不鏽鋼行業研究報告：博觀約取拓展前沿技術，厚積薄發積累復甦潛力

（報告出品方/作者：招商證券，唐笑、嶽恆宇、賈宏坤）

一、不鏽鋼：鋼鐵工業中最多變的中流砥柱

1、不鏽鋼：品類多樣覆蓋方方面面，工藝升級探求優良效能

不鏽鋼是目前世界上應用範圍最廣泛、效能價格比最優的鋼材表面處理方式。不鏽鋼包含不鏽（耐酸）鋼（耐弱腐 蝕介質）和耐酸鋼（耐化學介質），其耐腐蝕性和合金含量成正比，不鏽鋼普遍含 17%-22%的鉻，較好的鋼種會含 鎳、鉬等其他合金元素。 不鏽鋼分類方式主要有以下四種：（1）按組織狀態可劃分為馬氏體鋼、鐵素體鋼、奧氏體鋼、奧氏體-鐵素體（雙 相）不鏽鋼及沉澱硬化不鏽鋼等品種。（2）按主要化學成分可劃分為鉻不鏽鋼、鉻鎳不鏽鋼和鉻錳氮不鏽鋼等品種。 （3）按用途可劃分為耐硝酸不鏽鋼、耐硫酸不鏽鋼、耐海水不鏽鋼等品種。（4）按功能特點可劃分為無磁不鏽鋼、 易切削不鏽鋼、低溫不鏽鋼、高強度不鏽鋼等品種。

不鏽鋼的生產大體上可分為冶煉鍊鋼與澆鑄加工，開坯、熱軋、冷軋、制管、拔絲等兩個階段。鍊鋼和澆鑄是不鏽 鋼生產流程中的關鍵工序，不僅決定所生產鋼種的化學成分，而且對保證產品質量、降低生產成本提高生產效率具 有重要作用。由於不鏽鋼的特性和對產品質量的特殊要求，其前部工序的鍊鋼以及澆鑄工藝與熱軋、冷軋、熱處理 等後部工序具有不同於普通鋼的特點有一套獨特的工藝制度相應地也採用了許多新的工藝和裝置。

目前世界上生產不鏽鋼的冶煉工藝主要分為一步法、二步法、三步法以及新型一體化生產方法，主要差別在於鍊鋼 流程所用技術。一步法冶煉為：鐵水+AOD（氬氧精煉爐），目前逐漸落後淘汰。二步法為：EAF（電弧爐）+AOD 或 VOD（真空脫氧爐），我國大型的不鏽鋼生產企業多以二步法作為主要工藝流程用於 200 系、300 系不鏽鋼的生產。 三步法為：EAF+AOD+VOD，生產效率和成本比二步法更有優勢，較為適合生產低/超低 C、低/超低 N 的鋼廠使用。 此外，目前一體化生產工藝，即從鐵水直接到不鏽鋼的生產工藝，生產流程為：RKEF（迴轉窯電爐）+AOD。

2、我國不鏽鋼行業發展歷程：後期直追實現彎道超車，行業緩行凸顯增長潛力

我國不鏽鋼產業起步較晚，直到上世紀 90 年代末，我國不鏽鋼產業才乘上改革開放的東風，快速發展。 1990 年以來，全球不鏽鋼表觀消費量以年均 6%的速度增長，而 90 年代的 10 年間，我國不鏽鋼表觀消費量是世界 年均增長率的 2。9 倍。進入 21 世紀後，我國不鏽鋼產業依然保持高速增長，正式確立了我國在世界不鏽鋼行業中的 重要地位。2020 年後，我國不鏽鋼行業進入調整轉型階段，尋求更有效、更綠色、更高階的發展道路。

二、中國不鏽鋼發展潛力愈發凸顯，下游應用結構升級

1、不鏽鋼行業產能產量情況：國內不鏽鋼行業逆勢增長，產品結構升級穩中有進

（1）我國不鏽鋼行業資料概覽

我國不鏽鋼粗鋼產量近五年來穩 定增長，在國內表觀消費量增長乏力的背景下，依然實現了出口量的逆勢增長。

（2）我國不鏽鋼產能結構：傳統不鏽鋼產品絕對領先，高階特鋼與發達國家差距較大

我國生產的不鏽鋼依然以 300 系、200 係為主，二者 2021 年產量 佔比分別為 49。1%與 29。6%，合計佔比 78。7%，而在汽車工業和家電裝置中應用廣泛的鐵素體不鏽鋼（400 系）產 能依然不足，2021 年產能佔比僅為 20。5%，高強度鐵素體不鏽鋼仍高度依賴進口。同時，500 系和 600 系不鏽鋼作 為金屬效能和機械效能都非常優越的特種不鏽鋼，在未來高精尖技術中有非常廣泛的應用場景，是未來的研發材料 方向。

