銀行IT出海內卷漸成趨勢，華欽科技(CLPS.US)增長瓶頸難破估值難增

近年來，在數字經濟、科學技術發展等多因素催化下，金融IT領域積極推進數字化轉型，儼然已成為金融業高質量發展的新動力。然而一方面是高增長的預期，一方面卻是行業內的分化發展。作為最早一批觸及金融科技（FinTech）理念的企業，華欽科技同樣也在處在發展分水嶺。

智通財經APP瞭解到，華欽科技（CLPS。US）公佈了其截至6月30日的2022財年下半年及全年財務業績。財報顯示，2022財年，公司實現了整體業務和分部業績的兩位數增長，但淨利潤卻同比下滑34。6%。

與此同時，公司股價也遭遇了“滑鐵盧”。華欽科技於2018年在納斯達克上市，當時發行價為5。25美元。但截至10月28日，華欽科技股價收跌3。85%，報1。25美元，與發行價對比降幅達到了76。2%。

營收利潤雙增被市場無視

對於華欽科技來說，始終保持在2位數增速的業績增長，足以說明公司的發展潛力，但從市場的反饋來看，公司的估值錨點顯然不在於此。

從此次披露的財報來看，收入端方面，2022財年，華欽科技總收入達到1。52億美元，較2021財年的1。26億美元同比增長20。6%；淨利潤方面，公司當期為460萬美元，較2021財年的700萬美元同比下降34。6%。但考慮到公司當期有一筆510萬美元的非現金股份薪酬費用，因此其非GAAP淨收入為1210萬美元，同比增長71。5%。

從分部業績來看，公司四大業務業績均實現了2位數增長。其中作為公司最大的收入來源，IT諮詢服務收入增長17。8%。華欽科技為銀行、財富管理、電子商務和汽車行業等行業的客戶提供諮詢服務。2022財年、2021財年和2020財年，收入分別約為1。44億元、1。223億元及8710萬元，IT諮詢服務的收入分別佔其總收入的94。8%、97%和97。5%，而這也說明銀行和其他金融機構對IT諮詢服務的需求不斷增加。

財報顯示，2021財年和2022財年，來自國際銀行的收入佔其IT諮詢服務收入的比重分別為40。1%和41。2%。2022財年，公司加強了在金融行業的專業知識，並擴大了在中國本土金融機構的客戶群。

此外，截至今年6月30日、2021年和2020年6月30日的年度，公司信用卡領域的收入分別約為660萬美元、1120萬美元和950萬美元，分別佔其同年度銀行業務收入的9。7%、18。7%和21。3%。

從運營資料來看，截至今年6月30日的年度，華欽科技的客戶數量從上一年的251個增加到265個，增加了14個（5。6%）。並且，來自前五大客戶的收入分別佔公司2022財年和2021財年總收入的49。0%和45。7%。

在運營費用方面，相較2021財年，華欽科技的運營費用結構在2022財年出現了一定改變。

資料顯示，2022財年全年，銷售費用從上年同期的380萬美元上升為410萬美元，同比增幅9。3%。銷售和市場費用增長的主要原因是由於銷售和市場人員薪資的逐年增長。不過，當期銷售費用佔總收入的比例從上年同期的3。0%減少至2。7%。銷售和市場費用佔總收入比例下降也在一定程度上反映了規模效應帶來的運營效率提升。

值得一提的是，公司當期研發費用從上年同期的1330萬美元減少到800萬美元，同比下降40。2%，佔總收入的比例也從上年同期的10。6%減少至5。2%。其主要原因是公司對研發人員結構進行最佳化，將部分人員轉移至IT服務業務。

不過對比研發費用的降低，公司當期管理費用的漲幅則較大，達到2300萬美元，同比增長37。3%，佔總收入的比例也從上年同期的13。3%增加至15。2%。

管理費用增加主要是由於華欽科技推進海外市場擴張聘請高階管理人員，非現金股份報酬、員工逐年工資增長以及在中國香港和新加坡購置固定資產導致的折舊和攤銷費用的增加。

從以上運營費用結構變化，投資者可以清晰看到，在2022財年華欽科技的業務重心正逐漸向海外市場傾斜。從海外市場尋找新的增長點或許就是當下華欽科技新的估值錨點。

如何在海外金融科技市場脫穎而出？

9月3日，華欽科技宣佈在菲律賓成立全資子公司——CLPS Technology （Philippines） Corp。，拓展東南亞市場。不過，從股價和結果導向來看，華爾街對華欽科技的表現顯然並不滿意。

從收入結構來看，財報顯示，目前華欽科技的主要收入來源，仍然在中國大陸。但從市場競爭環境來看，國內金融科技市場“內卷”現狀顯然不利於後續的長遠發展。

透過對港股和A股40家金融科技公司2022年上半年的財務資料和資本市場表現進行整體分析發現，雖然大部分公司毛利率和研發支出呈穩定增長態勢，但盈利狀況出現了兩極分化。

資料顯示，在40家金融科技公司中，有18家企業2022年上半年實現歸母淨利潤為正值，平均增長率為42。95%；其餘的22家企業歸母淨利潤為負值，平均增長率高達-105。95%，且總體呈現下降趨勢。

在如此市場背景下，出海尋找新增長點無疑是發展的重要趨勢。不過對於金融行業來說，企業在東南亞地區發展IT諮詢和解決方案等業務同樣不是易事。因此除了面臨當地相關金融政策等風險，來自當地的市場競爭同樣不可小覷。

隨著菲律賓、越南、柬埔寨等國家的基礎設施逐漸完善，為銀行IT提供了一定的發展空間。而新加坡具備良好的監管商業環境，其銀行IT產業佔據東南亞銀行IT的一半。

從市場競爭環境來看，東南亞銀行IT市場主要參與者為本土老牌和歐美廠商，競爭格局較分散，未出現絕對壟斷廠商。東南亞銀行IT主要參與者有：Silverlake、TaTa、Infosys、Temenos、Oracle、FISV等。其中Silverlake、TATA、Infosys為亞洲企業，其餘廠商來自歐美，各提供商在各自領域皆有所長。

除了面對海外企業，國內企業在東南亞的佈局同樣對華欽科技帶來一定的競爭壓力。

例如，國內銀行IT龍頭長亮科技、宇信科技已分別於15年、19年透過設立香港子公司、收購擴充產品線、利用海外合作伙伴資源等方式佈局海外，將公司的解決方案和軟體開發服務輸出到東南亞市場。其中，長亮科技已於2019年首次實現海外業務盈利，海外營收達1。5億，同比增長134%。

目前新加坡是華欽科技在東南亞的主要發力點，從財報來看，華欽科技在新加坡地區收入雖有長足發展，但在2022財年公司在新加坡地區的收入不升反降，收入佔比從上年同期的7。6%降至2022財年的6。3%，可見市場競爭帶來的業績增長壓力不容小覷。

目前來看，無論在技術、業務服務還是在IT人才供應上，華欽科技較國內或東南亞金融科技頭部玩家仍有一定差距，公司若想在後續取得估值的增長，或許要從穩定的市場擴容做起。