比爾·格羅斯：一代債券之王，晚年卻黯然離場
2019年3月1日，在華爾街搏殺了40多年後，美國“債券之王”比爾·格羅斯向公眾宣佈，他將從Janus Henderson基金公司退休。
這位曾經在華爾街叱吒風雲，呼風喚雨的傳奇自己可能都想不到“晚節不保”，在他離職前，他管理的基金已經連續16個月遭到鉅額贖回，累計失血1500億美元，是有史以來共同基金公司遭遇的最大規模年度資金出逃。
要知道格羅斯不但改寫了債券的歷史，讓死水一潭的債券變得可以交易，而且在2008年金融危機席捲華爾街遍地哀嚎時，他管理的基金淨值仍增長了4。8%，曾在30年時間裡業績跑贏股票指數。就是這樣一位金融大鱷卻在投資生涯的最後幾年給他傳奇的一生蒙上了濃重的陰影。
人們不經要問債券之王晚年遭遇滑鐵盧，是一時失手還是命運使然？在他傳奇投資的最後幾年中發生了什麼？
比爾·格羅斯在工作
從賭桌悟出投資心法，奠定了一代債券之王
1966年，還在
美國杜克大學念四年級的格羅斯因為一場嚴重車禍頭部遭受重創，在醫院接受治療期間，格羅斯為了打發漫長的治療時間，無意間閱讀了一本叫《莊家與取勝之道》的書，書中關於風險最小化而利益最大化的投資思維讓格羅斯產生了極大的興趣。
傷愈後，格羅斯就迫不及待地來到拉斯維加斯，每天專門研究書裡的紙牌賭博理論，並且連續玩了好幾個月的21點，在大量實踐基礎上，創造了屬於自己的一套方法。
“拉斯維加斯教會了我可以透過艱苦工作獲得自己的理論，以及讓我學會忍受一般人難以忍受的枯燥，但對我來說，這些都是最有意思的東西。”格羅斯說。
6個月後，當他應徵入伍時，他已將200美元變成了1萬美元，而這筆錢成了他從越南迴來後進修MBA的費用。
服役結束之後，格羅斯的目標是成為一個股票經理人。但是他卻只找到在太平洋投資管理公司當一名債券分析員的工作。
“我唯一可以找的工作是在太平洋投資管理公司做一個債券分析員，但是我希望能借這個機會進入股票市場。”格羅斯說，“之前我從來沒有接觸過債券。”
初露鋒芒，開啟主動式債券交易風格
1972年，28歲的格羅斯擔任太平洋保險公司的債券分析師，但實際工作卻是剪息票。
“我每天剪下債券的息票，貼在紙上，然後寄去對方公司，他們就會給我們利息。”
做了六個月，格羅斯覺得好無聊。便決定不再剪貼了，而是進行交易。從此之後，他就開始主動交易債券。當時，像他這種把債券當股票一樣在市場上頻繁買賣的做法之前從來沒有過。可以說，格羅斯是推動債券交易的第一人。
在之後的日子裡，格羅斯的債券交易之路可謂順風順水，一路開掛。他和穆罕默德共同管理的基金規模越來越大，成為全球最大的債券基金。
“小鬍子”的穆罕默德
格羅斯像在賭場找機會一樣，在全球市場找尋高報酬的債券投資機會，「找到機會就下大注」。他發現有一種交易極冷清的私募配售債券，不受主管機關監督，他利用市場交易量少、缺乏公開報價平臺的環境，在買賣資訊不對稱的狀況下套利。
這種新形態的債券套利模式，讓格羅斯在代操業大出風頭，每年平均報酬率均超過10％，甚至曾高達18％，打敗股票大盤。因為成績亮麗，他拿下第一大電信公司：美國電話電報公司（AT&T）的代操資格，讓他成為市場當紅炸子雞。
意氣風發，債市搖滾明星的誕生
