錦衣夜行，服裝稱王｜安踏年報解讀
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2019年2月26日午間，港股上市公司安踏體育釋出2018年度報告。毫無疑問，這份報告再次打造了安踏有史以來最佳戰績：
營業收入大漲44.4%達到了241億，毛利率更是高達52.4%。這份報告，再次向我們定義了安踏之“大”，大到看不到邊界。
而從去年9月以來，安踏就開啟了以46億歐元天價收購芬蘭體育用品公司Amer Sports，目前這項收購也已經接近完成。我們已經發現了安踏的野望之大，大過了整個中國。
在安踏成為國產運動品牌無可置疑難以撼動的“王者”背後，我們仰望星空，發現了無邊無極的廣大，更發現了那些幽微而具體的奇妙，在出眾財報背後，還有一條猶如“錦衣夜行”的暗線……
文/ 董 武英 編輯/ 宋 鑫宇
安踏的上位史，我們都聽過了很多。關於那場庫存危機，關於競爭對手的李寧，關於神來之筆的多品牌戰略，關於金州勇士的湯普森……但在這個品牌連年高速增長，實打實的銷售數字面前，似乎也只有數字能夠告訴我們那些能觸碰到的真相。
今日午時，安踏體育釋出了2018年度報告。
報告顯示，2018年，安踏體育實現營收241億，同比增長44.4%；毛利率攀升至52.4%，較2017年同期增長了3.2個百分點；淨利潤達41.029億元，同比增長32.9%。
對於安踏的2018來說，一句“大而不倒，強者愈強”顯然是不太夠的。
事實上，在已經結束的2018年，多個國產運動品牌都展現出了前所未有的活力。因此上，安踏體育的業績大增顯然並不算出乎意料。但翻完安踏的財報之後，一組資料的變動卻引起了我們的注意。
在2018年，
安踏體育服裝產品銷售收入147.09億元，佔總收入61%，銷售額同比增長61.4%；
鞋類產品銷售收入86。31億元，佔總收入35。8%，銷售額同比增長22。5%；配飾產品銷售收入7。59億元，佔總收入的3。2%。
也就是說，
安踏在2018年內，光賣衣服的收入就接近150億。
這一數字十分驚人，但更為驚人的是，相比於2017年，安踏的服裝銷售收入同比增長了超過六成。在這兩個數字的影響下，安踏的服裝收入遠遠超出了鞋類收入，佔總收入的比例也超過了六成。
眾所周知，安踏出身於福建晉江，以生產運動鞋起家。現如今，在安踏集團的營收結構中，鞋類收入僅佔三成五，這的確是一個有趣的事。縱觀其他三家國產運動品牌上市公司歷年財報，鞋類收入仍然是營收大頭，而安踏似乎是一個異類。
在國際市場上，Nike和Adidas都是一個以鞋品驅動的公司。對於這兩家國際巨頭來說，鞋類產品銷售收入可以是服裝銷售收入的兩到三倍。
而對於安踏這麼一個起身於鞋類生產的公司，服裝銷售收入卻即將達到鞋類收入的兩倍（按照增長趨勢），這背後的原因卻非常值得探討。
事實上，從2014年起，安踏就初步出現了“服裝重於鞋類”的情況。但直到這兩年，尤其是剛剛過去的2018年，由於安踏服裝業務的強勢崛起，與鞋類收入的差距越來越大，這種情況才得以徹底凸顯。
而伴隨著安踏服裝業務的高速增長，出現了另一個頗有意思的現象：
安踏服裝業務的毛利率逐年大幅提升。
在2018年，安踏整體毛利率高達52.6%。而服裝業務的毛利率高達55.3%，同比增長3.3個百分點；至於鞋類業務，毛利率達到了49%，同比增長了2.3個百分點。
簡單比較之後，我們就會發現，由於服裝業務毛利率的大幅提升，以及相應的服裝業務佔比越來越大，安踏集團整體的毛利率也達到了一個讓其他運動品牌難以企及的高度。
因此上，高速增長且利潤豐厚的服裝業務，才是安踏幾年來業績大增的主要原因，這“錦衣夜行”的一條脈絡，可以說是241億財報背後的暗線。
也就是說，無論是安踏的多品牌戰略，還是其他諸多的經營戰略，雖然促使了安踏鞋類業務收入由40億增長至接近90億，
但實際上，這些戰略更大的作用還是發生在服裝業務上：安踏服裝業務由40億增長至150億，毛利率更是由40%提升至55%。
從這個角度來看，安踏是一家走出了自己光明道路的運動品牌。
在其他運動品牌紛紛將鞋類產品打造為經營重心時，安踏在兼顧鞋類產品的增長之後，先見性地為自己打造了另一條更粗的“金大腿”，也即高速增長且高額利潤的服裝業務。
在安踏的業績釋出會上，安踏集團總裁鄭捷表示，
公司會堅持單聚焦、多品牌、全渠道的運營模式
。而截止2018年末，安踏主品牌店鋪數量達10057家，FILA 1652家，迪桑特157家，KOLON體育181家，KINGKOW 77家，SPRANDI 104家。
另一邊，安踏體育發起的對“始祖鳥”母公司Amer Sports（亞瑪芬體育）的收購案也接近完成，
目前安踏已經獲得此項收購的所有官方許可，預計近期內將徹底完成。
如果這場收購價高達46億歐元的收購案成功完成，安踏的發展將邁入下一個臺階。
在這些戰略佈局背後，自然少不了具體業務的考量。事實上，近年來，服裝業務普遍成為運動品牌增長最快的產品部分，而安踏早已透過戰略佈局，實現了規模和利潤上的雙重增長。
如此發展下去，未來安踏的王者之路，也將更加廣闊。
