期權的備兌策略

現貨備兌開倉，Covered Call，這個策略是最常用的策略，也是被使用最大量的策略。

持有一個現貨多頭，Long Spot

+

Short Call

=

Short Put。這個是非常有用。比如我持有股票，我認為股票長期會看漲，短期會震盪，暫時下跌我也不怕。可能上漲也不會猛漲，要做收益增強。比如說現在一百塊錢股票，我認為他這一個月漲到 105 的可性不大，我就在一個月內，我賣出 105 的 Call，會出現兩種情況，第一種情況他如果漲到 105 以上，Call 就被行權了，Call 被行權就變成一個空頭，空頭和你持有多頭對沖掉了，所以漲到 105 以上，跟你沒關係了。但是如果在 100 到 105 之間震盪的話，那麼你105的Call 這個一塊錢、兩塊錢就賺到手了，額外多1%、2%的收益。因為你持有很多長線標的，它不見得老漲，但你賣出的話也可以做收益增強。

因為這個收益增強是月複利的，雖然每個月沒有多少，但是長期來看複合收益是非常高的，就像把正股存在銀行裡面每個月吃利息。

第一個做收益增強；第二個就是下跌的時候，它減少 Delta，現貨的 Delta 是正100，平值 Call 的 Delta 是正50，那 Short Call 的 Delta 是 -50，那麼我現貨 +Short Call，總的 Delta 是 50。意味著，原來 Delta 百分之百的時候，下跌一塊錢虧1塊錢，Delta 正 50 的時候下跌 1 塊錢虧五毛。Short Call特別好備兌開倉，上漲時候，不漲你賺錢，小漲你賺錢，大漲你只犧牲了一個大漲時的收益，但你獲得一個不漲賺錢，小漲賺錢，下跌還少虧錢。這是一個進可攻，退可守的策略。但這個策略，前提是認為他不會暴跌或者暴跌不怕。這裡還需要大家注意，所有策略都有觀點的。

這個策略只犧牲了一個大漲，短期大漲時可能的收益，但就帶來小漲也多賺錢，不漲也多賺錢，下跌少虧錢。在長期持有一些標的就可以滾動做這件事情，對成熟投資者，這是很好的一個策略。

備兌策略還有一個用法，就是快到目標位的時候可以自動離場。比如我持倉的股票，目標價是 100 元賣出，在股價接近 100 元的時候，我就可以滾動做 100 的備兌，賣出 100 的 Call，這樣如果股價沒到 100，我就能吃到 Call 的肉。如果到期在100元以上，我透過行權自動在 100 元把股票賣掉了，相當於自動化的離場，還能賺期權費。

反過來就是 Covered Put，我持有一個空頭，我要賣出 Put 可以嗎？可以。跟他反回來完全一樣，相當於

Covered Call 反過來就對了。

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