雖然我國在 500 系不鏽鋼、600 系不鏽鋼、雙向不鏽鋼等特種不鏽鋼的生產上起步較晚，但經過多年發展，特種不 鏽鋼行業在技術水平、產量提升、種類豐富、應用擴充套件等方面均取得良好成果，目前特種不鏽鋼產能位居全球前列， 但從雙相不鏽鋼這一特種不鏽鋼的代表性鋼種的產能來看，我國在特種不鏽鋼產能結構佔比仍非常低，與美國、德 國、瑞典、日本等發達國家存在不小的差距，行業可提升空間仍較大。

2、應用領域不斷拓展，下游消費依然依賴傳統行業

從具體的下游行業來看，就近兩年統計資料而言，絕大部分的不鏽鋼需求依然在金屬製品領域以及機 械工程領域，二者合計佔比達 66。3%，以及建築設施則次之，佔比 12。3%，在其他領域的消費需求則較低，說明不 鏽鋼行業市場端依然高度依賴消費品行業、裝備製造業以及建築業。

200 系不鏽鋼近年來在中國發展很快，其在 2021 年的不鏽鋼粗鋼產能佔比已經達到了 29。57%，雖然 200 系不鏽鋼只適用於耐弱腐蝕介質的一般用途，但是已經能夠在可以覆蓋絕大多數化學環境穩定的生活使用場景，其價格相較 於含鎳較多的 300 系不鏽鋼會低廉很多，在裝飾管、工業管的製造領域中使用較多。

300 系不鏽鋼作為我國不鏽鋼產能佔比最高的不鏽鋼品種，金屬性質優良，其用途也最為廣泛，不但在家電、廚具 等生活器具的製造中大量使用，在極端環境下的工業裝置製造領域中也是絕對的中流砥柱。由於幾乎不含鎳，400 系不鏽鋼整體而言是所有不鏽鋼種中成本最為低廉的，具有較好的耐熱性和硬度，但抗腐蝕 性一般。也因為不依賴鎳，因此近期鎳價的攀升並沒有對 400 系不鏽鋼的現貨價格有顯著影響，整體來看近期價格 波動較小，基本保持平穩的價格水平。

目前世界範圍內不鏽鋼國際貿易中主要的品類還是熱軋鋼板和薄鋼板以及熱軋鋼卷。整體而言，目前 國內大部分不鏽鋼生產企業都在有意識的研究開發效能更好、成本更加低廉的不鏽鋼，而我國基建行業近年來的快 速發展也導致出對更優質不鏽鋼建材的需求增加。同時，我國鋼廠在高階不鏽鋼製造方面的產能嚴重不足，中低端 不鏽鋼又受制於產能過剩問題，因此需要大量進口比如 500 系、600 系等耐高溫耐腐蝕高階不鏽鋼來填補國內新興 工業製造業的需求結構性缺口。因此，未來我國不鏽鋼行業的發展，必然離不開對落後產能的淘汰以及對高新技術的研發。

3、挑戰與機遇共存，有效規劃方能制勝

（1） 不鏽鋼供需結構失衡，長期受制於鉻鎳元素供應

雖然我國 300 系不鏽鋼的產能世界領先，但特種不鏽鋼的生產技術和產能都與美國、德國、瑞典等發 達國家存在差距，目前仍然依賴進口來滿足國內高精尖工業的發展建設需求。我國是鉻鎳資源稀缺國家，不鏽鋼行 業原材料中的鉻鎳，在國外是供大於求，在我國則是供不應求。此外，國內 300 系不鏽鋼產能依然過剩，供大於求， 一旦上游鉻鎳價格上漲，盈利空間就將大大壓縮。

