昇興股份上市7年營收倍增淨利開倒車 負債率62.7%仍斥7.3億現金關聯收購
“易拉罐大王”莆田林永賢三兄弟的一頓操作，受到市場質疑。
8月16日晚間，林氏三兄弟實際控制的A股公司昇興股份（002752。SZ）釋出公告稱，將出資約3億元向大股東收購曾經的健力寶旗下資產。
這次收購，一方面是兌現2019年的安排承諾，另一方面也是為了解決關聯交易及同業競爭。這是昇興股份推進的第四起類似的資產收購，最終將太平洋制罐的中國包裝業務全部納入上市公司體系。
然而，系列收購究竟能對昇興股份的經營業績產生多大影響還很難說。2015年上市以來，昇興股份營業收入實現了倍增，但其歸屬於上市公司股東的淨利潤（簡稱“淨利潤”）則開了倒車。
今年上半年，公司預計實現的淨利潤為1億元—1。20億元，較前幾年同期略有起色。
備受關注的是，本次系列收購均採用現金交易，這將加劇昇興股份的財務壓力。截至今年一季度末，公司資產負債率攀升至62。74％，為歷史高位。算上二季度以來的收購，昇興股份還要掏出7。3億元真金白銀。
流動性不足仍現金關聯收購
昇興股份繼續推進收購資產計劃，將進一步加劇其財務壓力。
最新公告顯示，昇興股份擬自籌資金30062萬元，收購太平洋制罐（福州）集團有限公司（簡稱“福州太平洋”）所持全資子公司太平洋制罐（北京）有限公司（簡稱“北京太平洋”）的全部股權。
這是一次典型的關聯交易。北京太平洋為福州太平洋的全資子公司，福州太平洋為公司控股股東昇興控股有限公司（以下簡稱“昇興控股”）的全資孫公司。因此本次交易構成關聯交易。
這是一次溢價交易。截至今年3月底，北京太平洋的賬面淨資產為2。13億元，評估值約為3億元，評估增值8741。45萬元，增值率為41％。經協商，交易價格約為3億元。
本次交易，也是為了解決關聯交易。2021年及今年一季度，昇興股份與北京太平洋的關聯採購金額分別為7346萬元、1570萬元，關聯銷售僅發生在2021年，金額為59。18萬元。同期，應收專案金額為3069。93萬元、5438。18萬元，應付專案金額為829。98萬元、1495。32萬元。
北京太平洋成立於1993年，是由北京市懷柔縣鄉鎮企業總公司、廣東健力寶集團有限公司、香港太平洋制罐有限公司發起設立的合資企業。經過系列股權變更，2019年，昇興控股全資子公司福州太平洋收購北京太平洋100％股權，交易價格為2。90億元，同時出資4137。79萬元收購原股東對北京太平洋的債權。2000年5月，福州太平洋向北京太平洋增資1。50億元。
需要說明的是，本次收購早在2019年就已經約定。
公告稱，2019年，昇興股份與控股股東昇興控股共同完成對太平洋制罐中國包裝業務6家公司併購，隨後制訂了視業務發展情況對控股股東持有的4家太平洋制罐公司逐步實施併購整合，從而實現最大化規模效應和協同效應的整合策略。這四家公司為瀋陽太平洋、青島太平洋、肇慶太平洋、北京太平洋。
長江商報記者查詢發現，去年4月，昇興股份作價1。71億元收購了瀋陽太平洋100％股權。今年4月，公司又出資2。62億元收購了青島太平洋100％股權。6月23日，公司又籌劃收購肇慶太平洋100％股權，交易擬作價1。68億元。
綜上，收購上述四家公司均採用現金支付，合計達9。02億元。算上本次交易，今年二季度以來，已經支付的、尚在進行的中的交易，合計涉及的現金交易為7。30億元。
讓人不解的是，昇興股份為何要採取分期分批現金收購，而從今年二季度以來則是密集收購？昇興股份原本流動性不足，為何仍然要採取現金收購？
截至今年一季度末，昇興股份資產負債率攀升至有史以來的高位，達62。74％。其賬面貨幣資金為9。33億元、交易性金融資產1。31億元，合計為10。64億元。與之對應的短期債務為13。97億元，還有6。54億元長期債務。
由此可見，支付7。3億元現金一口氣完成三家標的公司的收購，這將對昇興股份的財務形成嚴峻挑戰。
值得一提的是，去年3月，昇興股份已完成一次定增，募資7。46億元，用於相關產業專案建設。
收購10餘家公司淨利仍不佳
昇興股份不惜頂著財務方面的巨大壓力收購資產，但這些收購最終能給公司帶來多大助力，是一個未知數。
公開資料顯示，昇興股份成立於1992年，由莆田人林永賢創辦，公司主營業務為易拉罐的設計、生產和銷售。正是靠著小小的易拉罐，林永賢成為“易拉罐大王”，躋身富豪榜。
不過，自從2015年登陸A股市場以來，昇興股份的經營業績整體上表現不佳。
上市之前的2009年至2014年，昇興股份的年度淨利潤就已經超過億元，其在這幾年的營業收入分別為8。57億元、10。73億元、13。10億元、13。14億元、17。36億元、18。70億元，對應的淨利潤為1。17億元、1。39億元、1。28億元、1。09億元、1。16億元、1。11億元。
資料顯示，雖然營業收入增長幅度不大，但呈現增長趨勢，2014年的營業收入較2009年翻了一倍多。同期，淨利潤則在1億元級止步不前。
上市後，經營業績更為糟糕。2015年至2020年，公司實現的營業收入20。40億元、21。59億元、20。55億元、20。98億元、25。49億元、29。03億元，營業收入基本上屬於原地踏步，2019年及2020年小幅增長；對應的淨利潤為1。32億元、1。83億元、0。93億元、0。43億元、0。53億元、0。14億元，2016年的淨利潤達到巔峰，隨後幾年大幅波動，2020年的淨利潤僅有0。14億元。
扣除非經常性損益的淨利潤（簡稱“扣非淨利潤”）方面，2016年一度達到1。84億元，2017年至2020年，則是一路下滑，連續四年下降。
長江商報記者發現，上市以來，昇興股份密集推進收購，相繼收購了廣東昌勝、創星互娛、博德科技等10多家公司全部或部分股權。
從上述經營業績資料看，這些標的公司為確實昇興股份的營業收入增長做了貢獻，但對公司淨利潤影響十分有限。
2021年，昇興股份實現營業收入51。66億元、淨利潤1。70億元，同比分別增長59。55％、1059。26％。其中，營業收入突然異常波動，較2015年增長1。53倍，淨利潤也大幅增長，但仍然不及2016年。
值得一提的是，昇興股份正在籌劃收購的北京太平洋，盈利能力也不佳。2021年及2022年一季度，其實現的淨利潤分別為-499。93萬元、5。47萬元，今年一季度才實現扭虧為盈。
據此可以判斷，這些收購似乎並不能助力改善昇興股份的經營狀況。那麼，公司透過收購擴大規模是否有意義？
本文源自長江商報
