基金經理拿你的錢幹啥去了？
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華爾街交易所日常
其實，對於大多數去年初才開始買主動管理權益基金（股票型和混合型）的年輕人來說，買基金比去超市買個菜還簡單，整個決策時間可能不超過幾分鐘。
大多數人之前應該都分不清股票型、混合型、債券型，也沒聽說過張坤劉格菘，完全是聽說身邊朋友去年基金賺了大錢，心癢癢，就在各種
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上滑動手指下了單，好像今天買基金，明天就能辭職在家躺贏。
在去年初那段時間，買基金的高預期倒也正常，2020年
98%
的權益型基金都在賺錢，排名前
50
的基金更是幫別人把本金都翻倍了。聽說一年翻倍，那還等啥呢？趕緊下手吧，於是當時公募基金的發行異常火爆，很多人想也沒想就殺入了這不明覺厲的基金市場。
然而，整個牛年，大家期待的牛市沒來，大盤卻開始劇烈震盪，連續上演進一退二的好戲，“抱團股”股價腰斬的不在少數，
基民們以前以為買了基金可以不用打工，現在卻發現要多打五份工
。
春天來了，到處都綠了
去年底，我們開啟今年的基金業績排行榜一瞅，去年排名前
500
的基金平均跌幅居然有
18。34%
之多，跌幅最大的甚至接近
30%
，就問你慌不慌吧。
於是，今年流行的年輕人見面問候語變成了：“最近你的基金還好嗎？”本來買基金想做財富朋友的人，慢慢變成了時間的朋友。
大盤自從再次跌入
3328-3531
左右的箱體區間，就開啟了鞦韆模式，磨人的行情，磨得很多人直接中途割肉下車了。
就在大家對行情都不再期待的時候，今天虎年第一個交易日，
A
股突然發力，
三大股指集體上攻，
兩市成交近萬億，北向資金全天淨流入
55。52
億元。
當下的行情，有點挑戰去年高點的勢頭，很多去年初
“
入坑
”
的基民手中的股票基金也逐漸回本翻紅，普大喜奔。
但，回本似乎不是你當初想要的。
大家付出了時間，忍受了波動，卻沒見著明顯的收益。
以為買基金就能領命運的紅包，沒想到自己就是那個紅包
在漫長的等待後，你是不是特別想知道，
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諾貝爾經濟學獎得主保羅·薩繆爾森有句名言：“投資應該是枯燥的，它不應該是令人興奮的。投資應該更像是看著油漆變幹或看著小草生長。”
實際上，基金經理的日常，看起來也時常平淡無奇且無聊。
一個頭部公司基金經理的形象特寫大概是這樣：在北上廣深的甲級寫字樓裡辦公，是某家航空公司的金卡會員，家裡備著幾套商務套裝，但你也經常能在中西部某個制酒廠或者高新區裡找到他們的身影。
當然，基金經理也不是一個人在戰鬥，他們背後的公司投研團隊也會為他的投資提供大量的策略情報支援。對機構客戶來說，他們選基金不只看基金經理，基金公司的研究平臺的實力也是他們看重的因素。
基金經理工作日的場景，和普通上班族基本沒啥區別：每天上午
8
點左右到公司，
8
點半參加公司晨會；
9
點半到
11
點半是早盤時間，下午
1
點到
3
點是午盤時間，在這個交易時段內，需要上交個人手機。
電影《華爾街之狼》劇照
如果這期間基金經理要做交易，就給交易員下達指令，如果不需要，他可以做自己的研究，或者出門調研。晚上下班後，一天的工作還沒完，還有很多電話會議和事務性工作等著他。
如果是像投資大師彼得·林奇這樣的非典型基金經理，他日常生活的每一刻都可能是在工作：在開車去伯靈頓的路上，他會發現
Tandy
公司和玩具反斗城兩家不錯的上市公司；陪家人逛逛商場，他注意到五月花百貨的生意非常不錯，值得關注；去剪個頭髮，他就準備重倉超級剪理髮連鎖公司，對此他的解釋是，“如果你喜歡一家上市公司的商店，可能你也會喜歡上這家公司的股票”。
彼得林奇對投資有個形象的比喻，“我一直相信，尋找值得投資的好股票，就像在石頭下面找小蟲子一樣。翻開
10
塊石頭，可能只找到一隻，翻開
20
塊石頭可能找到兩隻。
”