從 2022 年上半年的資料看，我國不鏽鋼廠生產利潤依然未見好轉，虧損幅度達近幾年最大值，8 月不鏽鋼大機率繼 續減產。此外，當前廢不鏽鋼用料佔比偏高、純鎳用料佔比偏低。上游鎳鐵供應過剩局面，鎳價承壓下行，成本端 支撐減弱；近期部分鋼廠開始恢復生產，因此整體產量處在較高水平，不過目前噸鋼盈利水平堪憂，未來還將給鋼 廠帶來壓力。

（2） 四方齊下，應對挑戰

針對目前我國不鏽鋼行業所面臨的發展挑戰，我國不鏽鋼生產企業有以下對策： 其一，政策調整。

其二，工藝提升。不鏽鋼行業成本與上游鎳鐵價格高度相關，因此對行業冶煉工藝進行降低鎳鐵損耗 的針對性改進能夠進一步壓減生產成本，目前我國不鏽鋼冶煉工藝主要有一步法、兩步法、三步法，以及新型一體 化生產工藝。國內部分鋼企已經開始採用 RKEF+AOD 雙聯法不鏽鋼冶煉工藝（一體化生產工藝），與傳統不鏽鋼 冶煉工藝相比，該新型工藝能夠使噸鎳鐵水能耗減少約 30%，噸鋼能耗減少約 50%，進一步降低成本。

其三，產品升級。積極推動產品結構向中高階產品發展的轉型升級，研發高質量品種鋼，能夠有效提高公司產品綜 合售價，搶佔中高階不鏽鋼產品的國內市場空白，擁抱新能源汽車行業騰飛的行業紅利，提高產品價格黏性與抗風 險盈利能力。

其四，產業聯通。鋼企需要不斷提升企業鐵礦、焦化的自給率，以打通行業上下游，降低對原材料供應商的依賴。 據統計，國內不鏽鋼毛利率較高的企業往往都擁有 90%以上的鐵礦、焦化自給率。同時，我國是鉻鎳資源稀缺國家， 因此不鏽鋼行業原材料中的鉻鎳嚴重依賴對外進口，其中印尼更是其中最大的鎳鐵礦以及紅土礦的貿易出口國。為 緩解國內不鏽鋼行業的鎳礦需求壓力，我國鋼企需要進一步加強與鉻鎳資源豐富國家的產業合作，充分發揮比較優 勢，在當地投資建廠是達成這一目標的有效方式。一方面，我國鋼企取得了穩定低廉的原材料供應，另一方面，這也為我國鋼企直接進行出口貿易提供了方便，因為印尼所受的外貿限制相對於中國較小。長期來看，佈局印尼能夠 進一步加快我國不鏽鋼行業國際化、全球化發展，破解國內鎳鐵資源貧乏困局。

三、噸鋼成本收益分析：近期噸鋼利潤承壓，長期向好發展

1、304 不鏽鋼不同配比生產模式比較分析

從我國目前的不鏽鋼產能情況看，300 系不鏽鋼產量佔國內產量的 50%，200 系與 400 系分別各佔 25%。對於 300 系不鏽鋼而言，鎳佔其原料成本的比重最高可達 70%，因此在測算其成本時離不開對鎳礦等主要生產原料價格的統 計。由於 300 系不鏽鋼的絕對主力地位，本文 304 不鏽鋼冷軋為例，進行噸鋼成本收入分析。 如下文所示，304 不鏽鋼主要有四種原料配比生產模式，不鏽鋼鋼廠將根據不同時期各生產原料的波動情況，決定 最經濟、有效的配比生產模式。

（1） 標準模式以及高鎳鐵模式

標準模式的生產配比為：10%高鎳鐵質量佔比 48%，鉻鐵和廢不鏽鋼的質量佔比各 21%。大多數不鏽鋼生 產企業採用電解鎳、鎳含量 10%左右的高鎳鐵、304 廢鋼、63 基鉻鐵（以鉻鐵含量 63%為基重定價）和鐵水（或普 通廢鋼）按一定配比生產不鏽鋼。標準模式下，一噸不鏽鋼中，電解鎳質量佔 1%；10%高鎳鐵質量佔 48%；63 基 鉻鐵質量佔 21%；廢不鏽鋼質量佔 21%；生鐵（或普通廢鋼）佔 7%；其他合金佔 2%。 高鎳鐵模式的生產配比為：10%高鎳鐵質量佔比 70%，鉻鐵佔比 26%。這種模式下不適用不鏽鋼廢料，全部使用 10%高鎳鐵、63 基鉻鐵、鐵水（或普通廢鋼）生產，鎳元素由 10%高鎳鐵貢獻。高鎳鐵模式下，10%高鎳鐵的質量 佔比達 70%，63 基鉻鐵質量佔比 26%，普通廢鋼和其他合金佔 2%。

