ETF期權不是博傻工具

ETF期權合約大擴容，投資者摩拳擦掌，但投資者也應學習定價模型的相關知識，不能追漲殺跌進行博傻操作，否則最終必將損失慘重。

在很多投資者眼中，ETF期權等同於高槓杆的投機工具，同時投資者也會根據技術分析來買入賣出ETF期權，但是這些盲目的買入賣出，從數學機率上講可能並不划算。

先說期權的價值，期權分為兩類，一是實值期權，二是虛值期權。投資者在進行投機交易時，往往更喜歡買入虛值期權，因為虛值期權價格相對較低，一旦對應的ETF基金從虛值轉變到實值，那麼它的價格可能會有特別巨大的漲幅，如果這一轉變發生在期權到期前的很短時間內，那麼它的漲幅可能達到幾百倍甚至幾千倍，這樣的漲幅被稱之為末日輪行情，而這個漲幅，也是最吸引散戶投資者的地方。

但是，從統計學角度看，ETF期權成功出現末日輪行情的機率極低。即使是在時間較為寬裕的正常時間段，期權買方的勝率都不會超過30%。即投資者透過買入期權獲得投機收益的機率並不高，而一旦出現投資損失，很大機率就是期權的權利金全部損失，即變成廢紙。

所以本欄說，投資者買入期權合約，最好的策略就是在買入股票的同時買入適量的看跌期權進行套期保值。如果是特別看好股市的上漲，也可以買入少量平值看漲期權進行價值投資，根據本欄的經驗，如果投資者看好一個月內股票的上漲，最好買入未來2-3個月之後的ETF期權，否則在一個月時間的期權到期時，投資者有可能會非常焦慮，很容易出現投資錯誤。

當然，也有很多投資者願意成為期權的賣方賺取權利金，但是作為期權的賣方，投資者要明白期權賣方的風險是無限大的，即投資者如果單純作為期權賣方而沒有其他策略進行保護的話，那麼一旦發生判斷失誤，投資者的損失可能是無限大，那時候原本就沒有很大收益的期權賣方，也會面對巨大的投資風險。

所以本欄建議，普通投資者在使用期權進行投資的時候，一定不能抱著博傻的心態，想著今天3元買入的期權，希望明天透過價格上漲3。5元賣給別人，這種博傻的心理很容易讓投資者上頭，一旦行情出現反向走勢，投資者會因為擔心全部虧光權利金而變得急躁，這時候就會萌生更大的賭性，直至最後全部虧光本金。

投資者在買入期權的時候，主要的目的是為了給自己的股票上保險，而並非為了透過投機獲利，即使是真的想透過投機獲利，也要掌握適量的原則，而度的把握以即使虧損全部權利金也不會有所抱怨為宜。同時，投資者也不要為了追逐超大漲幅而買入過於虛值的期權，因為從實踐角度看，過於虛值的期權在真正出現大行情的時候，投資者所獲得的收益也並沒有比虛一檔期權的利潤高出太多，但是相對的風險卻增加了很多，一般來說，投資者選擇成交量最大的期權合約進行買入比較划算。

北京商報評論員 周科竟