方正證券：維持北京君正(300223)“強烈推薦”評級 車載儲存+MPU+IPC持續景氣助業績高增

智通財經APP獲悉，方正證券釋出研究報告，維持北京君正（300223。SZ）“強烈推薦”評級，預計2021-23年營業收入將達到52。33/67。59/84。68億元，歸母淨利9。15/12。10/15。66億元。

事件：

2021年10月26日，北京君正釋出2021年三季報，前三季度實現營收37。93億元，同比+208。85%；歸母淨利潤6。35億元，同比+2733。52%；扣非淨利潤6。14億元，同比+6598。11%。

單Q3營收14。57億元，環比+14。94%；歸母淨利潤2。80億元，環比+19。47%；扣非歸母淨利潤2。76億元，環比+25。05%。Q3毛利率39。25%，環比Q2毛利率35。82%繼續提升。

方正證券主要觀點如下：

MPU：穩步增長，擴充套件二維碼市場

公司在二維碼市場產品銷售保持快速增長，基於X2000晶片的掃譯筆獲得市場普遍好評；同時在印表機，智慧門鎖，顯示控制等市場最佳化提升，擴充套件品類，加大推廣力度。研發方面公司持續最佳化XBurst2CPU、加大RISC-VCPU核的研發力度。隨著物聯網應用的推陳出新，市場對MPU的需求巨大，市場空間廣闊。

智慧影片晶片：需求爆發，供不應求

智慧安防需求拉動智慧影片晶片持續景氣，公司在ISP、NPU、演算法積累深厚，智慧影片晶片出貨量良好，H1營業收入同比增長340。29%。行業需求缺口大，毛利率良好。供應鏈緊張一定程度上限制了公司智慧晶片業務增速，公司將在未來持續尋找產能增量。

儲存晶片

子公司北京矽成處於行業領軍地位。2021年以來汽車市場需求旺盛，雖車規MCU短缺限制了汽車儲存晶片放量；工業、醫療、高階消費領域儲存晶片需求良好，儲存晶片增長穩中向好。2020年受並表影響，儲存晶片表觀毛利率僅為20。73%，今年表觀毛利迴歸正軌。公司將會加大Flash產品線推廣力度，看好車規產品的成長能力。

模擬互聯晶片

放量在即，高速增長未來可期。2021H1模擬互聯營業收入1。92億元，同比增長783。52%，主要收入來源為各類LED燈的驅動晶片，產品競爭優勢明顯，市場增長迅速。上游供應鏈的緊張限制了產品供應，公司積極協調，儘量滿足客戶主要需求。預計明年將量產銷售車規級的連線晶片。

風險提示：

汽車、IOT行業景氣度下行；晶圓、封測產能緊缺，供貨緊缺；模擬互聯新產品進度不及預期。