美聯儲長期追尋的中性利率是一個不斷變化、琢磨不透的目標

在美聯儲辯論應當加息到何水平之際，其對於中性利率（既不刺激也不限制經濟增長的利率水平）的描述正在發生變化。

作為一個抽象的概念——中性無法直接衡量——這一問題至關重要：如果評估值過低，美聯儲在應對通脹之際，其政策可能會比所認為的水平提供更多的刺激。而如果過高，那麼政策會比計劃更具有限制性。兩者都可能釀成政策錯誤，帶來損害。

7月份，美聯儲將基準聯邦基金利率目標區間的上端提高了75個基點至2。5％，主席傑羅姆·鮑威爾稱，這符合官員們對於長期中性利率的估值。隨之，上述議題在政策議程中的重要性也有所提升。

這一舉措完成了3月份開始的緊縮週期的第一階段，當時決策者們表示，他們希望“迅速”達到中性水平，以令通脹降溫。

隨著美聯儲啟動第二階段的行動——正如鮑威爾於8月26日在懷俄明州傑克遜霍爾所陳述的那樣——討論已經轉向了他們還需要進一步加息到何水平，以及完成加息後在該水平維持多久的問題。

這也強化了一個觀點，即中性利率目前高於美聯儲的長期預期中值——6月份為2。5％——暗示利率還需要進一步上調。鮑威爾已經表示，取決於經濟資料的情況，9月20-21日會面時，可能會再一次異常大幅地加息。一些官員希望加息至4％以上。

但是，對於中性利率的估計存在很大差異。在8月份接受調查的經濟學家中只有39％認同美聯儲2。5％的觀點，估值區間位於2％-3。75％之間。

7月27日加息後，鮑威爾宣佈利率已經升至了中性區間，隨後遭到外界的批評。批評人士稱，這一說法導致股市上揚，因為投資者認為這是鴿派的暗示，顯示利率不會再進一步大幅上調。

而美國前財政部長薩默斯說道，這一表態“站不住腳”，因為鑑於當前的高通脹率，2。5％遠遠沒有接近中性水平。安聯首席經濟顧問埃裡安表示，中性利率高於目前水平，至少高出50個基點。

本文源自金融界