（2） 低鎳鐵+鎳板模式以及純鎳模式

低鎳鐵+鎳板模式的生產配比為：1。6%低鎳鐵的質量佔比 63%，63 基的鉻鐵約佔 26%。這種模式下 1。6% 低鎳鐵和電解金屬鎳的質量佔比分別是 63%、6%，鉻鐵的質量佔比 26%，普通廢鋼和其他合金各佔 3%和 2%。 純鎳模式的生產配比為：電解鎳質量佔比 7%，63 基鉻鐵質量佔比 27%。純鎳模式不使用 304 廢鋼和鎳鐵，鎳元素 全部由電解金屬鎳貢獻，再加上 63 基的鉻鐵、鐵水或普通廢鋼的配料方式。在這種模式下，電解鎳質量佔比 7%， 鉻鐵質量佔比 27%，普通廢鋼佔比 64%，其他合金佔 2%。

2、噸鋼成本測算（分模式）

接下來進行成本測算，本文以 2022 年 9 月 9 日上海有色網（SMM）公佈的原料出廠報價為準：其中 10%高鎳鐵採 購價格為 1282。5 元/鎳點（這裡鎳點等於噸度），鎳板（電解鎳）採購價格 188000 元/噸， 1。6%-1。8%低鎳生鐵價 格是 5050 元/噸，304 廢不鏽鋼報價 11600 元/噸，高碳鉻鐵價格 7600 元/50 基噸，普通廢鋼採購價 2840 元/噸，合 金（磷銅合金 14%）採購價 64550。00 元/噸。

對比以上四種 304 不鏽鋼主要生產模式的成本結構，本文發現，在當前統一的原料價格下，不同的生產配料模式下 的噸鋼成本差異較大，最大達到約 4000 元/噸鋼。對比四種配料模式，標準模式和高鎳鐵模式的成本相對較低，二 者成本接近，其餘兩種模式成本較高。“低鎳鐵+鎳板模式”不易控制，含雜質較多，成本較高，多用於 200 系不鏽 鋼的生產而非 300 系。不同的模式之間的噸鋼成本差異主要源自於鎳板含量，由於鎳板提取電解鎳的加工成本比較 高，因此國內鋼廠控制噸鋼成本的主要方法就是選擇鎳板原料佔比較低的生產模式。因此我們推測目前國內絕大部分鋼廠都將採用標準模式以及高鎳鐵模式。

3、中低端不鏽鋼產能依然過剩，噸鋼利潤持續承壓

近幾年的不鏽鋼價格走勢波動有擴大的趨勢，並在進入 2022 年下半年後保持下行態勢，說明目前國內 不鏽鋼產能過剩的情況依舊存在，鋼廠的盈利空間被進一步壓縮。

就目前而言，僅有前兩種生產模式對於鋼廠是有利可圖的，而後兩者生產模式反而會讓鋼廠陷入 虧損，當然，現實情況是後兩者 304 不鏽鋼的市場價也會相應更高，但就目前不鏽鋼行業市場下行的整體形勢以及 我國不鏽鋼生產企業的普遍技術水平而言，前兩種生產模式顯然會更受青睞。 我國不鏽鋼行業的龍頭企業在 2022 年以前的不鏽鋼噸鋼毛利率都在 8%-15%左右，而該測算方法所得的毛利率則顯 然偏低，說明不鏽鋼企的噸鋼盈利空間在 2022 年被進一步壓縮。

