對標捷昌驅動的線性驅動龍頭，IPO專案達產後營收將擴張1.7倍！

1、公司是國內線性驅動系統產品的龍頭，2019年各產線產能利用率都超過100%。IPO募投專案達產後，預計智慧家居驅動系統的營收將擴張至2019年的1。7倍，穩居行業龍頭位置。

2、受益電動化大趨勢，下游智慧家居、電動升降辦公桌、汽車尾門、醫療康護都是長期黃金賽道，將保持6。9%的複合增速。中國企業有望逐鹿全球。

3、線性驅動行業正處在黃金髮展期，低於行業20年的平均估值43。24。線性驅動這條賽道近期機構關注度高，而凱迪股份想比捷昌驅動被市場忽視了。它是線性驅動系統全球龍頭企業，產品橫跨智慧家居、智慧辦公、汽車尾門、醫療康護等等，是長期黃金賽道，中國企業有望逐鹿全球。

競爭格局：

1、國內雙龍頭，逐鹿全球市場中國線性驅動行業包括捷昌驅動、浙江新益、常州凱迪、青島豪江、德沃康等一批本土企業實現規模化生產。其中，捷昌驅動和凱迪股份的市場規模較大，領先於國內的其他同行業生產商。2019年，凱迪股份各產線產能利用率都超過100%，IPO募投專案將有效緩解公司產能瓶頸。募投專案達產後，預計公司智慧家居驅動系統的營收將擴張至2019年的1。7倍，繼續穩居行業龍頭位置。

2、行業處於黃金賽道，下游需求爆發公司的線性驅動系統產品由電動推杆、手控器、電器盒及其他零部件組成，應用於功能沙發、升降辦公桌、醫療床、電動護理床、汽車的尾門等等。據全球知名調研公司TECHNAVIO資料顯示，2015年全球線性驅動器的市場規模為16。6億美元，預測到2020年將增長到23。2億美元，年複合增長率為6。9%，行業保持穩定增長。

（1）智慧家居：隨著科技的進步和消費者生活品質的提高，功能沙發開始普及。功能沙發依靠內建的線性驅動器作為核心動力來源，透過按鈕上的上升和下降按鍵控制沙發的升降、傾斜及翻轉，為消費者提供最合適的角度。一張擔任功能沙發需要配置兩個以上的線性驅動器。美國是全球功能沙發最大的消費國，2015年佔全球的40。2%。除了佔大頭的功能沙發，線性驅動系統還廣泛應用於廚房電器、百葉窗、躺椅、升降桌、棚架等等。預計未來幾年內中國智慧家居產業將迎來進一步增長，到2020年，智慧家居市場規模將達3294。1億元，市場可挖掘潛力巨大。

（2）電動升降辦公桌：長時間靜態坐著不利於身體健康，人們意識到應該坐站交替辦公，因此電動升降辦公桌應運而生。根據中國自動化網的資料分析顯示，全球辦公桌產品市場中，2015年可升降辦公桌的滲透率約5%-10%，按保守值5%計算，並且估計滲透率並逐年增加1%，並假設平均每套線性驅動產品價格佔可升降辦公桌價格的25%，測算得到市場份額如下圖，2020年達到47。5億元。預計我國2020-2021年仍將保持15%以上的規模增長。

（3）電動病床：為了照顧行動不便的病患，醫護人員需要更靈活的移動調整。而線性驅動系統便提供了這種便利，只要按下按鍵，病患及醫護人員就能輕鬆的調整姿勢或移動，降低病患的不適，提升醫護人員的效率。未來的增長潛力來自於人口的增加和發達國家人口老齡化、以及新興經濟體醫療費用的增長。根據預測，全球線性驅動產品市場規模佔醫療器械的市場空間在2020年將達到26。1億美元，未來將保持複合增長率5。3%。

（4）汽車尾門及其他工業應用的滲透常見的應用於工業科技領域的線性驅動系統產品就是汽車電動尾門。未來車輛智慧化將成為趨勢，類似電動尾門這樣的配置會從高階車型逐步向中低端車型滲透，這為線性驅動系統在汽車行業的應用發展帶來巨大的空間。資料顯示，2017年汽車市場自動驅動系統的市場規模約為141。6億美元，預計2017-2022年間年複合增長率為7。5%。預計到2022年，亞太地區會成為市場體量最大，年複合增長率最高的地區。

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