希臘字母α和β，在基金投資中到底有什麼深意？

經常關注投資新聞或者基金資訊的朋友，應該聽說過阿爾法（α）和貝塔（β）這兩個希臘字母，小夏之前給大家講超額收益時也提到過阿爾法收益和貝塔收益，沒錯，

這兩個字母在基金投資中與我們的收益密切相關

。小夏今天仔細的帶大家認識一下這兩個字母。

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貝塔（β）收益和阿爾法（α）收益

如果大家仔細觀察過股市就會發現，有時很多股票是同漲同跌的。比如牛市來的時候，大部分的股票都往上漲；而當市場震盪下行時，無論基本面多優秀的股票也會有不同程度的下跌。但仔細比較單個股票我們會發現，在不同時間段，個股隨市場漲跌的幅度又是不同的。這說明，

股票漲跌背後既有共同的因素，也有個體的因素

。

美國華盛頓大學的威廉-夏普觀察到了這個現象，他就把金融資產的收益拆解成兩個部分，一個是

和市場一起波動的部分叫貝塔收益，不和市場一起波動的部分就叫阿爾法收益。

和股票一樣，一隻基金的收益也包含這樣兩個部分：一部分是市場上漲帶來的收益，叫做貝塔收益。另一部分是基金經理發揮主觀能動性，透過資產配置、選股、擇時、倉位控制等操作帶來的收益，是高於貝塔收益的那部分收益，叫做阿爾法收益，也就是我們常說的超額收益。絕大部分主動管理型的基金都希望獲取更多的阿爾法收益。

用一個更直白的比喻來解釋：幾位基金經理共同行走在一座上行的手扶電梯上，如果將速度看作收益，手扶電梯的速度就是貝塔收益，基金經理行走的速度就是阿爾法收益。

阿爾法收益+貝塔收益就是基金所獲得的絕對收益。

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阿爾法系數與貝塔係數的高低與基金收益的關係

那這兩個收益應該怎麼看？在金融學中，有阿爾法系數（α）與貝塔係數（β），可以反應基金收益情況。

貝塔係數是衡量基金收益相對於大盤收益的相對波動性的指標，通俗來說，貝塔值越大，基金相對大盤的波動幅度越大。所以

基金的貝塔收益=貝塔係數*基準收益。我們可以透過某隻基金的貝塔係數，來判斷它受市場波動的影響程度

。比如A基金的貝塔係數是1，那麼市場上漲或者下跌10%，A基金也會相應上漲或者下跌10%；如果B基金的貝塔係數是1。1，那麼市場上漲或者下跌10%，B基金就會相應的上漲或者下跌11%；C基金的貝塔係數是0。9，那麼市場上漲或者下跌10%，C基金就會相應的上漲或者下跌9%。

貝塔係數說明了基金與市場的相關程度，或者叫基金的市場敏感度。

阿爾法系數代表的是，投資基金的絕對回報和按照貝塔係數計算的預期風險回報之間的差額，也就是實際回報和預期回報的差額。大家可以簡單理解為，

阿爾法系數是反映投資回報率的重要指標，阿爾法數值越大，說明基金獲得超額收益的能力越大。

阿爾法系數的計算比較複雜，大家平時可以直接使用阿爾法收益的計算公式：

基金的阿爾法收益=實際收益-貝塔收益=實際收益-貝塔係數*基準收益

。還是剛才的例子，A基金的貝塔係數是1，如果一年內市場漲了10%，A基金對應應該漲10%，但實際上A基金漲了20%，那麼用實際收益-貝塔收益=20%-10%=10%，這10%就是A基金的阿爾法收益。

所以，我們一般認為，

貝塔係數越高的基金，受市場影響越大；而阿爾法系數則在一定程度上反應了基金經理的投資管理能力，阿爾法系數越大的基金更值得我們關注

。

03

根據風險偏好選擇不同的基金

對於普通投資者來說，瞭解阿爾法和貝塔最重要的意義就是，

可以根據自身的風險偏好來選擇不同的基金。

投資市場有句諺語叫做

“激進者阿爾法，穩健者貝塔”

，意思是貝塔跟隨市場波動，不用自己去獲得，如果只想取得市場的平均回報，那麼關注貝塔收益就可以了，儘量選擇貝塔係數接近1的基金，因為貝塔係數一般在專業的投資軟體才會有，普通投資者，想追求貝塔收益，更簡單的方法就是選擇指數基金，力爭跟蹤複製指數的走勢，主要跟隨市場漲跌而波動。如果選擇主動型基金，可以透過對比我們之前介紹過的業績比較基準來判斷基金的貝塔收益，這一指標在基金的定期報告以及招募說明書上都有。

阿爾法是主動出擊，希望獲得更多收益，但同時也需要承擔更多風險。如果想要獲得更高的超額收益，那就要挑選那些能夠很好捕捉阿爾法收益的主動型基金，選擇歷史超額收益較高的基金，超額收益這項指標在基金定期報告中也可以看到。（基金的歷史業績不預示未來收益）

除此之外，

更有經驗的投資者還可以根據市場行情靈活使用阿爾法和貝塔。

如果判斷市場處於底部區間、未來可能會開啟上漲行情，可以選擇一隻阿爾法和貝塔係數都較高的基金，一旦市場開始上漲，基金有可能會實現超過市場上漲的幅度；而市場處於高位的時候，則要換成一隻阿爾法系數比較高、但貝塔係數低的基金，這樣在市場下跌的時候，基金跟隨下跌的幅度可能相對小一些。但是對於我們普通投資者來說，對市場的把控並沒有那麼靈敏，那最好還是根據剛才小夏說的，選擇適合自己的基金並長期持有，隨著時間的積累，也可能帶來我們所期待的收穫！

好了，今天的《華夏基金早播間》到這裡就要結束了，感謝您的收聽，我們下期再見！

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