復星系入主首年風波之下的捨得酒業已現滯漲訊號

在資本市場長袖善舞的復星系入主的這一年，

捨得酒業

（600702。SH）股價和

業績

雙雙狂奔。

2021年期間，

捨得酒業

股價累積漲幅約166%，業績上，公司也取得了翻倍增長的好成績。

2月17日晚間，

捨得酒業

業績快報顯示，2021年報告期公司實現營業總收入49。69億元，同比增長83。80%；實現歸屬於上市公司

股東

的

淨利潤

12。46億元，同比增長114。35%。

在已披露業績預告和業績快報的9家白酒上市公司中，捨得酒業淨利潤增速居首。

對於業績增長的原因，捨得酒業表示，公司持續推進老酒戰略，價格穩步上升，渠道盈利水平穩定上漲，經銷商數量和質量提升明顯，實現營收增長、利潤增加。

全年業績增長貌似良好，但值得注意的是，捨得酒業已出現滯漲訊號。

由業績快報可計算得，捨得酒業2021年第四季度單季淨利潤2。76億元，單季同比增速只有微幅的2。22%。

對比去年前三個季度可見，捨得酒業去年前三季單季淨利潤分別為3。02億元、4。34億元、2。34億元，同比業績增速在一季度高達1031。19%，第二季度降至215。33%，第三季度業績增速再降至59。65%。

單季增速下滑其中確有基數原因在，但如此一季降一個臺階，也顯示出捨得酒業後繼增長乏力態勢。

每年秋末至春初，通常是白酒消費旺季，捨得酒業過往的銷售及回款週期也是如此。從淨利潤絕對值來看，此前兩年中，均是第四季度貢獻的淨利潤最高。

而去年捨得酒業四季度的2。76億元淨利潤卻是全年第三，較第二季度更是相去甚遠。

去年四季度，“老酒戰略”的捨得酒業深陷一場風波，“鎮店之寶”的存量被質疑。

有媒體質疑捨得酒業“12萬餘噸優質基酒不實、品質不好”。

對此，捨得酒業及時澄清表示，“老酒儲量真實，擁有12萬餘噸老酒”。中高階基酒生產出來後，先儲存在陶壇內，再分批轉入不鏽鋼罐。基酒在不鏽鋼罐和陶壇內儲存的質量無明顯差異。影響白酒質量的碳鋼罐已改建或報廢。“老酒未勾兌食用酒精”，當時的食用酒精用在低價位產品上。

從二級市場來看，

這場風波似乎對投資者信心影響有限，

捨得酒業股價仍在200元/股左右高位震盪。

但從業績推及的市場反饋來看，似乎捨得酒業的銷售有受到一定程度的波及。

後續還需要進行消費者信心修復。

對於復星系來說，老酒戰略延續之下，有限的老酒儲存量如何應對較高的規模擴張？如何提升毛利率，將捨得酒業拉回健康的增長道路上？都是今年需要思考的事。

另外，其餘八家披露業績預告的白酒企業中，

酒鬼酒

（000799。SZ）、

山西汾酒

（600809。SH）、

水井坊

（600779。SH）預計去年歸母淨利潤增速均超過60%。

酒鬼酒

預計淨利潤8。80億元至9。50億元，增速79。0%至93。24%，次於捨得酒業。

山西汾酒

預計淨利潤52。34億元至55。42億元，同比增加70%至80%。

水井坊

預計淨利潤約11。99億元，同比增加約68%。

同時，

貴州茅臺

（600519。SH）淨利潤約520億元，同比增長11。30%。

白酒板塊不是所有企業均取得了正增長。

順鑫農業

（000860。SZ）預計淨利潤0。80億元至1。10億元，同比降幅超過70%；

皇臺酒業

（000995。SZ）預計虧損1000萬元至虧損1500萬元；

金種子酒

（600199。SH）預計虧損1。55億元至虧損1。85億元。

（文章來源：介面新聞）