幣圈大地震：去年賺100萬，今年虧500萬

編者按：本文系創業邦專欄作者 深燃（ID：shenrancaijing），作者 | 王敏，編輯 | 向小園，創業邦經授權釋出。

“幣圈一天，人間一年。”這個圈子一直不缺一夜暴富的傳說，更不乏一夜之間爆倉虧損的慘狀。

一位幣圈人士在社交平臺上分享道，自去年5月在幣圈開始合約交易加槓桿 （以小額資金進行超額投資，放大收益的同時，也會放大風險） ，到今年6月19日晚上，自己已經累計虧損200萬以上，負債還有100多萬。“為了回本不斷投入，結果每天的虧損就像是挖坑一樣，越挖越深，直到完全跳不出來。”

正是在6月19日這一天，比特幣 （BTC） 下跌至近18個月以來的最低價，僅為1。76萬美元，導致十幾萬人爆倉 （虧損額大於賬戶中的保證金） 。而在去年11月，比特幣曾達到歷史巔峰價格6。9萬美元。也就是說，過去半年，比特幣波動下跌七成。截至6月26日，比特幣緩慢回暖至2。1萬美元上下。

幣價狂跌的背後，幣圈前所未有的戲劇性事件接連發生。美聯儲今年以來的三次加息下，美元升值對風險資產貶值壓力加大，投資者正在轉向投資更安全的資產，市場對包括虛擬貨幣在內的高風險資產持謹慎態度。

此外，4月份最高價格還曾達119美元的Luna，進入5月後接連大幅下跌，到5月12日價格僅剩幾美分。這一暴雷事件在過去50天導致連鎖反應不斷，悲觀情緒持續蔓延，多家公司受到波及，陷入暫停交易和提現等危機。

狗狗幣聯合創始人傑克森·帕爾默 （Jackson Palmer） 在最近一次採訪中將投資加密貨幣比作玩“輪盤賭”，並稱加密貨幣“紙牌屋”的底部已經“開始崩潰”。他表示，雖然最近的加密貨幣暴跌還不代表著結束，但很多人已經意識到它帶來的“系統性風險”。

幣圈的狂歡盛宴終於走向低迷。 一起又一起的負面事件中，加密圈子的人深刻感知到，寒冬來了。不少幣圈玩家放緩或直接停止了幣圈的交易動作，更極端的觀點甚至認為，要警惕比特幣歸零的風險。不可否認的是，無論幣圈未來走向如何，這一波“熊市”還遠遠沒有觸底。

01 寒冬來臨：玩家退場、公司裁員

杜宇明非常遺憾，去年底比特幣價格在6萬多美金時，開始做空比特幣沒有堅持下來。“當時開的一個加槓桿的空單，比特幣每下跌1美元，我就能賺800美金，但小賺之後就賣了。如果後期能堅持做空，而不是加倉買漲，自己或許已經成了‘億萬富豪’，而不是現在的一切清零。”

他在去年上半年牛市時進入幣圈，剛玩沒多久就賺了100多萬元，正式上路。到今年4月份時，他在一年左右的時間裡，不但把在幣圈賺的200多萬虧光，還虧了280多萬的本金。

在他看來，正是因為一開始賺到了錢，便開始“掉以輕心”，忽略了加密貨幣市場的高風險性，“其實和賭博沒什麼兩樣，永遠不知道下一秒是什麼行情，我槓桿開得太高了，賺得快、虧得也快。”

同樣在去年上半年入場，到現在虧損累累的還有孫涵。“去年五月份前後，幣圈可以說是遍地撿錢，我一個月賺了83萬美金”，但他接下來就開始一路虧損，中間還玩合約加槓桿，到去年底時只剩11萬美金，又在今年投資各種山寨幣 （又稱替代幣、競爭幣，基於比特幣原始碼修改程式創造出的新數字貨幣） 全部虧完，“現在只求能在熊市到底的時候，用自己的私房錢抄底了”。