不鏽鋼行業整體的盈利狀況今年 6 月快速下行，在 8 月中旬有穩定的趨勢，整體

來

看不容樂觀。從分系別的噸鋼利潤結構看，目前盈利的只有 200 系以及 400 系的不鏽鋼，300

系

不鏽鋼

都

仍然處於 虧損狀態，說明鎳價的持續走高對含鎳量較高的不鏽鋼生產成本的影響依然長期存在，不過目前虧損程度已經好轉， 因此我們對不鏽鋼未來的盈利情況依然持樂觀態度。

與噸鋼淨利潤相比，噸鋼毛利潤還考慮了鋼企生產過程中的折舊攤銷費用，在近年來不鏽鋼行業噸鋼 毛利潤走勢與淨利潤走勢基本吻合，說明噸鋼折舊攤銷費用的變化水平不大，影響噸鋼成本的主要原因還是原材料 的價格，透過計算相應的毛利率，並與太鋼不鏽近三年的不鏽鋼銷售毛利率水平進行比對，我們發現所估計的噸鋼 毛利基本符合太鋼不鏽的不鏽鋼材噸鋼毛利走勢和水平，說明估計準確度較高，比較具有參考價值。

四、我國不鏽鋼行業競爭結構穩定，頭部效應顯著

我國不鏽鋼行業 2021 年產能規模以上（大於 200 萬噸）的企業有以上 7 家。據 Mysteel 統計，2019- 2021 年，前十大鋼廠基本穩定，排名 1-5 分別為青拓集團、太鋼不鏽、北港新材料、江蘇德龍與陽江廣青。2021 年前十大鋼廠產量為 2602。3 萬噸，佔全國產量的 80。20%，同比下降 1。29%。主要原因是受能耗雙控政策影響，前 十大鋼廠中的部分鋼廠主動減產，產量不及去年。

近年來，我國不鏽鋼行業主要鋼企都在不斷淘汰落後產能，將容量低於 1000 立方米的中小型高爐置換成容量大於 1000 立方米的大型高爐，並在鍊鋼流程中積極研發新工藝以達到治汙減排的目標。具體而言，上述企業各有其技術 特長與生產優勢，即廣泛建設了大型高爐車間，也兼具大規模的電爐車間。下文將分別從七個企業的歷年產能產量 進行具體闡述。

1、青拓集團：青山控股旗下主力鋼企，持續領跑不鏽鋼賽道

青拓集團於 2008 年入駐福建寧德市，在福安灣塢半島冶金新材料產業園累計投資 300 多億元，旗下有鼎信實業、 青拓鎳業、青拓實業股份、鼎信科技、青拓裝置、青拓物流等 26 家子公司，現有員工近 23000 人（含外派）。

在產品研發上，青拓集團先後全球首發了居國際領先水平的 RKEF-AOD 雙聯法冶煉工藝及資源節約型高耐蝕 QN 系 列

不鏽鋼

產品，在國內外不鏽鋼行業極具競爭優勢，已成為世界行業龍頭。公司在推進不鏽鋼新材料產業延鏈強鏈 的同時，不斷提高研發投入，推出不鏽鋼新品搶佔尖端產品高地。在青拓科技冷軋車間，公司自主研發的“手撕鋼” 已實現穩定達產。 目前有青拓實業股份 1780mm 熱連軋及配套擴建專案和青拓高效能不鏽鋼新材料及配套專案（一期）兩大產能在建 專案，專案總投資 73。5 億元，建成後可實現年工業產值 400 億元以上，預計可在 2023 年 6 月份投產。此外，在 2021 年末，福建青拓新材料有限公司高效能不鏽鋼新材料及配套專案（一期）詳情進一步披露。本次建設鍊鋼一期 工程，主要建設內容為一條年產 90 萬噸不鏽鋼板坯生產線，將同步配套建設環保工程、餘熱回收系統以及其他公輔 設施等。生產規模為鋼水 95。8 萬噸/年，連鑄坯 90 萬噸/年，鍊鋼車間生產全

系

300 系列不鏽鋼。

青拓集團作為青山控股旗下的重要子公司之一，為青山控股貢獻了大多數的產能與產量，在不鏽鋼產 量和產能上遙遙領先與國內其他鋼企，整體來看近四年產能與產量都穩中有升，不斷向 600 萬噸邁進，一直保持著 不鏽鋼行業龍頭企業的地位。 同時，青山控股集團還有很大一部分產能佈局在印度尼西亞，受到中國對印尼實行反傾銷貿易政策的影響，近年來 印尼青山的不鏽鋼回國進口量有所下降，但印尼青山整體出口量是在不斷上升的。除了國內的陽江廣青以及青拓集 團，在浙江青田也有產業園區以及不鏽鋼生產企業——瑞浦科技集團，陽江廣青在下文會詳細闡述，而瑞浦科技產 能相對較小，產能和產量都在 100 萬噸左右，並非青山控股集團的主要產能貢獻企業。 整體而言，2020 年青山控股不鏽鋼粗鋼產量達 1080 萬噸，產能超過 1000 萬噸，分別佔全球的 21。22%和 16。67%。

