長期大客戶小米和金山集團的貢獻。

不過，金山雲一直堅守的大客化策略在之後會越來越難走。也是在2020年，位元組跳動正式上線火山引擎，隨後宣佈進軍IaaS服務，逐漸將業務從第三方雲供應商遷移至自身平臺，大客戶流失會一定程度上影響未來金山雲收入成長性，這對金山雲依賴大客戶的習慣是“致命傷”。

公有云客戶逐漸開始採用多雲策略，不再依賴於一家雲計算供應商，透過建立一個組合，實現成本、容量利用率和效能的最佳化。金山雲希望趁著“多雲策略”的風向，來吸引其他雲計算廠商的客戶，不過對於金山雲的客戶來說，多雲策略下也會優先選擇更有實力的一線廠商，這對金山雲客戶的購買率產生更大的負面。

對於金山雲來說，公有云服務業務陷入停滯階段，當前更重要的是探索業務驅動的切換。

2021年8月，金山雲宣佈收購英國企業管理軟體Camelot，作為業務轉型的一部分。Camelo的聯合創始人、總裁和其他核心高階管理人員加入金山雲，2022年2月23日，金山雲任命Shouhu Wang出任金山雲總裁，負責公共服務板塊業務，同時繼續負責Camelo的整體運營管理。

自收購Camelo後，金山雲藉助卡美洛在中國主要城市的龐大而多元化的客戶群來提高，Camelot 的各種行業特定解決方案也直接豐富了金山雲的解決方案組合，這讓金山雲在行業雲領域的競爭力得到了進一步提升。

2019年至2021年，金山雲的行業雲服務收入佔比不斷上升，從財報來看，行業雲業務一直是金山雲提高整體毛利率積極因素，目前已形成規模效應。

2021年金山雲行業雲服務業務營收為28。98億元，佔主營業務收入的31。98％。2022年第一季度，金山雲該部分營收為7。93億元，同比增長88。7％，增長主要受企業和機構強勁的數字化需求推動，以及Camelot的協同效應。

據中國資訊通訊研究院資料，截至2021年底，我國雲計算市場規模已超3000億元，增速約45％。其中，公有云市場規模達2022億元，成為當前我國雲計算產業增長的主要動力來源。

但金山雲的公有云業務增長乏力，未來金山雲如果想跟一線雲廠商競爭，在行業雲服務業務的實力還要提升，畢竟行業雲並不是金山雲的優勢領域。

本文源自獵雲網