杜宇明和孫涵的經歷背後是，市場普跌之下，當前加密市場正處於一個下行通道上。6月19日，在連續12天走低後，比特幣下跌至18000美元以下，低點觸及17593美元，市值排名第二的加密貨幣以太幣 （ETH） 也從去年最高峰時的超4800美元不斷下跌，到6月19日一度跌破1000美元。據統計，截至6月19日8時前的24小時內，15萬炒幣玩家的損失總金額高達5。67億美元。截至6月23日，比特幣的開盤價格僅為19967美元，依然跌破了2萬元大關，以太幣開盤價格為1097美元，剛超過千元大關。

2017年就進入幣圈的資深玩家皮克斯認為，現在幣圈“派對結束了”，已經進入去泡沫、去槓桿的階段。今年年初，他就已經暫時退圈，“我和認識的朋友都在年初就意識到行情並不好，已經離場或是做好了資金配置。”

炒幣玩家們一路虧損時，加密貨幣的礦工們也開始關掉挖礦機器、蟄伏過冬。

向濤在去年八九月前後投資了海外挖礦生意，但比特幣過去半年不斷下跌，前兩個月的平均收益，相較去年最高時下降了90%左右。到今年6月，向濤覺得不太賺錢了，就直接把挖礦的機器關了。“比特幣價格維持在2萬左右時，收益才能和電費等成本基本持平，以目前的幣價來看，這門生意顯然已經不划算了。”

玩家們熱情散去的同時，幣圈多家企業也開始大地震式裁員過冬。據不完全統計，相關企業10天之內就裁減了約2000人。

6月11日，加密交易所Crypto。com宣佈裁減5%的員工，約260人。三天後，加密貨幣借貸平臺BlockFi宣佈將裁員20%，約170名員工。同在這一天，加密貨幣交易平臺Coinbase也宣佈裁員18%約1100人。6月20日，有爆料稱，總部位於新加坡的加密貨幣交易所Bybit正計劃裁員20%-30%，涉及至少400人左右。

即便沒有遭遇裁員，很多幣圈從業者也開始面臨待遇下滑。一位幣圈人士提到，以往很多幣圈企業常常以加密貨幣為績效獎勵，現如今伴隨著加密貨幣價格的下滑，從業者們的薪酬水平也在大幅縮水。

去年頻頻上演暴富神話的幣圈，在這個夏天卻寒意刺骨。Coinbase CEO在一份公告中說道，“我們似乎正在進入衰退，經濟衰退可能會導致另一個加密冬天，並可能持續很長時間。”

02 危險的訊號，早已出現

造成幣圈行情下跌的因素有很多，直接誘因可以說是美聯儲新一輪加息靴子落地。

6月19日這一天，比特幣一度失守18000美元，就在4天前，美聯儲宣佈了新一輪加息，且一下增加了75個基點，從0。75%-1%，提升至1。5%-1。75%。這是美聯儲今年內第三次加息，也是27年來美聯儲首度一次加息75個基點。

全球經濟面臨通脹高企，為了緩解通貨膨脹的程度，美聯儲以加息方式進行宏觀經濟調控。加息意味著使用者從銀行貸款包括車貸、房貸的利息都將提高，生活壓力增大，這便會導致市場對風險性投資持謹慎態度。

悲觀情緒瀰漫之下，幣圈原本就存在的問題和漏洞也在不斷顯現，進而引發蝴蝶效應。早在5月，僅次於以太坊的第二大DeFi生態系統Terra崩潰，創下加密貨幣市場史上規模最大的災難性事件。

Terra生態的“法幣” （演算法穩定幣） UST，原本透過和價格浮動的Luna相互配合，保持供需平衡，以將UST的價格穩定在1美元。這套機制通常情況下，能讓使用者獲得額外收益，同時維持UST與美元的價格穩定，Luna歷史最高價格達到了119美元。

但是，在5月上旬，UST由於幣圈大戶有預謀地拋售，導致供需平衡被打破，和美元脫鉤，價格低於1美元。出於恐慌情緒，很多使用者把手裡的UST換成了Luna，又使得Luna暴跌，恐慌情緒加劇，更多人紛紛拋售手上的Luna和UST，導致“死亡螺旋”產生，UST和Luna雙雙大幅暴跌。

