八馬茶業IPO:老闆兒子娶安踏千金，女兒嫁七匹狼高力控股
出品 | 搜狐財經
作者 | 史額黎
近日，全茶類全國連鎖品牌企業——八馬茶業創業板發行上市獲受理，其擬發行佔發行後總股本不低於25%的股份，計劃募資6。83億元。
依靠“自主生產+定製採購”的生產及採購模式，以及“線下直營+網路直營+線下加盟”的銷售模式，八馬茶業業績增長迅速，其2018~2020年的營收及扣非歸母淨利潤複合增速分別為31。7%及58。3%。但其也提示，若出現重要加盟商變動等情況，將會對其業績造成不利影響。
目前，王氏三兄弟及兩位家人合計持有八馬茶業62。8%的股份，為其實控人。其中，大哥王文彬夫婦合計持股32。84%。以2020年11月八馬茶業最近一次股份轉讓時的價格計算，王文彬夫婦在IPO前的身家為6。92億元，五位實控人IPO前的身家更是達到13。19億元。
八馬茶業實控人王文彬
但王文彬所聯姻的三位企業家財富更加雄厚，他們分別控制著安踏體育、七匹狼、高力控股三家知名公司。
據福布斯資料，截至4月19日，其親家安踏體育實控人、董事會主席丁世忠及家族的身家約合698億元。據胡潤資料，截至2020年8月28日，其親家七匹狼實控人、七匹狼集團董事局主席周永偉的身家為28億元；其親家高力控股創始人高仕軍的身家為65億元。
富豪聯姻，三位親家去年8月身家合計538億
招股書顯示，1997年7月，八馬茶業的前身深圳市溪源茶業有限公司成立。王文彬、王文禮分別出資30萬元、20萬元持股60%、40%，兄弟二人分別擔任董事長、監事。
經過近14年的發展，八馬茶業如今的實際控制人為王文彬及妻子陳雅靜、王文禮及妻子吳小寧、王文超，王文彬、王文禮、王文超為兄弟關係。截至今年4月5日，五人合計持有八馬茶業62。8%的股份。
大哥王文彬目前擔任八馬茶業的董事，他持有25。28%的股份，在五位實控人中持股比例最高。他的妻子陳雅靜持股比例為7。56%。
以2020年11月靜遠壹叄收購八馬茶業股份時的27。63元/股計算，王文彬夫婦在八馬茶業IPO前的身家為6。92億元，五位實控人IPO前的身家更是達到13。19億元。
不過，相比於他的三個親家，王文彬夫婦現在的個人財富並不突出。
招股書顯示，王文彬夫婦之子王焜恆的岳父為丁世忠，後者為港股公司安踏體育的實控人。安踏體育2020年年報顯示，丁世忠為安踏體育董事會主席、執行長。
截至2020年末，丁世忠及其控制的公司合計持有安踏體育61。39%的股份，但年報詳細未披露丁世忠在前述控制公司中持有的具體股份比例。福布斯全球富豪實時排行榜顯示，丁世忠及家族在4月19日時的身家為107億美元（約合698億元人民幣）。
安踏體育實控人、董事會主席丁世忠
招股書還稱，王文彬夫婦之女王佳琳，嫁給了周永偉之子周士淵。
公開資訊顯示，周永偉為A股公司七匹狼的實控人、董事，港股公司匯鑫小貸的最終控股股東、董事會主席，港股公司百應控股的最終控股股東。
截至2020年末，周永偉持有七匹狼15。09%的股份，持有百應控股16。33%的股份；截至2020年6月末，持有匯鑫小貸11。34%的股份。以三家公司4月16日的收盤價計算，周永偉的身家為6。69億元及1。02億港元（合計約為7。55億元人民幣）。
周永偉目前還擔任七匹狼、匯鑫小貸控股股東七匹狼集團的董事局主席，並持股37。82%。截至2020年9月末，七匹狼集團的歸母淨資產為71。19億元。因此，據胡潤百富榜計算，周永偉在2020年8月28日的身家為28億元。
七匹狼實控人、七匹狼集團董事局主席周永偉
