傍上信達資產，中南建設依舊沒能避免美元債違約

11月9日，穆迪宣佈將江蘇中南建設（Jiangsu Zhongnan Construction Grp Co., Ltd.）的企業家族評級從“Caa2”下調至“Ca”，同時將海門中南投資發展 (國際) 有限公司發行、中南建設擔保債券的高階無抵押評級從“Caa3”下調至“C”。評級展望維持“負面”。

這是反應相對較慢的一次國際評級調整。

11月7日，中南建設旗下海門中南投資發展(國際)有限公司釋出公告：未能在寬限期內支付JIAZHO 11.5 04/07/24利息，構成違約事件。

同時擺上檯面的，就是中南建設也要開始著手境外美元債重組了。

不過，中南建設並沒有跟隨大流選擇鍾港資本，而是任命國泰君安國際為財務顧問、King & Wood Mallesons為法律顧問，協助處理離岸債務相關事宜。

而穆迪此番將中南建設的評級下調，主要是基於對其前景的悲觀，以及債權人回收債務的機率抱懷疑態度。

未能在寬限期內支付一筆離岸債券的利息款，反映了中南建設流動性薄弱、財務靈活性受限的致命缺陷。

而這一次的付息違約還有可能引發交叉違約，導致其他債務加速到期。

屆時，中南建設可能不得不依靠資產處置或其他融資計劃來償還債務，但中南建設還有多少資產可處置？

此處打一個大大的問號！

江蘇中南建設，成立於1988年2月，業務涵蓋房地產開發、工程總承包、海綿城市建設、地下管廊建造、市政工程、安裝等領域，發展腳步遍及全國20多個省、100多個地縣級城市，中南置地為房地產旗艦品牌。

2009年，發展十餘年的中南建設成功登陸深交所上市，股票程式碼：SZ000961。

2016年，為了更大的市場目標，中南建設將總部遷至上海。

根據2022年三季報，中南建設現有總資產為 3372.87 億，同比下滑3.89%；資產負債率 88.01 %，同比上升3.47%；總負債2869.61億元，流動負債2859億元，短期償債壓力大。

受大環境影響，在過去的1-10月，中南建設房地產業務也大幅下滑，完成的累計合同銷售金額528.1億元，銷售面積448.0萬平方米，同比分別減少69.0%和64.2%。

在建築業務也存在業務銳減的情況。1-10月新承接（中標）專案預計合同總金額34.5億元，同比減少82.9%。

經營現金流處於雪上加霜的境況，中南建設要靠實實在在的業務回款來償債，無異於登天。

處置資產如何呢？

根據財報資料顯示，中南建設在2021年就已經大幅縮減拿地規模，2021年新增的45宗地共計752萬方（-50.9%），耗費成本288.5億（-70%），未售專案主要佈局於長三角、山東、華南以及內地核心城市。其中二線及三四線城市權益未售建築面積佔比分別30.79%和69.21%，以蘇州、寧波、南通等為主的長三角城市佔比33.77%。

土地儲備的質量上來看，中南建設不具備優勢。

可是在開發建設上，2022年中南建設需要投入437.07億。

眼見著不曾回血，還得不停地輸血。中南建設難上加“南”！

為了擺脫困境，中南建設倒是很主動。

首先拉來了

獨立第三方信達資本管理有限公司、中國信達資產管理股份有限公司合作，共同進行房地產專案投資。

其實，與其說是共同合作投資，倒不如說是中南建設主動讓利找來了信達資產紓困。

但是，監管層的意思也很明確，四大AMC救專案保交樓，房企自身只能自救。

中南建設有多少自救的資本呢？我們看看土地儲備的具體情況。

發家於江蘇，中南建設的專案儲備也都集中於三四線城市、長三角城市圈，我就想問問江浙一帶的房地產市場就不冷嗎？