PTA行情只是原油拉動？NO！說到底還是需求好轉

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原標題：PTA行情只是原油拉動？NO！說到底還是需求好轉

上圖是PTA的周線走勢圖，圖中大致分為兩個階段：PX產能擴張的下跌期和原油觸底反彈帶動的上漲期。其實很多投資朋友都對目前PTA的上漲很不理解，甚至一度將PTA作為套利交易的空方，因為PTA的基本面並沒有很好的利多因素。

但是PTA的上漲真的只是原油作為其原料而推動的嗎？未必。

我們先來看一下滌綸產業鏈：

原油經過加工形成石腦油，之後有兩條產線：塑膠、滌綸。石腦油裂解後生產PX，氧化後形成PTA，PX是PTA直接上游，PTA是滌綸的上游原料。

PTA經過乙二醇的催化後形成PET，再分化成塑膠瓶、塑膠薄膜、塑膠纖維。纖維就能進行工業、民用的分類生產，民用主要用於滌綸紡織。

纖維經過不同強度的拉昇形成POY（初步拉昇）、FDY（POY再拉昇）、DTY（高強度拉昇），對應不同的紡織方式，形成不同的滌綸面料。

供給：

7月份，PTA現貨加工費環比大幅走高。不考慮醋酸成本（醋酸是合成pta的重要化工品），PTA現貨理論加工費水平為626元/噸（+99元/噸）；考慮醋酸成本，PTA現貨理論加工費水平為413元/噸（+154元/噸）。

今年PTA有一個獨特之處：

產能較多，但產能利用率較低，也就是說生產用的開車裝置新建了不少，但壞了的、停修的更多，導致可以生產的有效產能偏少，這是PTA供給受限，支撐底部的一個重要因素。

2021年已有860萬噸PTA產能先後投產，PTA產能基數調整至6623萬噸，但長停裝置831。5萬噸，佔比達到12。6%，其中今年新增停車產能542。5萬噸。

新裝置投產後多次出現故障，其他大中型裝置計劃外停車也是有發生，加上臺風的影響，港口物流受到阻礙，現貨在中間環節滯留，加工費走高提振現貨價，但長期來看，高昂的加工費會吸引停車的裝置儘快開車，增加有效產能，對未來加工費和現貨價格都有壓制作用。

需求：

從內需來看，2021年1-6月社會消費品零售總額為21。19萬億元，同比增長了23%。同期，服裝鞋帽、針、紡織品類社會消費品零售總額為673。8億元，同比增長了33。7%。

國內市場整體消費需求已超過2019年同期水平，目前來看紡織服裝行業國內需求增速仍較為緩慢，但消費恢復是不容置疑的。

從外需來看，2021年1-6月全國紡織品服裝累計出口1400。86億美元，較去年同期增加了11。9%。其中，紡織品累計出口685。58億美元，同比下降了7。4%，服裝累計出口715。28億美元，同比增加了40。3%。我國紡織服裝行業出口表現亮眼。

庫存：

從圖中我們可以看到17年是PTA庫存消化階段，奠定了18年大漲的基礎，在18年全年低庫存的環境下，加上原油助推，展開了大漲行情。19、20年PX產能投放，PTA進入過剩期，庫存迅速積累，加上原油走弱，出現長期下跌行情。去年過年後供需出現轉折，在庫存的消化上有很好的反應。

5月調研小結：

據牛錢5月PTA調研所知，大煉化一體化專案得到飛躍式的發展，2021年PTA產業鏈迎來了轉折性，企業也實現從“一滴油”到“一根絲”的全產業鏈業務實質性的經營。在此發展的過程中，PTA產業鏈行業格局也出現了新特徵。國內PTA行業經歷產能過剩期及洗牌去產能期，供應格局的變化對市場帶來較大的影響。國內PTA行業供應格局，重回過剩局面指日可待。

■文章部分資料來源於五礦期貨、方正中期期貨、Wind、僅供參考，不代表本平臺及所在機構觀點，據此入市風險自負。期貨市場有風險，投資需謹慎！