此外，王文彬夫婦的另一個女兒王佳佳，嫁給了高力控股集團有限公司（下稱高力控股）的實控人高力。
高力控股官網顯示，其由董事長高仕軍於1995年創立，是城市綜合產業運營商，業務涵蓋地產、能源、商業、教育、資本五大領域，總部位於江蘇省南京市。
然而，國家企業信用資訊公示系統則顯示，高力為高力控股董事長，高仕軍為總經理。高力控股的註冊資本為20億元，此前高仕軍及妻子何虹分別持股93。4%及6。6%。2020年3月及4月，高力入股而何虹退出。截至2020年5月14日，高力及高仕軍的持股比例分別為51%、49%。
目前無公開資料披露高力與高仕軍的關係。但一位南京地產界人士向搜狐財經透露，高仕軍與高力為父子關係。據胡潤百富榜計算，高仕軍在2020年8月28日的身家為65億元。
高力控股創始人高仕軍
胡潤百富榜還顯示，丁世忠在2020年8月28日的身家為445億元。因此，王文彬夫婦三位親家在2020年8月28日的身家合計為538億。
與九牧王、361度、恆安等泉州企業均有合作
除了高力控股外，八馬茶業、安踏體育、七匹狼有一個共同點，它們都發家於福建省泉州市。
據中新社2007年10月報道，八馬茶業坐落於鐵觀音發源地——安溪縣龍門鎮，源於百年前的老字號“信記”茶行。其創辦者王氏家族，是清乾隆年間發現、培育出鐵觀音的王士讓的後代。
而公開資訊顯示，七匹狼於1990年在晉江成立，安踏源自1991年在晉江創辦的一家制鞋作坊。安溪縣、晉江市都隸屬於泉州市。
八馬茶業與兩家企業的聯絡或許很久遠。但在公開資料上，他們的交集最早可以追溯到2011年。網路上流傳的通稿稱，2011年5月，八馬茶業賽珍珠全球巡迴品鑑會在泉州舉辦，賽珍珠為八馬旗下的鐵觀音品牌。
通稿還稱，安踏總裁丁志忠、特步總裁丁水波、利郎總裁王良星、七匹狼董事局主席周永偉、三安光電董事長林秀成、中駿置業董事長黃朝陽、恆安集團許清流等企業家嘉賓出席該活動。公開資訊顯示，這些企業家的家鄉均為泉州市。
八馬茶業品鑑會現場圖片（2011年5月）
2013年5月，八馬茶業完成首輪私募股權融資。八馬茶業董事長王文禮當時接受21世紀經濟報道採訪時稱，九牧王2012年定製八馬茶業產品3萬份，2013年增至5萬份。
此外，八馬茶業當時宣稱已與近百家企業開展高階定製合作，客戶包括中國平安、中國移動、民生銀行、恆安集團、七匹狼、361度等上市公司或其母公司。九牧王、361度創始人的家鄉也在晉江市。
另一篇通稿顯示，到了2014年5月，八馬茶業宣佈的開展定製合作的公司及機構名單，又增加了安踏、三安光電、三棵樹、IDG資本、天圖資本、北京大學匯豐商學院等。其中，三棵樹創始人的家鄉在泉州市北部的莆田市，IDG資本、天圖資本為八馬茶業首輪融資的投資方。
可以說，八馬茶業的實控人利用地域或資本連結，為公司編織了密集的業務關係網。在這種情況下，王文彬夫婦與同為泉州企業家的丁志忠、周永偉聯姻，就顯得水到渠成了。
據自媒體“婚道”記載，“七匹狼主席周永偉先生大公子周士淵與八馬茶業王文禮董事長千金（注：此處應為侄女）王佳琳”的婚禮，於2012年1月舉辦。而據自媒體“茶業天地”報道，“八馬茶業實際控制人王文彬兒子王焜恆與安踏體育老闆丁世忠女兒丁斯晴”的婚禮，則在2020年1月舉辦。
不過，這兩樁象徵意義濃厚的聯姻，對八馬茶業具體業績的助力並不多。
八馬茶業向包括七匹狼集團子公司七匹狼控股、匯鑫小貸在內的七匹狼及其關聯企業銷售茶葉及相關產品，最近三年的銷售額分別為4。94萬元、0。34萬元及9。18萬元，累計銷售額為14。46萬元。