5月12日這一天，UST跌至0。6美元左右，而Luna也從前一天的高點6美元左右一路下跌，跌幅超過99%，下跌至僅幾美分。幾天之內，散戶、機構甚至企業投資者在Luna和UST中損失了超500億美元。

頭部加密貨幣對沖基金三箭資本，便是受到Luna暴跌波及的機構之一。Terra研究論壇成員FatMan於6月14日在Twitter上發文表示，三箭資本曾以5。6億美元的價格購買了1090萬枚Luna，現在價值670。45 美元。

鉅額虧損之下，機構不僅不願對三箭資本出借資金還追加保證金，使用者更是要求贖回在三箭資本投資的資金。有匿名人士在Twitter爆料稱，三箭資本並沒有足夠的流動資金，還一直私自挪用使用者資金，另據報道，其已經在瘋狂拋售手中的以太幣、NFT等數字資產。

受三箭資本的影響，6月以來，一些中小型加密交易平臺，包括Hoo、Babel Finance、AEX等，都出現了暫停提現交易的情況，引發市場恐慌。6月16日，區塊鏈金融收益應用平臺Finblox也釋出公告稱暫停平臺上所有使用者的獎勵分發，降低各級使用者的提款限額。

同樣和三箭資本一樣深陷流動性危機的，還有全球頭部加密借貸平臺Celsius，其同樣在5月也受到了Luna崩盤的影響，在6月6日被爆料向客戶隱瞞了丟失3。5萬枚ETH的事實，導致大量客戶信任度降低開始贖回。

但是其100萬枚ETH資產中，只有26。8萬枚ETH具有流動性，有44。5萬枚ETH是stETH形式 （ETH的衍生品代幣，用以獲得質押收益） ，還有28。8萬枚參與ETH2。0 （即將到來的以太坊區塊鏈升級） 質押至少在一年內無法使用。

也就是說，一旦大量使用者申請贖回ETH，Celsius就需要去折價賣出stETH換來ETH，原本stETH換ETH一直是1比1兌換，但玩家們擔心Celsius會大量賣出stETH，會導致stETH的價格下跌，所以持有stETH的人也在瘋狂賣出，這帶來了stETH的價格下跌，和ETH脫錨。

6月13日，陷入危機的Celsius，只得先暫停了提現交易，但也進一步引發了市場恐慌，加劇了stETH與ETH脫錨。

“機構的槓桿太多，導致清算拋售，引起市場多次恐慌下跌”，皮克斯指出。

行業性大暴雷事件下，大機構的避險情緒上升，資金不斷流出。此外，全球多國政府和央行，對加密資產的防範和監管也趨於嚴格。今年以來，英國央行、歐洲央行都在呼籲加強對加密資產的監管。4月，Celsius曾受到監管壓力，停止向非認證的美國投資者提供計息賬戶。

皮克斯表示，之前牛市中的很多問題都能透過熱錢去彌補，當熱錢消失，問題就會顯現出來。

比如Luna的機制在一開始推出的時候，圈內不少人就已經提出過其機制設定存在問題且堅定不看好，新進入的投機者表示不相信。“Luna、三箭資本遇到的問題， 包括機構的過度槓桿和挪用資金，這些問題並不少見。”他認為，只是很多人被高額的收益所矇蔽，在狂熱時期忽略了風險。

“造成加密貨幣市場寒冬的本質，是狂歡結束後，資金的退潮導致的一系列問題”，皮克斯總結道。

03 幣圈熊市，最低點還沒到？

當前加密貨幣處於寒冬已經成為共識。有資料顯示，加密貨幣市場在去年11月巔峰時，總市值超過了3萬億美元，而在今年6月20日左右，總市值僅為8400億美元左右，縮水70%，約2。16萬元美元。這個數字比義大利2021年的GDP還要高。而幣圈最大交易所幣安創始人趙長鵬的身價，從去年11月的958億美元，到今年6月13日僅剩102億美元，跌掉了89%。

