21硬核投研丨走出至暗時刻，面板行業迎來“黎明前夜”
21世紀資本研究院 張賽男 實習生潘雙上海報道
自去年下半年開始，以TV面板為代表的大尺寸面板供需發生變化，面板價格就此開始從高點回調，但市場遠未料到這一波下跌會延續如此之久，而在這下跌之前，整個面板行業被業績成倍增長的繁榮所籠罩。
進入2022年，在上年高基數之下，這種持續下跌便反映得更為突出，面板龍頭無一不業績下滑。
面板價格何時企穩？這是一個貫穿行業整年的疑問。
在今年3月就有機構人士預期，二季度供需或將走向平衡。但到了6月，液晶面板價格仍然跌勢不止，此時，有企業預計在下半年旺季推動下，部分產品有望迎來結構性的反彈。直至最新公佈三季度業績，面板大廠業績下滑甚至虧損仍在繼續。至此，面板價格下跌已長逾一年。
近期，多個市調機構資料顯示，在面板廠商減產調整的推動下，面板價格10月已經止跌且迎來上漲。群智諮詢（Sigmaintell）調研資料顯示，10月下旬電視面板報價較上旬皆上漲1美元，月成長最高達3。8%。
TCL科技（000100。SZ）近日也在調研中表示，大尺寸面板的價格在9月觸底，10月已出現復甦跡象，面板行業似乎終於熬到了黎明前夜。
面板行業業績慘淡
TCL科技釋出的三季報顯示，公司實現營業收入1266億元，同比上漲4。48%；實現歸屬淨利潤2。8億元，下滑96。92%。公司對此解釋稱，半導體顯示業務因環境變化，週期修復上行的時點後延，今年前三季度的產品平均價格顯著低於去年同期，行業利潤率進入週期底部。
同期，伴隨價格下跌，面板巨頭無一倖免。
群創、友達、三星、LGD、彩晶等公佈的第三季度財報顯示，受消費市場低迷影響，各家業績一片慘淡。
面板大廠群創9月營收達170億元新臺幣，月增11。1%、年減42。4%，終止連兩個月下滑，但第三季營收仍下滑至480。15億元新臺幣，季減17。1%、年減48。4%，創下2010年以來單季低點，前三季營收則達1758。03億元新臺幣、年減34。9%。
友達光電第三季合併營收新臺幣497。3億元，較第二季減少20。9%。第三季歸屬母公司業主淨損為新臺幣104。3億元。
三星電子第三季度合併銷售額為2。3837萬億韓元，同比下滑6%；營業利潤為3110億韓元，同比下滑32%。
LG Display第三季度銷售額6。7414萬億韓元、營業損失7593億韓元，主要因為庫存高漲導致業績大幅下降。
為了應對困頓，面板廠被迫停產，甚至鼓勵員工休假。
LG表示，為了克服困難，將改編事業結構，應對宏觀經濟波動和產業需求低迷長期化，以“OLED和高階LCD”和“訂單型事業”為中心推進事業，集中力量加強財務健全性，大型事業部門將推進質量增長、產品高階化、運營效率化，為確保收益奠定基礎。
群創則傳出鼓勵員工休假。此前公司在9月、10月要求員工配合節慶連休、消化特休假，近期業界又傳出群創計劃推出第二波搭配節慶的強制休假方案，配合聖誕節、元旦和農曆年假要求員工消化特休假。
對於鼓勵員工休假的傳聞，群創迴應稱，因應公司產能調整及照顧同仁身心平衡健康考量，鼓勵同仁自由選擇的方式調整休假時數。
減產度日
在這輪長逾一年的下跌週期中，面板企業是如何熬過來的？減產。
自今年四、五月開始，一些海外的面板廠商，比如三星、LG就提前公佈了減產和關廠的計劃，接著中國臺灣廠商、一些中國大陸廠商也公佈了各自的減產計劃。
京東方（000725。SZ）在日前的投資者調研中迴應三季度生產銷售情況時表示，“根據現在的供需關係，三季度各家都主動調降了產能，目前看市場已經觸底，應該逐步走出行業的至暗時刻。”
產業鏈方面的資訊也證實了面板行業的減產行為。
9月，主營液晶顯示材料的研發、生產和銷售的八億時空（688181。SH）舉行業績釋出會，公司負責人在會上表示，“三季度全球面板行業仍然會持續處於景氣度較低的狀態，行業整體庫存較高，面板企業稼動率較低。公司將積極拓展客戶，努力減少行業景氣度下滑對公司的影響。”據其透露，上半年公司產能利用率僅約50%。
