極光Q3財報解讀：營收穩健控費見效 估值修復空間巨大
極光似乎正在渡過轉型陣痛期。
11月23日，極光移動股份有限公司（JG。US）公佈了2022年第三季度未經審計財務業績，營收1130萬美元，環比上升6%，同比降幅收窄，雖然低於市場預期的1214萬美元，但是客戶總數同比增長71%，多條業務線回暖，優異的成本管控使得公司虧損同比收窄了44。7%。
工信部去年釋出的《“十四五”大資料產業發展規劃》將大資料產業規模錨定在2025年突破3萬億。萬億市場將至，從精準營銷成功轉型SaaS的極光公司能否憑藉SaaS業務（開發者服務+行業應用）分到更多的市場“蛋糕”？
多條業務線收入連續增長 成本控制效果凸顯
11月，深圳資料交易所（下稱“深數所”）成立，極光是首批獲得官方授權的資料供應商，旗下全場景資料洞察與分析產品月狐 iAPP已完成資料商品上架流程，正式在深數所公開流通交易，該產品還將被列入深數所的跨境資料交易產品清單，為境外投資機構及頭部企業提供服務。此前，極光已在深數所完成27筆交易，是目前為止在深數所撮合交易筆數最多的機構。此外，極光的金融風控因子、金融風控營銷分、極光標籤等產品也在合規稽核中，將於近期全面上架交易。
這是極光多條業務線逐漸回暖的一個寫照。
極光第三季度財報顯示，開發者服務收入環比增長3%，達到人民幣5，700萬元。核心業務訂閱服務收入為人民幣4170萬元，環比增長9%，同比增長5%。行業應用收入環比增長12%，金融風險管理服務收入環比增長20%，行業洞察服務增長更顯強勁，環比增長23%，同比增長24%。
業務營收增長的同時，成本控制依然優異。報告顯示，第三季度運營費用為人民幣8，000萬元，同比下降23%，再創歷史新低。業務費用類別中的所有3個構成部分均錄得同比減少。
開源有道、節流見效之餘，企業的風險把控能力也顯著增強。財報透露，極光AR週轉天數環比減少了17。4%，減輕了壞賬和可疑債務的風險。
據工信部資料，2021年，我國大資料產業規模達到了1。3萬億元，逐漸步入高質量發展階段。極光公司截至2022年9月30日的現金及現金等價物、限制性現金和短期投資為人民幣1。081億元，遞延收入餘額達到公司歷史最高的人民幣1。391億元，充沛的現金流讓企業未來追逐行業風口，調整發展戰略和業務格局有足夠的底氣，而遞延收入餘額的持續增長反映了企業健康的財務狀況。
大資料產業細分領域眾多、現實場景複雜。極光處在其中較為優質的大資料SaaS賽道，向好發展，然而近年來，SaaS賽道加劇，巨頭下場、“後浪”頻現，極光如何突出重圍？極光面臨的風險又有哪些？
群雄“逐鹿”SaaS市場 極光的“尺”與“寸”
國內SaaS市場的成長空間非常巨大，資料顯示，美國市場2020年的SaaS滲透率達到73%，而同期中國的滲透率僅有15。3%。2022年，中美SaaS企業TOP10的總市值相差17倍。不難看出，無論是產業規模還是市場價值，國內的SaaS企業未來有著巨大的想象力。
極光公司2019年開始發力SaaS業務，經過兩年時間，實現了從一家精準營銷服務商向移動大資料服務商的轉變。目前的商業模式是以開發者服務為基礎，累積海量的移動大資料以後，進而衍生出資料服務。
尺有所長，寸有所短。極光當前的長處與風險都十分明顯。
首先是優勢，以開發者為中心的企業價值觀和堅持合規經營的理念讓極光在市場的步伐更為穩定。目前國內開發者服務領域，在美上市的公司有聲網、極光和容聯雲三家。聲網2022Q3財報顯示，淨虧損2770萬美元，同比擴大三成，此外，聲網當前還陷入裁員風波。容聯雲市值縮水97%，當前已不足2億，今年以來幾次被曝出存在違規行為，截至目前，2021Q3財報之後，再未披露任何財報，面臨著被美國SEC警告退市的未知風險。
