變賣家產求爺告奶，斷臂求生期寄重組，遲暮恆大能否自救？
本來高週轉、高負債、高槓杆是所有房企的通用法寶。
的確，在貨幣寬鬆的環境下，各大房企都在銀行白名單的情況下，在房地產黃金十年的時代下，這一切似乎都沒有問題。
然而自從官方提出“房住不炒”的理念以來，很多房企並未重視，認為“房住不炒”這種類似新加坡模式的理念不會得到真正重視。
很多房企還停留在房價漲→調控→需求被抑制→成交慘淡→房價跌→樓市鬆綁→需求激增→房價漲……這個死迴圈中，沒回過味兒來。
等回過味兒來，房企三道紅線又來了，很多房企已經意識到，這次的官方不是鬧著玩的，開始調整策略，不再一味追求激進的拿地、併購策略。
直到後來融資政策收緊，各大房企才真正意識到暴風雨已經來了。
但這其中有兩家代表，卻似乎從未真正在意。一家是融創，一家是今天的主角，恆大。
而對於恆大來說，最近的訊息是招商蛇口將扮演“白衣騎士”接手恆大位於深圳南山的原聯合餅乾廠城市更新專案，即恆大最有價值的舊改專案。
這個專案背景比較複雜，但其實如果房子建成，並不難賣。有業內人士稱，新房的銷售價格應該在10萬+/平米。而且，一般是開盤即售罄的結果。
但令人費解的是，恆大拿地之後，一直沒有動工。
縱觀恆大的發展史，可用《紅樓夢》中的名句來比喻，“
眼見他起高樓，眼見他宴賓客，眼見他樓塌了。
”
有接近恆大的人士稱，在恆大不需要你有能力，你只需要會兩種能力，一是向上拍馬屁，二是向下找背鍋俠。如果你其他能力不是太差，肯定能混得不錯。
恆大的這種結局，似乎與整個恆大集團的這種風氣不無關係。
當然，筆者絕非要牆倒眾人推那樣，把恆大往死裡寫。
雖然大廈將傾，但還未傾，未傾就能掙扎。
一、緣起
縱觀恆大的發展史，上半程算得上是激流勇進、高舉高打的奮鬥史，當然，筆者相信，如果恆大還有下半場，風格會與上半場大不同。
恆大1996年成立，只經歷3年的拼搏就從當時廣州的1600多家的房產商中殺出一條血路。
後又歷經大概7年的發展，於2006年11月籌備上市，引入德意志銀行、美林、淡 馬錫等戰投融資4億美金。戰投條件極為苛刻，他們根據上市完成時間不同，要求最低迴報率在30%-70%之間，並有權在發放普通股股息之前按照5%的股息率優先獲發股息。
時隔不到1年，於次年8月，恆大繼續籌得約4。3億美元結構擔保貸款，約定年回報率高得嚇人，達19%-19。5%。
嚐到了海外資金的甜頭，誰還願意輕易撒嘴。這也為後面更高的海外債埋下隱患。
有了資金，恆大開始各種拿地，從2006年底至2008年在重慶和廣州拿下不少“地王”桂冠。
二、上市
然而，恆大上市命運多舛，在2008年遭遇次貸危機，這一次恆大沒那麼幸運，原定參與IPO的基金紛紛撤資。
恆大不得已，在2008年6月，引入第二輪戰投，周大福集團、科威特投資局、德意志銀行等提供了5。06億美金融資，但條件苛刻到了極點，戰投方要求上市後最低迴報率高達100%-200%。
恆大也是幸運的，趕上了2008年底的4萬億救市，回了一口老血。最終，經歷諸多坎坷的恆大於2009年11月在港股完成上市。
2009年房地產轉熱，恆大也躋身300億俱樂部。
再往後，恆大都是高舉高打，直到2013年，公司債務已經翻番，開啟永續債，大舉拿地，土地儲量1。5億平米。
2013年恆大有息負債（含永續債）增至1338。4億，是2012年的2。2倍。其中永續債融資250。2億，成本較高，前2年為10%-12%，兩2後增至18%。
但同時，恆大的銷售金額達到1004億，正式躋身千億俱樂部。排名也躍升至全國前五。
三、巔峰
直到2017年，恆大發展至巔峰，銷售金額突破5000億，排名全國前三，全年利潤高達370。5億元。2017年大舉拿地，新增土儲達到1。3億平米，為歷史最高。許老闆甚至提出更為大膽的目標“到2020年，恆大要實現總資產3萬億，年銷售規模8000億，年利稅1500億且負債率下降到同行中低水平，成為世界百強企業。”
這裡有個插曲，2016年的寶萬大戰中，恆大斥資362億元買了萬科股票，2017年292億元賣給了深圳國資委，虧損高達70億。
盛極而衰，這是千古不變的真理。
從2013年開始的多元化戰略，似乎成為了恆大的拖累，恆大冰泉投資40億，賤賣18億，此外恆大還涉足足球、糧油以及後來的新能源車等行業。
恆大於2018年涉足新能源車行業，67。46億港元購買FF45%股權，144。9億元入股廣匯等等，直到2019年11月，恆大已佈局新能源汽車電機、電池、電控、整車、充電樁等全產業鏈，總投入超過400 億元。
如果沒有後來的三條紅線、貸款兩集中、融資收緊等政策，恆大還能像樂視一樣矇眼狂奔一段日子。
四、輓歌
恆大在2020一直到2022兩年間，現金流一直承壓。雖然早在2020年4月，許家印就制定了“高增長、控規模、降負債”的發展戰略，可積重難返，高達20000億的負債規模，啟是幾句口號就能降下來的。
2021年6月起，輿論開始不利於恆大，6月出現票逾期糾紛，7月廣發銀行宜興支行出現訴訟，6、7兩月評級連續下調。
但從形勢來看，官方也不希望恆大垮掉，畢竟穩定壓倒一切，涉及太多老百姓的利益了。但這麼龐大的債務，誰能處理呢？
目前只能寄希望於國家隊，從去年12月開始，煙臺、徐州等多個地區的恆大專案，都開始由國企接手。
後面也有央企（光大信託、五礦信託）免去了恆大70多億債務，畢竟對於央企、國企來說，政治擔當是第一位的。
據悉，恆大今年年初恆大仍有近百萬套房子未交付，這背後是百萬家庭，影響可謂重大。
坊間有網友戲稱，恆大負債20000億，資產只有接近20000億，總負債和總資產旗鼓相當，如果宣佈破產，可抵債。問題是債是抵了，樓房該怎麼辦？
所以今年恆大一直在提“保交樓”，這也算是恆大的最後一根救命稻草，畢竟穩字當頭。現在亟需抱住大腿不放鬆。
許家印在這兩年一直在變賣家產自救，據坊間傳聞已經賣了有600億，然而相比較債務，仍是杯水車薪。
仍寄希望遊走於大佬間、透過求爺告奶換來錢的許家印早已不是當年那個少年，恆大也早已不是當年的恆大，而內地房地產市場時代早已發生鉅變，黃金十年，早已一去不返。
官方調查小組和工作組進駐，也僅能發揮監督保交樓的作用。恆大自己欠下的債，終究還是要靠自己還。
已是風中殘燭，如果仍舊難以回血，那麼破產重組將是唯一結局。
艱苦耕耘二十載，一招不慎滿盤輸。
如果從前那個意氣風發的少年能預料到有此結局，在前進的道路上是否會低調慎行呢？
以上