美錦、貴輪上市，中辰申購，轉債宏觀混沌不改微觀有為

5月的最後2天，可轉債市場即將鳴金收兵，5月30日分別是貴輪轉債和美錦轉債上市，最後一天5月31日，中辰轉債開放網上申購，記得要開足馬力申購，當前可轉債打新收益馬馬虎虎，新債破發並未出現，反正是信用申購，不中也不凍結資金，申購就行了，能不能中就看手氣了。

上週（5月21日至5月27日），中證可轉債指數下跌0。24%，集思錄可轉債等權指數下跌0。77%，國證2000下跌0。13%。本週日均成交量大概在1181億左右，環比下跌27。64%，同期滬深300指數下跌1。87%，創業板指數下跌3。92%，上證50下跌1。60%。

雖然經過5月24日的大跌與反彈震盪，但可轉債市場的各項指標變化並不大，平均價值從136。581元降至135。593元，中位數價格從119。5元降至119。211元，平均轉股溢價值率從60。48%下降至60。01%。

當前，轉債市場彈性一般，整體估值不便宜，相比於A股的震盪不確定，可轉債持倉體驗相對就要好得多了，從成交量逐步萎縮來看，市場的觀望情緒越來越濃，每當A股行情不好時，可轉債這邊風景獨好，總能受到遊資炒作的關顧。本來這次妖債行情持續還算比較久，但監管對永吉轉債的重拳，基本宣告妖債行情的告一段落。

轉債整體往何處走並不好說，但宏觀的模糊不清並不影響微觀的結構性有所作為，比如，那些既有價效比，又有價格波動預期的各種經濟刺激受益轉債就可以持續關注，比如傳統基建、新基建、裝飾建築等地產復甦相關轉債以及各類新能源的轉債都是不錯的選擇。

上市分析：貴輪轉債

一、公司概況

公司主要從事全鋼胎、斜交胎的研發、生產及銷售等業務，機械輪胎、工業車輛輪胎、礦用輪胎、實心輪胎和特種輪胎，是國內規格品種較為齊全的輪胎製造企業之一。受益於 2021 年全球 輪胎市場持續回暖並帶動國內輪胎行業產銷量不斷增加，公司 21 年營業收入同比7。79%，而由於上游原材料價格上漲和下游工程機械需求增速減緩影響，公司2021年度扣非淨利潤同比下降56%。

二、發行概況：規模18億，評級AA，股東配售率為61。26%，中籤率萬分之0。6。

三、估值對標：麒麟轉債

四、公司簡評：質地一般，業務經營有所惡化，業務週期性比較強，但下修沒有淨資產限制，這表明公司上市就沒想過要還錢。

五、上市預估價：轉股價值91。09元，預估上市價110-113元。

上市分析：美錦轉債

一、公司概況

公司為焦炭行業龍頭，是全國最大獨立商品焦炭生產商之一。主要從事煤炭、焦化、天然氣、氫燃料電池汽車為主的新能源汽車等商品生產銷售，主要產品為焦炭、煤焦油、煤矸石、粗苯、煤氣、冶金焦等。公司在煤焦化板塊深耕“煤-焦-氣-化-氫”一體化 產業鏈，同時公司透過參股國鴻氫能、鴻基創能，控股飛馳汽車，積極佈局氫燃料電池全產業鏈，形成強協同效應。

二、發行概況：規模35。9億，評級AA-，中籤率萬之2。44。前三大股東均未認購，中籤率較高，上市拋壓較重。

三、估值對標：靖遠轉債

四、公司簡評：焦炭龍頭+氫能源汽車概念

五、上市預估價：轉股價值88。494元，預估上市價113-118元