1987年，格羅斯開始管理太平洋總回報債券基金。該基金成就了格羅斯，也成就了太平洋投資管理公司。早在1997年的時候，總回報債券基金管理的資金量就超過了100億美元，成為全美國規模最大的債券基金。
意氣風發的比爾·格羅斯
此後，總回報基金連續多年成為眾多投資者最青睞的債券基金，其資金規模也水漲船高。2013年4月，總回報基金的資金管理量達到了令人瞠目的歷史新高：2930億美元。這個時候，太平洋投資管理公司管理的總資金規模，超過了2萬億美元，成為全世界數一數二的超級基金公司。比爾·格羅斯也被冠之以“債券之王”的美譽。
走下神壇：廉頗老矣，尚能飯否？
盛名之下，暗流湧動。當太平洋投資管理公司的業績蒸蒸日上的時候，由於格羅斯的管理理念頗為極端，加上多年的老搭檔穆罕默德辭職了，同時大量客戶撤資讓格羅斯承受了越來越多的管理層施加的壓力，導致他與公司管理層發生矛盾越來越多，最終2014年9月，格羅斯從太平洋投資辭職，並加入了駿利資本。
在高舉“還準備再幹40年”的宣言加入駿利資本之後，格羅斯頭頂的光環非但沒有止住迅速淡去的勢頭，反而越來越嚴重了——他在駿利管理的基金，年化回報率不到1%，遠未能達到當年太平洋投資時代創下的輝煌紀錄。
2018年6月1日，格羅斯接受採訪時指出，美聯儲在當年的升息已經結束，下半年不會繼續升息。結果到了6月13日，格羅斯就被打臉：美聯儲在當天將聯儲基準利率上升到1。75%~2%。接下來，美聯儲又在9月份和12月份接連升息，最後把基準利率升到了2。25%~2。5%之間。
格羅斯對於未來利率的預測失誤，導致其管理的基金表現糟糕。2018年駿利全球無約束債券基金虧損3。9%。到年底，駿利全球無約束債券基金的資管規模已經下降到不足10億美元，較高峰期的22億美元減少了一半多，而且剩餘資金中絕大多數都是格羅斯自己的錢。
格羅斯在接受彭博社採訪時承認了這一點：
“毫無疑問，當我回首過去在駿利資本（Janus）的這四年，基金的表現並不令人滿意。或許，我應該堅持（類似於PIMC的）總回報策略，接受更多限制。”
最終格羅斯不得不在2019年年初宣佈退休。
啟示
格羅斯確實才華過人，這奠定了他在業內標杆人物的極高地位。但與此同時，他的成功或許有運氣的因素。上世紀80年代初，美國長期利率開始下跌，從而開啟了債券長達40年的歷史性的大牛市。並且在太平洋保險公司期間，諸多聰穎且天賦秉異的同事們給他提供了大量好的想法，同時公司內部也有很多的制衡措施。
但成功之後他的自信心也隨之大幅膨脹，愛出風頭經常做客CNBC、彭博等媒體節目，侃侃而談他的投資觀點。有時甚至語不驚人死不休，太平洋投資管理公司甚至還專門建造了一間工作室。儼然是一位債市搖滾明星——他也確實曾自稱是“70歲的Justin Bieber”。最終讓他矇蔽了雙眼只相信自己的那一套，看不到別人的長處。
在2013年頻頻判斷失誤，重倉壓住美國債券和通脹保值債券
，
導致其管理的全面回報基金在近14年來的首次年度虧損業績。
2014年在加入駿利資本之後，其管理的基金年化回報率不到1%，規模也大幅縮水，最終跌下神壇，黯然離場。
最後，用比爾·格羅斯曾經說過的一段話，來結束本文：
每個投資大師，像巴菲特，索羅斯，還有我自己，都受惠於這個偉大的時代。一些投資者承擔了一些風險，加了一些槓桿，獲得了一些回報，便被冠以“大師”的稱號。殊不知，他們只是比較幸運而已。