主營OLED昇華前材料和單體液晶的瑞聯新材近日表示，從今年年中開始面板廠商大幅減產，向上傳導到材料端，混晶廠商和公司也都受到影響，開始去庫存化，目前主要是液晶板塊受影響比較大。
其釋出的三季度業績顯示，第三季度實現營業收入2。92億元，同比下滑34。59%；實現歸母淨利潤4801。05萬元，同比下滑28。49%。主要是受下游面板廠商減產、行業去庫存化的影響，當期液晶板塊收入下降所致。
產品價格下跌疊加減產，面板企業的業績顯然並不好看。21世紀資本研究院統計發現，今年前三季度，已公佈業績的8家面板企業中，6家淨利潤出現下滑，彩虹股份淨利潤降幅則高達161%。
在全行業減產和短暫犧牲業績之後，終於迎來了一絲勝利的曙光。
集邦科技公佈的10月下旬面板報價顯示，電視面板較10月上旬皆上漲1美元，月成長最高達3。8%；至於IT面板仍呈現下跌，僅最小尺寸的顯示器面板及筆電面板報價表現持平。
集邦科技研究副總範博毓指出，面板廠積極執行減產計劃，使面板廠庫存水位明顯降低，加上近期品牌客戶備貨需求有增強趨勢，當面板廠刻意控制產出下，已經能強勢運作電視面板價格止跌起漲。
集邦科技預計，整體而言，本月（10月）電視面板將終止連續5季價格下跌趨勢。範博毓指出，顯示器面板同樣受惠減產效應，加上電視面板價格出現止跌跡象，激勵顯示器面板價格跌幅。預計21。5吋以下小尺寸TN面板將率先止跌，21。5吋以上主流面板價格，包括21。5吋、23。8吋、27吋全月將跌1~1。2美元。至於筆電面板，目前客戶需求仍弱，不過面板廠減產計劃已奏效，也讓面板價格跌幅持續有收斂的空間。範博毓預計11。6吋止跌持平，14吋和15。6吋HD TN面板全月下跌0。2美元，14吋和15。6吋FHD IPS面板全月跌0。8美元。
面板廠透露車載顯示產能飽和
儘管價格止跌，但想恢復去年的水平，還需時間。
展望後市，群創認為，電視面板供需近期已恢復至較健康水平，預期大尺寸電視面板價格將在第四季止跌，其他尺寸報價也可望跟進，不過整體市況變數仍相當多，認為市場供需要再觀察，但隨著中國十一長假、雙11、歐美消費旺季到來，均有助需求端表現。
群創進一步補充，隨著各大面板廠陸續減產已使供給面明顯調整，期望明年第一季接單能夠回升，希望產業能在明年上半年逐漸擺脫減產狀況。
TCL科技在近日坦言，四季度面板企業提升稼動率的意願不高，預計四季度行業稼動率仍將保持低位水平。三季度面板廠集中減產，使得行業的庫存在比較短的時間之內就降到了相對合理的水平。
10月27日，一家A股面板龍頭對21世紀資本研究院表示，“關於價格回升不好做判斷。很大程度上取決於下游廠商的提貨節奏和專案規格。大尺寸面板比較偏向標品，定製化程度比較低，比較類似於大宗商品的邏輯；小尺寸基本上都是模組出貨，定製化程度非常高，所以在價格上很難像大尺寸一樣有明確的判斷。”
另一家面板龍頭公司也坦言，很難對價格回升作出預估。“關於價格變動。只有整體行業的供需關係調整，才有可能促進價格回升。”相關人士表示，公司能做的，比如在顯示產業上的佈局，盡力保證顯示面板的大中小尺寸佈局的均衡，近期都在提升中尺寸的競爭力，後續面板價格走勢不一定是一致的。
在一片低迷中，仍然有細分板塊漲勢喜人。該人士透露，當前車載方面需求比較旺盛。“如果佈局不夠完善的話，就很難抓住市場機會。”
與類似的是，前述第一家面板企業也表示，公司近期在專業顯示以及車載顯示方面的產能是“飽和的”。“比較看好車載和專業顯示市場，各個市場中能維持穩定增長的是車載，所以會在這兩方面佈局新的產能。”該人士說。
但車載顯示能否帶動整個面板產業復甦，仍存在不確定性。有面板行業專家指出，車載顯示是當前面板行業中為數不多保持增長的應用之一，但整體規模與出貨面積佔比較小，其規模的增長尚不能填補其他應用所帶來的需求萎縮。
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