深陷寒冬的加密貨幣市場，什麼時候才能迎來拐點，沒人能給出準確答案，但很多幣圈玩家都認為，現在還不是最低點。

比特幣上一波的週期性暴漲，離不開美聯儲大放水，貨幣政策寬鬆，有大量的資金湧入了加密貨幣市場。而現如今，美聯儲頻頻大幅加息，採取了激進的貨幣政策，且加息動作還遠遠沒有暫停，市場預計，7月、9月都還將會有新一輪加息。“加息不停止，熊市不結束”，一位幣圈人士評價稱。

與此同時，幣圈原有的問題和矛盾，還尚未理清。向濤指出，很多加密貨幣本身的設定是有漏洞和問題的。比如Luna幣，就是因為設定的不合理，才最終走向暴雷。

UST/Luna的套利機制相當於是，利用人氣吹高了泡沫繁榮，卻不具備抵抗極端風險的能力。

幣安創始人趙長鵬5月在總結經驗教訓時，指出UST/Luna最大的設計缺陷是，專案方認為鑄造更多資產可以增加其總值，但“印鈔”不會創造價值，只會稀釋持有人手中代幣的價值，以指數級的速度鑄造Luna只會讓問題變得更糟。

而且專案方為了吸引使用者加入這個生態，採取了過於激進的激勵措施，給出了近20%的年化收益推動了太多“非有機增長”。在UST/Luna模式下，收入的概念被混淆了，專案團隊可能會將其代幣銷售或升值視為收入，這顯然是有缺陷的。人們被高收益吸引，帶動Luna市值增高，但吸引的人越多，激勵支出就越多，實際上沒有創造任何價值。

在上一波牛市中，幣圈講了各種故事，包括DeFi、NFT等等，但都陸續熄火了。幣圈很多虛擬貨幣系統的漏洞和風險，在市場寒冬下，或將持續暴雷。這些負面資訊，也將加速幣圈的下跌。

皮克斯對深燃表示，“現在加密貨幣市場上，仍然有很多專案充斥著不理性的錢，投機者幻想著抄底，嘴裡喊著‘這次不一樣’，但事實並非如此。”

他認為，幣圈這一輪熊市，實則也是把很多新入行的盲目投機者給趕出去，透過下跌或者爆倉，使得很多操作不當、挪用客戶資金的機構出局。直到徹底清掉大部分財務不乾淨的機構，和一些盲目的熱錢，以及很多沒有投資經驗卻幻想暴富的投機者，才會有真正的拐點，或許得要1-2年時間。

樂觀的人，把這場寒冬當作一場行業修正的機會，認為暴露問題、解決問題之後，市場終會走向理性向上的發展軌跡。例如，近日，比特幣官方Twitter發文稱，加密貨幣的冬天越長，熊市越深。在低谷中走得越遠，堅持下來的持有者們才會更強大。

但悲觀的人，開始懷疑加密貨幣的生存能力，“熊市的下跌往往是非理性的，究竟行業能否撐到最低點，還是未知數”，有幣圈玩家表示。

市場上更有人在這場寒冬中再次強調，加密貨幣本身就是一場虛擬資產的泡沫，與實體產業的聯絡不大，是沒有價值的。

巴菲特就在今年的股東大會上再次抨擊加密貨幣稱，與農場、公寓不同，比特幣並不會產出價值，它的價格只會取決於下一個購買它的人願意出多少錢。加密貨幣現在或許因為炒作而彷彿擁有了魔法般的吸引力，但它本身沒有生產能力。

不管虛擬貨幣有沒有未來，如今可以肯定的是，在實體經濟沒有完全恢復之前，貨幣政策收緊的背景下，虛擬經濟中的虛擬貨幣難有新的高點。

*題圖及文中配圖來源於unsplash。應受訪者要求，文中杜宇明、孫涵、皮克斯、向濤為化名。

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