在管理麥哲倫基金期間，彼得·林奇每年都要翻開幾千塊石頭，以保證找到足夠多的小蟲子，滿足麥哲倫基金越來越大的資金體量。為了找到足夠多的小蟲子，他高峰時一年要走訪
500
～
600
家公司，閱讀
700
多份年度報告。
當然，彼得
·
林奇的努力也為基金持有人帶來了豐厚的回報，在他擔任基金經理的
13
年間，麥哲倫基金管理的資產年平均複合回報率高達
29。2%
，如果你在
1977
年投資
100
美元該基金，在
1990
年取出，
13
年時間本金已變為
2739
美元。
國內的基金經理，大多也是“翻石頭”的愛好者，他們極其認同實地調研的重要性。說到底，這和格雷厄姆的
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本質是一致的，這種方法的實質就是
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。
至於什麼是好股票，何時建倉，何時止盈止損，那就完全看基金經理個人的風格和眼光了。
而且，你從各種基金平臺的介紹中就能發現，一名基金經理是要靠業績說話的。
業績決定他們的收入、晉升空間、行業影響力、社會名聲等等。很多基金公司對新任職的基金經理設定考核週期，通常是兩三年，如果在這個時期內業績上不去就面臨淘汰。
漲了就是神，跌了就被罵
這樣一來，有的基金經理為了快速拉昇排名，不得不違背自己的投資理念，做一些“押寶”式的持倉，以獵取市場短期波動帶來的收益。
這樣做，押對了回報極大，押錯了損失慘重。
咱們翻看一下2021年初發行的公募基金，如果到現在業績還虧損
10
個點以上的，可能就屬於這種“押寶”式的，基金經理害怕錯過年初的那波急速上漲行情，匆忙建倉，結果建在了山頂上。
那你肯定好奇了，當市場瘋狂下跌時，基金經理們又在幹些什麼？據我所知，他們可能像平常一樣，正在南方的某個工廠做調研，或者正在辦公室閱讀研報。如果你試圖從他們的臉上尋找股市波動帶來的情緒，恐怕會失望。
投資就像做數學題，有前提和假設，需要你得出一個結果來。不同的是，做投資這個前提和假設你得自己去找，而且你算出來後也不能立馬驗證答案對不對，可能要半年、一年甚至更長時間才能看到正確答案。
對於普通基民而言，無論是買基金還是炒股，擇時都是極其困難的。而且市場“
“上下前”
”
，這個二八定律在投資中也十分適用。
比如咱們回頭看看整個
2020
年，在
244
個交易日裡，上證綜指漲了
27。09%
。再仔細看看整年的
K
線圖，你會發現其實真正有效的行情也就是
2020
年
6
月
29
日到
2020
年
7
月
9
日這麼一小段時間，合計只有
9
個交易日！
2020年上證指數週K線
這
9
天，在去年
244
個交易日中佔比還不到
4%
，上證綜指卻漲了
16。51%
！也就是說，如果錯過了這
9
個交易日，大家過去
1
年的投資只能
“
事倍功半
”
了。
所以，對於散戶基民來說，最靠譜的投資策略，就是
基金經理們到底對你的錢都幹了什麼？
。
價值投資理論
不是麼。
連某著名基金的肖經理都說了，“基金經理本應踐行長期投資，而現在卻要先引導我的持有人與領導進行長期堅持。如果你們是做短線投資，高拋低吸還是追漲殺跌都請隨意，你們賺的實際上是大盤波動的錢，與我投資水平關係不大，請大家務必清醒認識到這一點。如果你們是長期投資（1年以上），沒有賺錢的話，這是我的問題，請大家務必清醒認識到這一點。”
那麼問題又來了，如何選擇好的基金經理呢？當你開始深入研究這個問題時，會發現選好基金跟買好股票的難度其實差不多。
截至去年，國內已經有超過
2000
名基金經理，公開發行的基金數量超過了
7000
只，要知道，整個
A
股上市的股票也不過
4000
多隻啊。
從這個角度說，
找到好公司，選到好股票
有訪談錄影的更好，聽聽他們曾經說了什麼，還要認真看看他們的歷史
/
現有持倉股票，是否處於行業風口，有沒有大的風險。此外你還需要關注下備選列表基金的波動率、夏普比率、卡瑪比率等等，這絲毫不比自己炒股輕鬆啊。
好了，不說了，我要趕緊去翻石頭了。
END
80%的投資收益，都來自20%以內的時間