2、太鋼不鏽：產業叢集效應日益強大，長期佈局特殊不鏽鋼

太鋼不鏽專注發展以不鏽鋼為主的特殊鋼，歷經多年發展，形成年產 1200 萬噸鋼（其中 450 萬噸不鏽鋼）的生產 能力，建有不鏽鋼材料國家重點實驗室、國家理化實驗室等創新平臺，擁有 800 多項以不鏽鋼為主的具有自主知識 產權的核心和專有技術，主持或參與完成我國超過 70%的不鏽鋼板帶類產品標準，形成了以不鏽鋼、冷軋矽鋼、高 強韌系列鋼材為主的高效節能長壽型鋼鐵產品叢集，不鏽鋼產品涵蓋板帶型線管全系列、超寬超厚超薄極限規格， 筆尖鋼、手撕鋼、核電用鋼、鐵路用鋼、雙相不鏽鋼、新能源汽車用高牌號矽鋼等高精尖產品享譽國內外。“太鋼 牌”不鏽鋼材獲“中國名牌產品”和“中國不鏽鋼最具影響力第一品牌”稱號。

太鋼不鏽依託於太鋼集團，得益於太鋼集團的鐵礦資源豐富、公司所處山西地區煤炭資源豐富，公司鐵礦和焦化的 自給率都超過 90%。同時，公司在不鏽鋼原料的採購上具備規模優勢。2015 年以來，公司不鏽鋼生產成本中，原輔 材料成本佔比均在 74%以上，原料主要包括鎳鉻、鐵礦石、煤炭等，佔比分別約為 70%、17%和 12%。公司電磁 純鐵、超純鐵素體、雙相鋼、高碳馬氏體、無磁鋼、鐵路客貨車用鋼、火車輪軸鋼市場佔有率國內第一。公司堅持 以新制勝，重點產品批次應用於石油、化工、造船、集裝箱、鐵路、汽車、城市輕軌、大型電站、“神舟”系列飛 船等重點領域和新興行業，軟態不鏽鋼精密箔材（手撕鋼）、筆尖鋼、高錳高氮不鏽鋼、第三代核電用擠壓不鏽鋼 C 型鋼等新產品為我國關鍵材料的國產化發揮著重要作用。

近期，公司與鑫海新材料共同向鑫海實業增資成立的合資公司，將建成 300 系不鏽鋼低成本高效化生產基地。太鋼 不鏽和鑫海新材料同屬不鏽鋼生產製造產業鏈，資本實力雄厚，合資公司可藉助股東方鑫海新材料已建成的 RKEF 實現鎳鐵水紅送，大幅降低生產所需的運費和電費及生產損耗，具有極強的協同效應。同時，新設立的合資公司區 位優勢明顯，市場輻射範圍廣，是最佳化太鋼不鏽鋼北方沿海佈局的重要舉措。