第二，從盈利模式來看，天潤雲和聲網等公司，業績增長由大客戶驅動，而極光的收入結構多元，客戶集中度低，韌性更強。而且極光的毛利率領先業內，2021年，極光毛利率為74%，聲網毛利率為62%，天潤雲和容聯雲的毛利率分別為45。5%和43%。
然而極光也面臨著挑戰。如果說商業模式能決定企業能否成功，那解決風險的能力決定了企業可以走多遠。
第一是資料安全保障壓力較大，需建立長效機制。大資料是極光業務的根基，資料安全不能出現一絲紕漏。2021年9月，我國《資料安全法》正式實施。今年5月歐盟也正式實施《通用資料保護條例》。極光目前服務超過180萬款APP，累積了海量應用資料，資料安全保障方面的壓力不小。如何建立資料安全的長效保障機制，考驗著極光管理層的智慧。
第二是存在業務依賴，抗風險能力較差。財報顯示，開發者服務營收佔比為71。11%，行業應用營收佔比為28。89%。營收來源集中，對開發者服務的業務依賴過強，導致企業抗風險能力較差，相比之下，容聯雲的營收來源就更為合理，通訊平臺、雲呼叫、雲統一通訊與協作和其他服務的佔比分別為52。12%，31。93%，15。41%和0。54%。營收的單一也是造成目前極光估值較低的原因之一，營收多元化是極光未來的重要轉型方向。
SaaS業務能否成為極光進入3萬億市場的“通行證”？
近年來，隨著資料成為重要的生產資料，以雲計算為代表的高效生產力在越來越多的場景應用和落地，數字化引起的的時代浪潮席捲而來。
數字化浪潮下，SaaS是那支能夠助力企業轉型的優質“槳板”。第一，數字化轉型要求企業提高對各種應用和裝置的管理效率，要從人工管理的低效向雲計算自動管理的高效轉變，解放生產力，而SaaS就是將各類軟體和應用的資料、管理移到了雲端，可以隨時呼叫，是雲計算的具體實現。第二，SaaS後的軟體能夠積累海量的市場資料，這些資料透過大資料建模分析後可以進一步衍生出金融預精準營銷、指導生產等諸多服務，所有SaaS的本質，仍然是大資料服務。
那麼極光能否透過SaaS業務來進入3萬億的大資料市場切分利潤蛋糕呢？答案是肯定的。
第一，前文提到了，極光的使用者集中度較低，換句話說，極光的服務覆蓋度很高。資料顯示，第三季度客戶總數同比增長71%，今年第二季度推出的極光廣告聚合變現平臺，目前已有超過300萬的日活使用者和40多家app加入，管理層預計第四季度將有更多日活使用者加入。使用者是大資料企業賴以為生的根基，沒有足夠的使用者數量就無法將各個小資料累積形成規模大資料，後續的業務也就無從開展，極光龐大多元的客戶群，未來必定是助力極光增長的強力引擎。
第二，大資料產業從細分領域來看，大致可劃分為大資料基礎支撐設施、應用軟體以及大資料服務三大子行業。極光目前在應用軟體和大資料服務兩個方面已經有了較大的影響力，這得益於極光以“專業化”與“定製化”為導向，持續不斷投入研發，經過多年發展，已經鑄造出業內領先的技術創新實力。以今年中旬，登陸港交所的SaaS明星企業玄武雲（2392。HK）為對比，玄武雲的研發投入和轉化比已經屬業內領先，上市之後得到資本的超額認購，但是資料對比發現，極光的研發投入遠遠領先玄武雲。極光在研發方面的投入轉化比也頗具效率，例如極光針對國內出海企業和海外市場，推出極光訊息雲出海解決方案，這在業內是首家。
資料來源：Choice
極光目前在金融行業、零售行業、教育行業和融媒體行業有成熟的行業數字化解決方案，為超過60萬家企業和開發者提供服務，低調發展，重視研發的極光給國內SaaS行業提供了一個正確的發展模板，即便珠玉蒙塵，也要孜孜不輟。
作者：好藍不靈