八馬茶業也向安踏體育及其關聯企業銷售茶葉及相關產品，最近三年的銷售額分別為5。52萬元、零及5。31萬元，累計銷售額10。83萬元。
實控人表弟旗下公司，曾連續兩年成為第一大供應商
正如前文所述，八馬茶業在包含鐵觀音在內的烏龍茶產品上實力較強，其主導或參與了6項涉及烏龍茶的國家標準。其烏龍茶產品在2018~2020年的毛利率始終超過61%，毛利率也是所有產品類別中最高的。
2018~2020年，烏龍茶收入佔主營業務收入的比例從43。3%下降至33。1%，毛利佔主營業務毛利的比例從49。7%下降至39。6%。由於推行以鐵觀音為主向全品類茶葉的戰略轉型，烏龍茶的營收及毛利佔比明顯降低，但仍為八馬茶業的核心產品。
與此同時，黑茶及白茶增長迅速。兩者合計的主營業務收入佔比從15。04%增長至27。16%，合計主營業務毛利佔比從15。59%增長至28。49%。八馬茶業稱，這主要是因同期黑茶、白茶市場增速較快，其調整並完善產品線，加大推廣力度和渠道建設力度等。
不過，這些業務新增長點主要來源於對外採購。八馬茶業稱，其鐵觀音及部分巖茶（兩者均屬烏龍茶）為自主生產，小部分茶葉產品為自主分裝，其他大部分產品均由供應商生產並供應。
最近三年，八馬茶業定製採購產品的主營業務收入佔比分別為52。6%、60。1%及54。3%。以此計算，其2020年定製採購產品實現收入約為6。72億元，營收佔比約為53。9%。
銷售模式上，八馬茶業同樣藉助外力實現了業務的快速發展。
2018~2020年，其線下直營渠道的主營業務收入及毛利佔比分別下降了8。7個百分點及9。6個百分點，而網路直營渠道的這兩項指標分別上升了1。7個百分點及2。8個百分點，線下加盟渠道的這兩項指標則分別增長了7個百分點及6。8個百分點。
八馬茶業表示，這主要是由於其“直營+加盟” 、“線上+線下” 的全渠道銷售體系的逐步完善；且線下直營渠道毛利率最高，網路直營渠道及線下加盟渠道毛利率較低。
八馬茶業還提示到，加盟模式是其進行渠道拓展的重要一環。但如果重要加盟商發生變動，或是嚴重違反特許經營合同，或是不能很好地理解其品牌理念和發展目標，則將會對其的經營業績及品牌形象造成不利影響。
綜上所述，透過“自主生產+定製採購”的生產及採購模式，以及“線下直營+網路直營+線下加盟”的銷售模式，八馬茶業營收最近三年由7。19億元增長12。47億元，年均複合增速為31。7%；扣非歸母淨利潤由4382。64萬元增長至1。1億元，年均複合增速為58。3%。
隨著經營模式變化，八馬茶業的前五大客戶及前五大供應商亦有調整。
2018年，其第二大、第三大客戶為線下直營，第四大、第五大客戶為線下加盟。到了2020年，除第三大客戶為線下直營外，第二大、第四大及第五大客戶為線下加盟。
但網路直營模式下的京東在最近三年均為其第一大客戶。2020年，京東為其貢獻5636。62萬元銷售額，主營業務收入佔比為4。6%。
八馬茶業京東自營旗艦店
2018年及2019年，其第一大客戶均為供應巖茶、紅茶定製成品茶的福建武記茶業有限公司（下稱福建武記）。到了2020年，其第一大客戶變為供應普洱茶（屬於黑茶）定製成品茶的勐海縣楊聘號茶葉有限公司。
值得注意的是，王氏三兄弟的表弟蔡澤凌曾持有福建武記50%的股權，雙方的交易屬於關聯交易。2020年，八馬茶業巖茶及紅茶的營收增長10。4%，但其對福建武記的採購額卻下降了54。3%。今年2月，蔡澤凌又將其持有的福建武記全部股權轉讓給非關聯方。