3、北部灣新材料：立足“專精特新”，把握綠色可持續生產

北部灣新材料目前具備年產 340 萬噸鎳鉻合金板坯、300 萬噸熱軋板卷、300 萬噸固溶板卷和 120 萬噸冷軋板卷生 產

能力

，年產值約 550 億元，是國內一家從紅土鎳礦冶煉到鎳鉻合金寬板冷軋成品全流程覆蓋不鏽鋼企業。現已形 成

流程

複合、產品多元、成本集約、高附加值的鎳鉻合金產業鏈，擁有 200 系、300 系、400 系等生產線，生產

涵

蓋工業級和食品級等多領域高階系列不鏽鋼產品，生產規模在中國不鏽鋼企業中排行前三位。

北部灣新材料是擁有初煉、迴轉窯-礦熱爐（RKEF）生產工藝的鎳鉻合金生產企業，在紅土鎳礦料前處理方面處於 行業領先地位。整個生產過程佈局緊湊，全程熱裝熱送，熱能利用效率高，屬於一條龍集中生產方式。公司配備了一套 1700mm 熱軋系統，已建成投產 5 條固溶酸洗生產線。其中，3#、5#固溶產線均採用直接軋製退火酸洗技術； 5#固溶線可實現線上切換不同表面等級和不同材質的不鏽鋼帶材生產。同時， 以電力、天然氣為能源，生產產生的工 業廢水採用深度處理迴圈回用技術和零排放系統，是真正意義上的“零排放”冷軋企業之一。 北部灣新材料每年研發費用支出超 2 億元，組織開展科技攻關活動，完成專利申報 47 項，開發新產品 20 多個，公 司承擔自治區級、市級科技專案 15 項，獲批政府扶持資金 1894 萬元，發表論文 400 餘篇，獲批自治區首批“專精 特新”中小企業。近年來，公司踐行綠色低碳環保發展，加強技術創新，在提高產品附加值的同時，深挖一切創造 效益的增長點，透過成立資源迴圈中心建設專業科研隊伍和培養人才，對不鏽鋼冶煉過程的固廢這座“城市礦山” 進行科學系統的回收利用，實現迴圈和效益最大化，推動不鏽鋼產業綠色可持續發展。

4、陽江廣青：整合集團與地區資源，穩步發展

經過 11 年的發展，陽江廣青已成為集鎳鐵、鍊鐵、鍊鋼、熱軋、酸洗為一體的全流程大型不鏽鋼生產企業，躋身國 內不鏽鋼行業前五位。

陽江廣青是成功採用“RKEF-AOD 雙聯法”（迴轉窯-礦熱爐）工藝冶煉不鏽鋼的企業，在“綠色、創新、安全、共 贏”的經營理念下，廣青科技以創新為引領，在工藝技術、科技研發、產品種類上不斷推陳出新，實現了跨越式發 展，此外，公司積極建立多個研發創新平臺，近年來不斷加大對新裝置、新工藝、新鋼種的研發力度，圍繞新鋼種 研發及質量提升、智慧感知及檢測技術、自動化與裝置改造等方面進行研發創新，並與國內多家優秀的鋼鐵冶金領 域科研院所開展產學研合作，相關科研專案獲得“國家科學技術進步獎二等獎”及省市級多項獎勵。

5、寶鋼德盛：產能兼併重組程序加快，工業資訊化領域行業領先

寶鋼德盛主要從事鎳合金及不鏽鋼材料製造，集燒結、鍊鐵、鍊鋼、熱軋、固溶、冷軋等完整的不鏽鋼生產工藝， 目前已經形成年產 120 萬噸熱軋不鏽鋼和 40 萬噸冷軋不鏽鋼的生產能力。同時，公司在中國寶武總部的支援下，緊 緊圍繞中國寶武“一基五元”的總體戰略佈局，以福建省大力支援羅源灣鋼鐵產業發展為契機，編制完成了年產 570 萬噸不鏽鋼綠色產業基地規劃方案，預計專案完成後將新增總產能 570 萬噸，綜合競爭力處於國內第一梯隊。 近兩年，寶武太集團一體化發展的格局逐漸形成，憑藉絕對的規模優勢，不斷在國內合併不鏽鋼企業，在自建產能 愈發困難的當下，兼併重組是最有效的擴產手段，寶剛德盛也藉此吸收了大量有效產能，形成快速擴張的發展態勢。

寶鋼德盛近四年來產能和產量都有較大幅度的增長，其中 2020 年-2021 年的增長幅度最大，主要原因 是綠色不鏽鋼產業基地第一階段的新產能正式投產，另一方面也說明了公司在 2021 年對固廢資源化利用和規範過程 管理的效果，此外，在 2020 年寶武太形成統一的產業集團之後，寶剛德盛無疑也得到了集團擴張的紅利，進而實現 了產能產量在 2021 年一年世界內的雙大幅增長，在未來不鏽鋼綠色產業基地完全建成之後，寶鋼德盛的產能與產量將被注入新的增長動力，實現更高水平的不鏽鋼生產目標。 整體而言，寶武太集團的合計不鏽鋼產能達到了 750 萬噸，約佔世界不鏽鋼產能的 14。74%，不鏽鋼產量達到了 640 萬噸，約佔世界不鏽鋼產能的 10。67%。隨著擴產計劃進行，預計後續還有提升空間。

