海天味業“跌倒”，“行業老三”千禾味業吃飽？
圖片來源@視覺中國
文 | 侃見財經
行業老大哥“跌倒”，往往意味著老二、老三們“彎道超車”的機會來了。
10月10日是國慶後的第一個交易日，受到新增劑風波的影響，
海天味業
股價大跌9。35%；但另一邊，同樣以醬油為主營業務的
千禾味業
，股價卻直接以漲停板開盤，並全天封死漲停。
作為行業“老三”，
千禾味業
無疑是
海天味業
食品新增劑風波背後最大的受益者，在經過事件不斷髮酵之後，主打“零新增”醬油的
千禾味業
不費吹灰之力便獲得了不少的曝光度，幾乎可以說是“躺贏”了一把；而股價開盤直接漲停，更表示其已經獲得了不少資金的認可。
不過，雖然近期表現不俗，但從實際情況來看，當下160億市值出頭、去年營收不過19億的
千禾味業
，仍然和市值超過3000億、去年營收高達250億的
海天味業
存在巨大的差距。
毫無疑問，伴隨著
海天味業
這個行業龍頭的跌倒，整個醬油行業被撕開了一條裂縫，其中湧現出了不少的機會；但
千禾味業
能否捉住機會實現“逆襲”，卻仍然存在著很大的不確定性。
從新增劑起家，卻靠“0新增”成功逆襲
關於
千禾味業
的歷史，最早還要從其前身四川恆泰實業說起。
1996年，時年27歲的伍超群拉上了43歲的哥哥伍學明一起下海創業，成立了恆泰實業。
在剛開始的時候，恆泰實業主要做的是生產食品新增劑的生意，主營產品為“焦糖色”，而其客戶正是
海天味業
、味極鮮、李錦記等醬油巨頭。從這裡來看，如今的
千禾味業
其實是做新增劑起家的，在鼎盛時期
千禾味業
還一度成為國內最大的焦糖色生產商。
後來，由於食品新增劑的利潤微薄，不滿足只做原料供應商的伍超群也打起了做醬油的主意，而後
千禾味業
誕生；作為四川本土醬油企業，
千禾味業
的發展還順利，在當地受到了追捧。
不過，面對擁有深厚歷史沉澱的
海天味業
、李錦記等醬油巨頭，才成立不到10年的
千禾味業
自然難以和它們相競爭；權衡之下，伍超群選擇了一條“險路”——專攻高階市場。
2007年，
千禾味業
打著“零新增高階醬油”的口號，開始在全國進行推廣。
一般而言，醬油為了延長保質期，新增食品新增劑是再正常不過的操作，但
千禾味業
偏偏選擇反其道而行之，推出了180天、280天、380天三種不同保質期的零新增醬油，而正是這個操作為其贏得了很大的市場，
千禾味業
也憑藉著差異化的打法成功在市場站穩了腳跟。
2012年，伴隨著醬油業務的不斷擴大，此前的恆泰實業進行改制，而公司名也換成了
千禾味業
，恆泰實業正式變成了以“千禾”系列醬油、食醋、複合調理汁等調味品為一體的企業。
4年後的2016年，為了募集資金建造年產10萬噸釀造醬油、食醋生產線專案，
千禾味業
在上交所上市；在上市之後，頂著“高階醬油第一股”的
千禾味業
股價表現優異，從最開始的9。19元發行價一路上漲到了2019年最高的35。54元，市值也來到了340億。
老大哥“跌倒”，
千禾味業
的機會來了？
對於整個調味品行業而言，今年的國慶節可以說是最“熱鬧”的一年國慶。
而“熱鬧”的來源，正是源自於行業“老大哥”
海天味業
被捲入了食品新增劑風波——在大家都反感食品新增劑的大背景下，
海天味業
先是因為自家產品中含有多種新增劑成為眾矢之的，後又因為出口的醬油中沒有新增劑而陷入了新增劑“雙標”的泥潭之中。
伴隨著食品新增劑風波在國慶節期間的不斷髮酵，雖然期間多次澄清，但在10月10日國慶後的第一個交易日，
海天味業
開盤股價便大幅低開，最終收盤大跌9。35%。
不過，雖然
海天味業
股價大幅下挫，但在另一邊，作為行業老二的中炬高新、老三的
千禾味業
卻迎來了大漲，特別是老三
千禾味業
，股價甚至直接以漲停板開盤。
