四川部分電解鋁廠開始復產；Codelco下調今年銅產量目標

行業資訊

【四川用電緊張緩解，部分電解鋁廠已開始有序復產的準備工作】

據Mysteel調研，四川用電緊張緩解，當地一般工商業用電已經全部恢復，除高載能行業外，大工業用電正在逐步恢復用電。其中鋁型材企業正在陸續推進復工復產，電解鋁企業雖停產後啟動難度較大，但據瞭解眼下有個別電解鋁廠已開始有序復產的準備工作，而鋁棒企業暫時由於缺乏鋁水供應尚不能達到正常生產狀態。照目前形勢來看，預計九月當地或將面臨鋁棒缺貨局面。

【國內市場電解銅現貨庫存5.84萬噸，較上週四增0.77萬噸】

據Mysteel，截至8月29日，國內市場電解銅現貨庫存5。84萬噸，較上週一增0。54萬噸，較上週四增0。77萬噸。其中，上海庫存4。66萬噸，較上週一增0。52萬噸，較上週四增0。70萬噸； 廣東庫存0。69萬噸，較上週一增0。23萬噸，較上週四增0。23萬噸； 江蘇庫存0。22萬噸，較上週一降0。18萬噸，較上週四降0。13萬噸。月底市場下游資金緊張，接貨意願減弱，而國內現貨高升水依然刺激境外銅進入國內市場。

【四川、湖南地區鋅冶煉廠電力緊張影響生產的因素基本解除】

據Mysteel調研，四川、湖南地區鋅冶煉廠電力緊張影響生產的因素基本解除，煉廠週末開始陸續恢復生產。下週四川、湖南地區恢復產量，日產量可恢復增加約2700噸/日。

【Codelco下調2022年銅產量指引至149-151萬噸】

據外媒，全球最大銅生產商智利國家銅業公司（Codelco）下調2022年銅產量指引，稱部分礦場恢復程度較低，且Chuquicamata礦場的礦石品級下降，同時公司還面臨死亡事故導致的營建專案停運問題。Codelco目前預計今年銅產量在149-151萬噸，此前目標為161萬噸。產量指引的調整披露於該公司週四晚些時候致監管部門的一封信中。Codelco在信中提到Ministro Hales礦場在去年末發生的塌方事故迫使其對該專案重新進行規劃，並導致該礦恢復速度減慢。

【智利警告Alcaparrosa銅礦天坑周圍地區進一步坍塌的高風險】

據外媒，智利北部阿塔卡馬地區災害風險管理委員會週六晚間確定，該地區在聖地亞哥以北約665公里的Alcaparrosa礦附近存在進一步裂縫或下沉的高風險，並已設立安全邊界。 Alcaparrosa銅礦由Lundin持股80%，該礦的運營仍處於暫停狀態。

【國內電解鋁社會庫存68.2萬噸，較上週四增加0.3萬噸】

據SMM，截至8月29日，國內電解鋁社會庫存68。2萬噸，較上週四庫存增加0。3萬噸，較去年同期庫存下降7。1萬噸，較7月底月度庫存總計累庫1。2萬噸。

觀點

【國泰君安期貨：宏觀壓制下，基本面弱勢開啟鎳價下方空間】

8月29日，滬鎳主力合約上午跌幅超過5%，系宏觀施壓背景下，基本面的弱勢驅動。海外宏觀的影響權重加碼，由於美聯儲近期釋放偏鷹的表態，加息預期邊際有所升溫，宏觀壓力限制鎳價上方空間。

從基本面來看，供給邊際強於需求。國內8月開工率維持歷年高位，產量環比增加1。3%，同比增加10。1%。同時，上週進口利潤邊際走強，有望刺激保稅區及海外資源流入量增加。但是，精煉鎳需求疲軟，市場成交整體低迷。由於精煉鎳經濟性較差，不鏽鋼生產尚採用鎳鐵為主，新能源耗純鎳佔比已降至10%以下。即便9、10 月季節性消費返場，下游新能源、不鏽鋼消費對鎳價提振的空間或較為有限。

儘管合金行業對金川鎳的消費較歷年偏強，但在供給放量的驅動下，金川鎳升水有所收窄，周度下行1000元/噸至4400元/噸。因此，預計資源偏緊格局的拐點逐步顯現，預計鎳價震盪偏弱執行，建議操作以逢高空為主。

【中信建投期貨：宏觀前景依然暗淡，銅後市不宜樂觀】

宏觀面上，週五晚美聯儲主席鮑威爾鷹派表態引發全球避險情緒升溫，美股遭受重挫。

基本面資料來看，本週上期所庫存增加695噸，LME庫存減少3300噸，目前銅庫存處於低位，現貨升水處在較高水平，供需偏緊對銅價有一定支撐。下週隨著高溫乾旱天氣逐步緩解，限電對於供應端的擾動有望減弱。地產方面，7月美國房地產資料進一步下滑，意味著美國市場銅需求存在轉弱可能。

綜合來看，美國依然處於緊縮期，隨著基本面擾動逐步減弱，宏觀利空因素將繼續壓制銅價，後市不宜過度樂觀。