6、鞍鋼聯眾：民用領域多點開花，汽車用尖端產品取得突破

鞍鋼聯眾（廣州）不鏽鋼有限公司是鍊鋼、熱軋、冷軋一貫作業的專業不鏽鋼生產基地，主要生產不鏽鋼扁鋼胚、 不鏽鋼鋼板、熱軋不鏽鋼黑皮鋼卷、熱軋不鏽鋼鋼卷、冷軋不鏽鋼鋼卷、光亮不鏽鋼 BA 鋼卷等產品，鋼種遍及 200 系、300 系、400 系。產品廣泛用於化工、能源、食品、醫藥、紡織等工業領域及建築裝潢材料、汽車零部件、廚 具刀具、家電等民生行業。 公司在 400 系不鏽鋼的生產技術上進行了前沿的探索創新，其研發團隊成功研發了“低成本 409 工藝技術”。該項 新工藝技術應用於生產實踐取得了良好效果，以較低成本有效解決了 409 鋼種佔用研磨機產能、無法擴大產量的關 鍵問題，產能得以充分釋放，產量得到快速提升。鞍鋼聯眾積極踐行綠色發展理念，堅持綠色、低碳、迴圈、可持 續發展之路，持續開展綠色低碳專案和超低排放改造專案。鞍鋼聯眾熱軋廠 1 號加熱爐水梁汽化冷卻及煙氣餘熱回 收專案自 2021 年 12 月底完工試執行以來， 加熱爐燃氣單耗屢創歷史新低。

在 2022 年，鞍鋼研究院聯合廣東省不鏽鋼材料與製品協會會員單位-鞍鋼廣州聯眾不鏽鋼公司以協同專案為載體， 加強汽車排氣系統用新型鐵素體不鏽鋼開發，經過近一年攻關取得重大突破。試製的新產品，經某汽車零部件廠家 檢測，認為關鍵高溫效能指標優於國內同類產品，達到其技術需求。該新型鐵素體不鏽鋼實現了該類高階材料國產 化突破，同時兼顧生產成本，對開發生產符合我國國情的汽車排氣系統零部件具有重要意義。

7、江蘇德龍：全產業鏈上下貫通，產能建設佈局面向國際

江蘇德龍是一家專業從事鎳鐵合金冶煉、不鏽鋼冶煉、熱壓延、冷壓延生產與銷售的民營企業，連續四年被評為市 “五星級企業”。該企業主要生產 300 系不鏽鋼產品，形成了從紅土鎳礦原料進口到不鏽鋼冷軋卷生產的完整產業 鏈，2020 年度實現開票銷售 890 億元。 江蘇德龍近四年的產能和產量都較為穩定，雖然其在國內的產能擴充套件較為緩慢，但公司在 2015 年與上市央企中國一重和上市地方國企廈門象嶼共同出資，在印尼進行鎳鐵冶煉專案，取得較好的業績和口碑。近年來， 公司透過進一步重組、海外投資、擴大產能等方式，已經躋身成為全球不鏽鋼行業的龍頭企業。作為一家民營企業， 江蘇德龍很好地詮釋瞭如何與國有資本合作，走出國門乃至走向世界，其在海

外地

產業鏈佈局為我國不鏽鋼產業引 領

國際

先進水平做出了巨大貢獻。

其中公司在海外的建設專案——中資德龍工業園，是“一帶一路”建設重點專案，於 2014 年開始籌建，現已建成肯 達裡基地和北莫羅瓦里基地共三期專案。其中一期由江蘇德龍鎳業與中國一重集團合作投資 60 億元（人民幣，下同） 的年產 60 萬噸鎳鐵冶煉專案，二期與廈門象嶼集團合作投資 180 億元的年產 250 萬噸鎳鐵不鏽鋼一體化冶煉專案， 已分別於 2017 年和 2020 年在德龍工業園正式投產。三期由德龍鎳業獨資 110 億元擬建年產 180 萬噸鎳鐵生產線， 一、二、三期均被列為印尼國家戰略專案，目前已投產 55 條鎳鐵生產線。目前印尼德龍工業園鎳鐵產能 300 萬噸， 不鏽鋼產能 250 萬噸，吸納當地就業近 3 萬人，二期工程也已開始建設，已經成為印尼國家戰略專案。 江蘇德龍在海外業務拓展的成功經驗，進一步說明了其產業佈局的合理性，未來打通國內外鎳鐵、不鏽鋼全產業鏈 後勢必會迎來產能和產量上的厚積薄發。段落太多不符合要求，段落行間距不對。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關資訊，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。