實際上，在還未開盤之前，已經有很多的投資者預期
千禾味業
在開盤後將會出現大漲，原因自然是
千禾味業
主打的是“零新增”醬油；而在國慶節之前，對於
千禾味業
出售的零新增醬油佔比情況，公司還曾經做出過回覆，稱“零新增調味品收入佔公司調味品營收的50%以上”。
那麼，一邊是股價暴跌、被消費者聲討的
海天味業
，一邊是股價大漲、產品賣斷貨的
千禾味業
，這是否意味著行業老三
千禾味業
的機會要來了？
從目前來看，雖然整個醬油行業因為
海天味業
跌倒而被撕開了一條裂縫，其中湧現出了不少的機會，但
千禾味業
能否捉住機會實現“逆襲”，卻仍然存在著很大的不確定性。
從行業性質來看，渠道的佈局依舊是醬油企業最深的護城河。
根據媒體統計的資料顯示，截至2022年上半年末，
海天味業
的全國經銷商數量達7147個，其產品遍佈全國各大連鎖超市、各級批發農貿市場、城鄉便利店、零售店；相比之下，
千禾味業
的經銷商數量僅為1903個，兩者差距甚遠。
此外，從市值和營收來看，雖然
海天味業
受到利空影響，股價在近期出現了大幅的回落，但截至10月12日收盤，其市值卻仍有3371億，而今年上半年
海天味業
的營收仍高達135。3億；而再看
千禾味業
，雖然股價短期出現了大漲，但163。5億的市值、10。15億的營收，相比
海天味業
而言顯然存在著巨大的差距。
雖然
海天味業
近期受到利空的影響，股價出現了明顯的回撤，但面對行業巨頭，作為後起之秀的
千禾味業
想要藉此實現彎道超車並沒有那麼容易。
股價大漲過後，慎防“潮水退去”
在
海天味業
陷入食品新增劑風波後，
千禾味業
的股價便出現了明顯的異動。
根據資料統計，自9月23日創出階段低點以來，
千禾味業
股價便震盪上行；截至10月12日收盤，
千禾味業
股價報收17。06元/股，9個交易日漲幅達到了22。12%。
不過，在
千禾味業
股價大漲的背後，其基本面卻並沒有那麼好。
首先是當下被瘋狂炒作的“零新增”概念，其實並沒有想象中那麼稀缺。
根據媒體統計，其實目前各大醬油企業都有佈局“零新增”醬油，海天、李錦記以及廚邦都有進行佈局，而之所以
千禾味業
會被資金炒作，很大一部分的原因在於其一直主打的定位就是高階“零新增”醬油企業，一旦潮水退去，
千禾味業
的股價很可能會劇烈波動。
其次，從財報來看，近幾年來
千禾味業
的業績增速呈現出明顯的放緩趨勢。
根據財報資料顯示，2019-2021年，
千禾味業
分別實現營收為13。55億、16。93億和19。25億，營收增速分別為27。19%、24。95%和13。7%，營收增速不斷下滑。
而再看淨利潤方面，2019-2021年，
千禾味業
分別實現淨利潤為1。98億、2。06億和2。21億，營收增速分別為-17。4%、3。81%和7。58%，雖然淨利潤增速小幅走高，但和以往動輒超過40%的淨利潤增速相比，目前
千禾味業
的業績還是出現了明顯的放緩跡象。
此外，
千禾味業
還面臨著銷售地區單一化、重營銷、輕研發等一系列的問題。
根據財報資料顯示，今年上半年，
千禾味業
51。14%的營收來自西部地區，東部和北部分列二三位，佔比分別為17。7%和14。62%，很顯然
千禾味業
對西部地區仍有嚴重的依賴症。
而對於重營銷、輕研發方面，今年上半年
千禾味業
的營銷費用高達1。45億，而研發的費用卻僅為2905萬，兩者顯然差距甚遠。
綜上所述，作為“行業老三”的
千禾味業
雖然受益於海天的食品新增劑事件的影響，股價也迎來了短期的大漲，但面對
海天味業
這座大山，
千禾味業
仍然很難實現超越；而當下
千禾味業
的基本面其實並沒有想象中的樂觀，投資者或許更需要謹防“炒作過後，一地雞毛”的故事再次發生。
